?Qu¨¦ significa que el BCE fije los tipos en el 0%?

La debilidad de la recuperaci¨®n econ¨®mica en el conjunto de la Uni¨®n y la flacidez de los precios, que no terminan de despejar, han llevado al Banco central Europeo (BCE) a ampliar el arsenal de medidas no convencionales para insuflar m¨¢s ox¨ªgeno al sistema. Mario Draghi, gobernador del banco de bancos europeo, ha anunciado este jueves que rebajar¨¢ los tipos de inter¨¦s al 0%, desde el 0,05% actual. Tambi¨¦n reducir¨¢ a¨²n m¨¢s la facilidad de dep¨®sito, que pasar¨¢ a ser del -0,40%, y pondr¨¢ en marcha dos nuevas subastas de liquidez (LTRO). La jerga premeditadamente compleja del sistema financiero dificulta la comprensi¨®n de todas estas medidas. ?Qu¨¦ significan y c¨®mo pueden afectarle?

Tipos al 0%. Al dejar los tipos en ese nivel, el BCE no exigir¨¢ ninguna recompensa por prestar dinero a los bancos que se lo pidan. La intenci¨®n es inyectar m¨¢s liquidez en la econom¨ªa real para estimular los precios. El mandato del BCE es claro y conciso mantener los precios "por debajo pero cerca" del 2% y actualmente est¨¢n lejos de ese objetivo. El pasado febrero cayeron un 0,2%. La reacci¨®n m¨¢s inmediata de la rebaja del 0,05% al 0% es un descenso del valor del euro, algo que se deber¨¢ confirmar en los pr¨®ximos d¨ªas porque este jueves, sorprendentemente, rebot¨® tras el anuncio de Draghi. La bajada de los tipos oficiales, adem¨¢s, afectan indirectamente al eur¨ªbor a 12 meses, el indicador de referencia para el c¨¢lculo de la mayor¨ªa de hipotecas y el precio al que los bancos se prestan entre s¨ª.?

?Qu¨¦ es la facilidad de dep¨®sito? Es el tipo de inter¨¦s que el BCE aplica a la liquidez que las entidades financieras depositan en el BCE. El superbanco pagaba, hasta hace dos a?os, intereses a los bancos que decid¨ªan depositar dinero en sus arcas. Pero durante lo peor de la crisis las principales entidades financieras decidieron guardar sus recursos en el zurr¨®n seguro del BCE, lo que restringi¨® la liquidez y acentu¨® la recesi¨®n. En junio de 2014, sin embargo, el BCE puso por primera vez tasas negativas en la facilidad de dep¨®sito. Es decir, empez¨® a cobrar a los bancos que quisieran guardar su dinero en lugar de ponerlo en circulaci¨®n. En septiembre de ese mismo a?o el Eurobanco redobl¨® hasta el -0,2% el castigo al dinero depositado por los bancos. Este jueves Draghi ha dado una nueva vuelta rueda de tuerca al rebajarlos hasta el -0,4%. Con esta decidi¨®n, el BCE encarece a¨²n m¨¢s la tasa que cobra por guardar el dinero a los bancos lo que incentiva a que estos muevan su dinero a la econom¨ªa real.

?Qu¨¦ son las subastas de liquidez? Ha sorprendido que Draghi haya abierto de nuevo la barra libre. Estas subastas, denominadas LTRO (Long-term Refinancing Operation) son los mecanismos m¨¢s convencionales de los aprobados por el italiano. Desde que estall¨® la crisis se han producido un pu?ado de estas megasubastas que tienen por objetivo sustituir temporalmente el mercado interbancario (el mercado en el que se prestan los bancos entre s¨ª). En la pr¨¢ctica supone que Draghi ha encendido de nuevo la maquina de imprimir billetes. Y presta dinero gratis a los bancos. Esta decisi¨®n es un b¨¢lsamo para las entidades con m¨¢s problemas como las portuguesas o las italianas y sirve tanto de cortafuego para que los problemas de estos bancos no se extiendan como de pa?os calientes para compensar el coste de la facilidad de dep¨®sito.

?C¨®mo le afectar¨¢n las medidas? Las consecuencias mas inmediatas de este paquete de medidas adoptadas por el BCE es que subir¨¢ el nivel fre¨¢tico de la liquidez. Lo que presionar¨¢ al eur¨ªbor y al euro a la baja.

Hipotecas m¨¢s baratas. Si el eur¨ªbor a 12 meses ¡ªel principal ¨ªndice de referencia para las hipotecas¡ª sigue bajando, las cuotas mensuales de las hipotecas ya constituidas, cuando se revisen, ser¨¢n m¨¢s baratas para los consumidores. Aunque como este ¨ªndice ya ronda el terreno negativo es probable que su impacto sea limitado. El eur¨ªbor cerr¨® febrero con una tasa negativa del -0,024%, lo que supone un nuevo m¨ªnimo hist¨®rico. El promedio del pasado mes se quedar¨¢ en el -0,008%, la primera media mensual negativa de este tipo de inter¨¦s a este plazo.

M¨¢s cr¨¦dito disponible. Las medidas de Draghi est¨¢n encaminadas a aumentar la liquidez del mercado. La rebaja de la facilidad de dep¨®sitos incentiva a los bancos a que presten dinero. De esta forma los bancos en vez de pagar por dejar su dinero estancado a buen recaudo en el BCE tendr¨¢n el est¨ªmulo de prestarlo y obtener una rentabilidad. Los bancos deber¨ªan flexibilizar los cr¨¦ditos a particulares y familias siempre que la confianza sobre la econom¨ªa no se trunque.

M¨¢s f¨¢cil exportar m¨¢s caro importar. La bajada de los tipos de inter¨¦s presionar¨¢ al euro a la baja. La primera consecuencia es que har¨¢ los productos europeos m¨¢s competitivos porque ser¨¢n m¨¢s baratos para el resto del mundo y por tanto servir¨¢ para espolear las exportaciones. En el lado contrario, las importaciones se encarecer¨¢n por la debilidad del euro.