La AIE cree que los precios del petr¨®leo ¡°pueden haber tocado fondo¡±

Los precios del petr¨®leo pueden haber tocado fondo tras m¨¢s de un a?o y medio de ca¨ªdas continuadas. As¨ª lo cree la Agencia Internacional de la Energ¨ªa (AIE), que en su informe de marzo ve "signos" de que el hundimiento del mercado del crudo est¨¢ cerca de tocar a su fin por dos factores: la contenci¨®n de la producci¨®n ¡ªel regreso al mercado de Ir¨¢n tras el levantamiento de las sanciones es m¨¢s lento de lo que se presum¨ªa y pa¨ªses como Nigeria o Emiratos ?rabes Unidos est¨¢n empezando a bombear menos¡ª y el fin de la ralentizaci¨®n de la demanda. Goldman Sachs, por su parte, sit¨²a ese suelo cerca de los 40 d¨®lares. Es el doble que en su proyecci¨®n m¨¢s alarmista.

En su informe mensual, la AIE muestra, no obstante, su prudencia y puntualiza que tampoco se puede descartar que el descalabro del barril contin¨²e ante la creciente incertidumbre sobre la econom¨ªa global, pero tambi¨¦n sobre el comportamiento de los principales pa¨ªses productores de crudo. "Puede haber luz al final de lo que ha sido un largo y oscuro t¨²nel, pero no podemos estar seguros de forma precisa sobre en qu¨¦ momento de 2017 el mercado petrolero alcanzar¨¢ el tan deseado equilibrio", explica.

La opini¨®n del organismo con sede en Par¨ªs se refuerza de alguna manera con la ¨²ltima estimaci¨®n de precios de Goldman Sachs. El respetado banco de inversi¨®n neoyorquino ven¨ªa anticipando hasta ahora que el precio del petr¨®leo podr¨ªa caer hasta los 20 d¨®lares el barril, lo que habr¨ªa tenido un impacto demoledor en toda la industria. Estuvo muy cerca de cumplirse a mediados de febrero, cuando se perdi¨® el nivel de los 30 d¨®lares. Los precios, advierte en una nota a los clientes, seguir¨¢n bajos. Pero no hasta ese punto tan extremo.

La proyecci¨®n oficial es que el barril de referencia en Estados Unidos se cambie este a?o a 38 d¨®lares y que de ah¨ª remonte a 58 d¨®lares en 2017. Para el brent, la estimaci¨®n es de 39 y 60 d¨®lares. En ambos casos significa un recorte importante respecto a las ¨²ltimas previsiones que puso sobre papel. Estos niveles est¨¢n claramente por encima de los m¨ªnimos que hicieron tambalear los valores energ¨¦ticos y que agitaron el mercado de la deuda.

El doble informe de la AIE y de Goldman Sachs fue recibido con un alza pr¨®xima al 2% en el West Texas, que se negociaba este viernes en los 38,5. Es un repunte superio al 4o% cuando se compara con el m¨ªnimo anual y eso dio un impulso adicional a Wall Street pese a seguir lejos de los 65 d¨®lares que se pagaban en julio del a?o pasado por el mismo barril, antes de que tomara cuerpo el segundo desplome de precios.

Un reequilibrio necesario

Los dr¨¢sticos recortes en las inversiones de capital en la industria tendr¨¢n como consecuencia una reducci¨®n de la producci¨®n este a?o. Goldman Sachs se?ala, en todo caso, que es necesario que los precios sigan bajos para garantizar que se reduce el suministro y lograr as¨ª que se ponga en l¨ªnea con la demanda. ¡°Una recuperaci¨®n prematura podr¨ªa interrumpir el ajuste¡±, advierte el banco.

El reequilibrio, coinciden los analistas, no se lograr¨¢ hasta mediados de 2018 pero eso se teme por las consecuencias que puede llegar a tener un repunte prematuro en los precios. Es lo que pas¨® hace justo un a?o, cuando el barril pareci¨® a estabilizarse en los 40 d¨®lares y en dos meses super¨® los 60 d¨®lares. La escalada no solo demostr¨® ser falsa, sino que cre¨® m¨¢s dificultades a los productores m¨¢s vulnerables.

La agencia mantiene por ahora sin cambios la previsi¨®n que dio en febrero sobre la demanda mundial para este a?o, de 95,8 millones de barriles diarios, 1,2 millones de barriles diarios m¨¢s que en 2015. La subida ser¨¢ muy inferior al ascenso de 1,8 millones constatado en 2015. Este hecho se explica, seg¨²n el organismo dependiente de la Organizaci¨®n de Cooperaci¨®n y Desarrollo Econ¨®mico (OCDE) por las crecientes dudas sobre la situaci¨®n de la econom¨ªa global, pero tambi¨¦n porque en el hemisferio norte las temperaturas se est¨¢n mostrando m¨¢s suaves que de costumbre en el primer trimestre del a?o y eso se traduce en menores necesidades de calefacci¨®n.

El organismo incide en el hecho de que, aunque algunos grandes pa¨ªses asi¨¢ticos como India, Corea del Sur, Indonesia y Filipinas?est¨¢n elevando sus importaciones de petr¨®leo, la demanda de Brasil, Jap¨®n o Francia ¡ªdonde las dificultades econ¨®micas est¨¢n haciendo mella sobre el consumo de petr¨®leo y derivados¡ª est¨¢ siguiendo el camino contrario. En EE UU, el primer consumidor de petr¨®leo del mundo, la agencia espera que la demanda permanezca estancada. Especialmente signficativo es el caso de China, justo a la zaga del gigante estadounidense en t¨¦rminos de consumo, donde este a?o el repunte deber¨ªa limitarse a 330.000 barriles diarios respecto a la cifra de 2015. Esta cifra se ve afectada por la desaceleraci¨®n de la primera econom¨ªa asi¨¢tica y est¨¢ netamente por debajo de la progresi¨®n media de 440.000 barriles de la ¨²ltima d¨¦cada.

Ralentizaci¨®n de la oferta

En el lado de la oferta, todos los factores parecen sostener la tesis de la AIE de reequilibrio progresivo (y lento) en el mercado petrolero. En febrero, el volumen diario de crudo bombeado en todo el mundo descendi¨® en 180.000 barriles, una cifra escasa si se tiene en cuenta que la producci¨®n global asciende a 96,5 millones de barriles, pero relevante habida cuenta de que la tendencia de los ¨²ltimos meses era la contraria: m¨¢s bombeos por el auge del fracking en EE UU y el repunte en la producci¨®n de los productores tradicionales.

Con el barril de crudo brent, el de referencia en Europa, en el entorno de los 40 d¨®lares por barril, muchos productores (pa¨ªses, en su mayor¨ªa pertenecientes al cartel de la OPEP, y compa?¨ªas) corren el riesgo de bombear sin cubrir costes, una situaci¨®n insostenible en el largo plazo. Adem¨¢s, Ir¨¢n ¡ªque regresan al mercado tras a?os de sanciones occidentales¡ª est¨¢ colocando en el mercado menos barriles de los que hab¨ªa anunciado inicialmente.

Fuera de la OPEP, la AIE calcula que la producci¨®n en 2016 disminuir¨¢ en 750.000 barriles diarios (a 57 millones), una cifra superior a la proporcionada hace un mes (600.000 barriles diarios). Buena parte de de esta reducci¨®n est¨¢ directamente vinculada con EE UU, el primer productor mundial de petr¨®leo desde mediados de 2014, que recortar¨¢ los bombeos en 530.000 al d¨ªa por el cierre de algunas instalaciones fracking que no son rentables con las actuales condiciones de mercado y el declive de algunos productores tradicionales.

Los inventarios de petr¨®leo en los pa¨ªses desarrollados aumentaron en 20,2 millones de barriles diarios en junio, pero los datos preliminares hechos p¨²blicos este viernes por la OPEP sugieren que empezaron a caer en febrero. De confirmarse este descenso, ser¨ªa un refuerzo adicional a la teor¨ªa del reequilibrio paulatino del mercado petrolero: en los ¨²ltimos meses, el crecimiento imparable de las reservas ha sido consecuencia directa de la sobreoferta.

En su informe de marzo, la AIE tambi¨¦n valora dos factores que est¨¢n influyendo en la paulatina estabilizaci¨®n de los precios del crudo, que en marzo tocaron su nivel m¨¢ximo en tres meses: el reciente debilitamiento del d¨®lar frente al resto de grandes divisas internacionales y el intento de acci¨®n coordinada por parte de los productores tradicionales (fundamentalmente Arabia Saud¨ª y Rusia) para cortar parcialmente el grifo de la oferta y reestabilizar as¨ª los precios. "Aunque llegasen a un acuerdo, es improbable que se traslade al mercado a corto plazo", subraya la AIE.