?Merece la pena invertir en los fondos m¨¢s grandes del mercado?

La coyuntura actual ha castigado fuertemente al ahorrador tradicional: el ¨²ltimo movimiento del Banco Central Europeo tambi¨¦n est¨¢ reduciendo el segmento que intentaba resistir las embestidas de a?os de bajadas de tipos de inter¨¦s: el dep¨®sito a largo plazo. Aunque su rentabilidad ya hab¨ªa ca¨ªdo sustancialmente, segu¨ªan existiendo entidades que de forma muy condicionada daban un peque?o plus al ahorrador, ahora obligado a moverse hacia otros productos como los fondos de inversi¨®n.

En este traslado del ahorro, los grandes bancos tienen la ventaja de contar con una amplia oferta, aunque tiendan a concentrar las inversiones de sus clientes en productos estrella: a finales del pasado enero, 12 gestoras acaparaban en 90 productos m¨¢s de 96.500 millones de euros, con una media de 1.027 millones por producto. De esta manera, la ventaja que puede tener el cliente a la hora de diversificar no se cumple y el papel del comercializador destaca una vez m¨¢s como uno de los eslabones d¨¦biles del proceso de inversi¨®n: lo que m¨¢s se vende no suele coincidir con lo m¨¢s rentable para el ahorrador.

Los cinco fondos principales de las entidades l¨ªderes en Espa?a ¡ªCaixabank, Banco Santander, BBVA, Banco Popular y Bankia¡ª suman m¨¢s de 15.600 millones de euros en patrimonio. Y todos se asemejan por su baja rentabilidad.

Foncaixa Equilibrio, de CaixaBank, producto nacional con m¨¢s patrimonio ¡ª4.752 millones de euros el pasado febrero¡ª tuvo una rentabilidad negativa del 3,98% en el ¨²ltimo a?o. Lo mismo pasa con los fondos m¨¢s contratados de las dem¨¢s entidades: Santander Select Prudente cerr¨® con una ca¨ªda del -4,34%, Quality Cartera Moderada, del BBVA, acumul¨® un -11%, Cartera ?ptima Prudente, del Popular, obtuvo un -3,82% y Bankia Evoluci¨®n Prudente, fondo de retorno absoluto, experiment¨® una ca¨ªda del 2,38% en rentabilidad en el ¨²ltimo a?o.

Altas comisiones

Al igual que ninguno de los fondos enumerados destaca por su rentabilidad, todos coinciden en exigir comisiones por encima de la media de sus respectivas categor¨ªas. Entre las m¨¢s caras destacan las de Cartera ?ptima Prudente ¡ªno tiene comisi¨®n de depositar¨ªa, pero la de gesti¨®n es del 1,60%¡ª, y la de Bankia Evoluci¨®n Prudente, que tiene la f¨®rmula de cobro potencialmente m¨¢s costosa. Aplica una comisi¨®n de gesti¨®n directamente al fondo, del 0,75% y hasta un 2% indirecto sobre el importe invertido, nunca excediendo la suma del 2,25% sobre el total del patrimonio del fondo, el m¨¢ximo legal. En depositar¨ªa se aplica un 0,1% sobre el total y un 0,15% sobre la parte invertida, sin exceder el 0,20% anual.

La f¨®rmula resultante es perversa para el cliente y beneficiosa para la entidad

?Est¨¢n justificadas estas comisiones? Teniendo en cuenta la existencia de productos m¨¢s baratos y exitosos, la respuesta es ¡°no¡±. La comisi¨®n de gesti¨®n es la remuneraci¨®n que recibe el gestor por elegir entre diferentes instrumentos de inversi¨®n. Pero lo que hace muchas veces es apartar bonos, acciones o derivados y privilegiar fondos ¡ªen ocasiones incluso del mismo banco¡ª, que a su vez ya tienen comisiones: el resultado final hace desproporcional lo que se cobra al cliente con respecto al an¨¢lisis o trabajo que conlleva.

Foncaixa Equilibrio y Santander Select Prudente invierten tanto en activos directos como en fondos de otras gestoras internacionales. Principalmente se dirigen hacia fondos que replican ¨ªndices (ETF), que tienen comisiones, aunque bajas, que se repercuten al cliente. La entidad presidida por Ana Bot¨ªn, sin embargo, a?ade una peque?a porci¨®n en fondos de retorno absoluto con comisiones m¨¢s elevadas, y en renta fija invierte una parte importante en productos del mismo banco, lo que provoca que el inversor tenga una doble capa de costes.

Quality Cartera Moderada (BBVA) invierte en derivados y fondos, en este ¨²ltimo caso en productos ajenos a su gestora, pero con un coste que repercute al cliente. Cartera ?ptima Prudente tambi¨¦n repite la pauta de meter el dinero en productos que ya tienen comisi¨®n, y tampoco faltan los que pertenecen al mismo banco. Lo m¨¢s llamativo, sin embargo, es Bankia Evoluci¨®n Prudente: en su ¨²ltimo informe semestral s¨®lo declaraba tener posiciones con saldo en tres productos, pese a sus altas comisiones.

La f¨®rmula resultante es bastante perversa para el cliente y beneficiosa para el banco. Su gran capacidad de venta permite colocar productos a miles de ahorradores que, con resultados mediocres, les generan altos ingresos por sus comisiones elevadas.

Diego Gonz¨¢lez, socio fundador y responsable de inversiones de la EAFI Bull4All, se?ala que buena parte del problema est¨¢ en el bajo nivel de exigencia del cliente: ¡°La mayor parte considera que el fondo ofrecido por el banco es una buena alternativa, porque al fin y al cambo piensa que se trata de una entidad con prestigio¡±.

La soluci¨®n estar¨ªa en una mayor exigencia basada en una mejor cultura financiera y en un cambio de modelo en el que el asesor independiente cobre m¨¢s relevancia. Como se?ala Gonz¨¢lez, ¡°una empresa de asesoramiento financiero no vende un producto, sino lo prescribe: funciona como un m¨¦dico del dinero que receta la mejor medicina al paciente¡±.