¡°Donald Trump ya afecta al peso mexicano¡±

El d¨®lar, el petr¨®leo y Donald Trump. La econom¨ªa de M¨¦xico atraviesa un campo minado. El peso sufre una fuerte presi¨®n cambiaria y el PIB, tras a?os de reformas, sigue por debajo de su potencial. Carlos Serrano, el economista-jefe del BBVA-Bancomer, la mayor entidad de M¨¦xico, disecciona con frialdad estos desajustes. Su voz es una de las m¨¢s respetadas.

Pregunta. ?Teme que la tormenta sobre el peso vaya a m¨¢s?

Respuesta. A corto plazo el peso va a seguir vol¨¢til. La crisis del crudo repercute y hay incertidumbre sobre una eventual subida de los tipos de inter¨¦s en Estados Unidos. De todos modos, pensamos que el tipo de cambio se ha ido m¨¢s de lo debido por el nerviosismo de los mercados.

P. ?Ha influido en ello Donald Trump?

R. Donald Trump ya afecta al peso. Desde el momento en que es el candidato ¨²nico de los republicanos, los mercados muestran temor. Y si las encuestas le dan alguna oportunidad, har¨¢ a¨²n m¨¢s ruido en el tipo de cambio.

P. ?Y son viables sus propuestas?

R. Sus recetas econ¨®micas tendr¨ªan efectos muy negativos para la econom¨ªa global, para Estados Unidos y, sobre todo, para M¨¦xico. Incluso ha anunciado medidas confiscatorias sobre las remesas. No son pol¨ªticas posibles y ni siquiera las puede llevar a cabo un presidente solo, porque dependen de tratados y el Congreso. Pero suponen un riesgo.

P. ?Y no hay posiciones especulativas detr¨¢s de la presi¨®n cambiaria?

R. S¨ª, pero no son el grueso de la ca¨ªda. Hay muchos factores globales. Ahora bien, el nivel no puede estar en 18,40 pesos por d¨®lar, como ahora. Posiblemente a finales de a?o se sit¨²e en 17, y el a?o que viene en 16.

P. ?Ha empeorado la econom¨ªa en M¨¦xico?

R. Las cifras de crecimiento son muy similares a las del a?o pasado. Lo que ha cambiado es su composici¨®n. El motor exterior se ha debilitado y han ca¨ªdo las exportaciones a Estados Unidos, sobre todo, en autom¨®viles y manufacturas. Sin embargo, el motor interno, el consumo, va bien. La inflaci¨®n sigue baja, al 2,5%, y eso genera un mayor ingreso disponible en las familias. Tambi¨¦n ayudan el descenso de las tarifas en telecomunicaciones, el efecto de la depreciaci¨®n sobre las remesas y las campa?as de formalizaci¨®n de empleo.

P. ?Y es posible remontar al 3% en lo que queda de mandato presidencial?

R. En los dos pr¨®ximos a?os va a ser muy dif¨ªcil crecer al 3%. La econom¨ªa mexicana posee ese potencial, pero ha sufrido dos choques. El primero es el petrolero. Ha sido un golpe para las finanzas p¨²blicas: hace dos a?os el crudo supon¨ªa casi una tercera parte de los ingresos p¨²blicos y hoy s¨®lo el 17%. La respuesta del Gobierno ha sido recortar gasto, b¨¢sicamente en infraestructuras. El resultado es un menor crecimiento general. El segundo choque procede de la debilidad de la demanda en Estados Unidos. Si se recuperase terreno en estos dos apartados, se podr¨ªa crecer al 3%, pero eso tardar¨¢ tres o cuatro a?os; el panorama est¨¢ ahora por debajo.

P. ?Y eso es suficiente?

R. Es insuficiente. Pero no es malo si se compara con Brasil o el contexto latinoamericano. La situaci¨®n ser¨ªa mucho m¨¢s grave si no se hubieran aprobado las reformas estructurales. Ahora bien, si se habla de combatir la pobreza, es insuficiente. Para esa lucha se requieren tasas del 4%.

P. ?Por qu¨¦ las reformas no detonan la econom¨ªa?

R. Hubo un ambiente de optimismo excesivo y muchos pensaron que las reformas iban a traer resultados antes de tiempo. Pero son procesos largos y con complicaciones, por ejemplo, la reforma educativa necesita una generaci¨®n entera para que se culmine. Pero se ha avanzado. Los cambios en el sector de telecomunicaciones han permitido mantener baja la inflaci¨®n, la reforma energ¨¦tica da los instrumentos para tratar de salvar a Pemex, y la fiscal ha compensado la ca¨ªda de los ingresos petroleros, sin ella, la situaci¨®n de las finanzas ser¨ªa mucho m¨¢s cr¨ªtica.

P. ?En qu¨¦ ha acertado el Gobierno?

R. Las reformas, en su conjunto, son buenas. A medio plazo, disipados los choques, generar¨¢n hasta un punto de crecimiento.

P. ?Y en qu¨¦ se equivoc¨®?

R. No acert¨® en el deterioro fiscal. La deuda p¨²blica aument¨® del 37% del PIB al 47% en s¨®lo tres a?os. Otro problema fue Pemex. Hubo una reacci¨®n tard¨ªa ante la ca¨ªda de precios. Pemex es el reto m¨¢s grande del Gobierno. Si se resuelven sus problemas, disminuir¨¢ los riesgos macroecon¨®micos.

P. ?Es optimista?

R. Cautelosamente optimista. Pese a la volatilidad y a que vengan dos a?os sin aumentos del PIB fuertes, las reformas han puesto la base para crecer.