ESADE pide una senda de reducci¨®n de d¨¦ficit m¨¢s laxa si fallan las medidas del BCE

La recuperaci¨®n econ¨®mica no est¨¢ exenta de riesgos. Superarlos exige, para la escuela de negocios ESADE, equilibrio en los precios del petr¨®leo, que la Reserva Federal no suba los tipos de inter¨¦s r¨¢pidamente o que el Banco Central Europeo mantenga su pol¨ªtica monetaria expansiva actual. Pero esto ¨²ltimo en el caso del Viejo Continente puede no ser suficiente. En ese caso, la propuesta contenida en el informe anual de la escuela de negocios exige ¡°algunas decisiones en el ¨¢mbito fiscal¡±, seg¨²n apunta el documento.

La medida no ser¨ªa muy radical. En opini¨®n de los autores del informe, dirigos por David Vegara, ex secretario de Estado de Econom¨ªa en los primeros gobiernos de Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, habr¨ªa que ¡°suavizar el ritmo de reducci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico¡±. ¡°Pero parece claro que no cabe esperar expansiones fiscales¡±, contin¨²an, ¡°excepto en algunos pa¨ªses que habr¨ªa margen para ello (Alemania)¡±.

Entre los riesgos que puede encontrarse el BCE para que su pol¨ªtica monetaria tenga ¨¦xito est¨¢ la propia situaci¨®n de la banca. ¡°Si la salud de algunas entidades financieras no es suficientemente buena, la transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria expansiva del BCE puede perder parte de su eficacia¡±, contin¨²a. El informe no lo cita, pero a tenor de las dudas que genera la situaci¨®n de la banca en pa¨ªses como Italia y Portugal, el temor no es infundado.

M¨¢s all¨¢ de Europa, los expertos de ESADE apuntan que entre las amenazas para la econom¨ªa global est¨¢ la senda alcista de los tipos de inter¨¦s prevista por la Reserva Federal en Estados Unidos, de la que esperan dos aumentos del precio oficial del dinero antes de acabar el a?o. ¡°Es probable que el tipo de inter¨¦s oficial no registre m¨¢s de dos subidas de un cuarto de punto en 2016, localizadas en el segundo semestre¡±, apuntan. Y a?aden, que ¡°un aumento demasiado r¨¢pido de los tipos podr¨ªa afectar negativamente a las econom¨ªas emergentes, muy especialmente a las latinoamericanas¡±.

Otro de los puntos que se?ala el documento es el precio del petr¨®leo. Defiende que ¡°la velocidad de la ca¨ªda ha generado distorsiones¡±, ya que ¡°los pa¨ªses exportadores han encontrado dificultades para amortiguar el efecto del shock negativo y poder reducir su volumen de gasto. Las dif¨ªciles condiciones financieras internacionales y sus problemas macroecon¨®micos internos han hecho que estos pa¨ªses vean c¨®mo se ha reducido su demanda un 9% en el ¨²ltimo a?o y lo har¨¢ un 15% a finales de 2016¡±.

Sobre la salida del Reino Unido de la Uni¨®n europea, en ESADE apuntan que ¡°el brexit provocar¨¢ un aumento de la incertidumbre y de la volatilidad en las pr¨®ximas semanas o incluso meses, pero a medio y largo plazo puede haber una interrupci¨®n del comercio internacional que, sin duda, afectar¨¢ m¨¢s a Reino Unido que a la Uni¨®n Europea¡±.

No obstante, el mayor riesgo que se?alan en la escuela de negocios es pol¨ªtico ya que en ¨¦l ven una dimensi¨®n ¡°m¨¢s preocupante, ya que ¡°podr¨ªa ser el comienzo de un proceso que podr¨ªa desencadenar en otra situaci¨®n m¨¢s compleja¡±.