Reino Unido: Episodio IV

Hace unas semanas nos despertamos con un terremoto en Reino Unido: en refer¨¦ndum, los brit¨¢nicos decidieron salir de la Uni¨®n Europea. El primer pa¨ªs en abandonar el proyecto europeo. El Banco de Inglaterra reaccion¨® r¨¢pido y con contundencia anunciando que estaba preparado para actuar si era necesario, la Reserva Federal de EE UU le ofreci¨® una l¨ªnea de financiaci¨®n en d¨®lares y el BCE advirti¨® de los riesgos y anunci¨® que estaba vigilante y preparado para intervenir.

Los inversores pasaron del p¨¢nico a la euforia, como es habitual. La Bolsa brit¨¢nica ha subido desde sus m¨ªnimos de junio m¨¢s de un 10%. La pregunta que surge es: ?por qu¨¦ el Banco de Inglaterra en su reuni¨®n de ayer decidi¨® bajar los tipos de inter¨¦s de nuevo hasta 0,25% y activar¨¢ de nuevo su programa de compra de bonos que finaliz¨® en 2012?

El temor de los responsables de la pol¨ªtica monetaria no es la estabilidad financiera que consiguieron mantener con su r¨¢pida intervenci¨®n tras conocerse el resultado del refer¨¦ndum. Su temor es el desempleo y evitar una posible recesi¨®n. La capacidad de los economistas para anticipar recesiones es limitada, pero el Banco act¨²a por precauci¨®n. La inflaci¨®n subyacente en el Reino Unido, eliminando los precios de la energ¨ªa y los alimentos m¨¢s vol¨¢tiles, est¨¢ pr¨®xima al 1,5%, muy por debajo del 3% de 2012 cuando la autoridad monetaria decidi¨® poner fin a la pol¨ªtica heterodoxa. Por lo tanto, la estabilidad de precios, uno de los objetivos de la estabilidad macroecon¨®mica, no est¨¢ amenazada.

La preocupaci¨®n es la tasa de paro. El Banco de Inglaterra ha rebajado significativamente su previsi¨®n de crecimiento para 2017 hasta el 0,8%, y eso ha sido el argumento. Los tipos de la deuda p¨²blica a largo plazo cotizan pr¨®ximos a 0,6%, un punto porcentual por debajo de la inflaci¨®n, y la libra se ha depreciado m¨ªnimos hist¨®ricos en t¨¦rminos nominales con respecto a la cesta de divisas con los pa¨ªses que exporta el Reino Unido. Ambos efectos aumentar¨¢n las exportaciones y favorecen la inversi¨®n y la creaci¨®n de empleo, contrarrestando los efectos contractivos generados por la incertidumbre del Brexit.

El Banco de Inglaterra, de momento, mantiene la credibilidad de los inversores. Pero tiene en su poder el 25% de la deuda p¨²blica en circulaci¨®n y, aunque el riesgo de una crisis de la libra hoy es reducido, sus efectos empeorar¨ªan significativamente la vida de los ingleses. Sin duda, un experimento del que deber¨ªan sacar lecciones todos los que dicen que los procesos de independencia s¨®lo tienen beneficios desde el primer d¨ªa y mejorar¨¢n la vida de sus ciudadanos.

El Banco de Inglaterra ha tenido que actuar de emergencia, ante el riesgo de parada card¨ªaca de la econom¨ªa brit¨¢nica, un pa¨ªs con elevado crecimiento potencial y m¨¢xima calificaci¨®n crediticia. Imaginen si fuera en una regi¨®n sin autonom¨ªa monetaria, con elevada deuda externa, con calificaci¨®n de bono basura y sin acceso a los mercados de capitales internacionales.