Am¨¦rica Latina deja atr¨¢s la desaceleraci¨®n

La desaceleraci¨®n de Am¨¦rica Latina, iniciada en 2012, acabar¨¢ este a?o. Luego de un inicio de a?o complicado, las condiciones externas e internas parecen ir mejorando en la mayor¨ªa de pa¨ªses latinoamericanos. Las menores dudas sobre China han favorecido una mayor calma en los mercados financieros de la regi¨®n. Am¨¦rica Latina consigui¨® absorber bien el Brexit y el consecuente aumento de la aversi¨®n global al riesgo, sin duda gracias a la reacci¨®n de los bancos centrales de las econom¨ªas desarrolladas, que dejaron claro que har¨ªan lo necesario para atajar esa volatilidad ¡ªen el caso de la Reserva Federal, haciendo a¨²n m¨¢s gradual la senda de subida de sus tipos de inter¨¦s¡ª.

En este contexto, y a pesar de que la actividad en la regi¨®n a¨²n se ve d¨¦bil, se avizora una cierta recuperaci¨®n del crecimiento, especialmente hacia la segunda parte de este a?o. El 2016 a¨²n ser¨¢ un a?o de ajuste, con una ca¨ªda de la actividad del -0.9%, que encadenar¨¢ as¨ª 5 a?os de desaceleraci¨®n y tres de crecimiento por debajo de los pa¨ªses de la OCDE, algo que no se ve¨ªa desde el inicio de este siglo. Con todo, la segunda mitad de este a?o ya mostrar¨ªa un mayor dinamismo, con lo que la desaceleraci¨®n regional tocar¨ªa fondo este a?o. El crecimiento ser¨ªa de 1,8% en 2017, a¨²n menor que el de la OCDE y que el potencial de la regi¨®n ¡ªm¨¢s cercano al 3%¡ª, pero marcar¨¢ un punto de inflexi¨®n, apoyado en el sector externo y, en pa¨ªses como Argentina, Per¨² y Colombia, en la inversi¨®n p¨²blica y privada. Precisamente ser¨¢n estos tres pa¨ªses los que m¨¢s crezcan el pr¨®ximo a?o en Am¨¦rica Latina.

Por supuesto, tendremos mucha heterogeneidad, con los pa¨ªses de la Alianza del Pac¨ªfico (M¨¦xico, Colombia, Per¨² y Chile) manteniendo un crecimiento promedio alrededor del 2,7%, frente a la recesi¨®n en Brasil y Argentina este a?o.

Por el lado de la inflaci¨®n, las noticias han sido positivas en la mayor¨ªa de pa¨ªses. Aunque ¨¦sta a¨²n se mantiene por encima de los objetivos de los bancos centrales (con la excepci¨®n de M¨¦xico y Per¨²) ha venido disminuyendo en los ¨²ltimos meses, por una menor presi¨®n de los tipos de cambio. La excepci¨®n han sido Colombia, Argentina y Uruguay, si bien en los dos primeros empezar¨ªa a reducirse en los pr¨®ximos meses. Esto permitir¨¢ a muchos bancos centrales un sesgo m¨¢s laxo de la pol¨ªtica monetaria hacia adelante, con la importante excepci¨®n de Colombia y M¨¦xico: la primera a¨²n preocupada por la inflaci¨®n y el segundo siguiendo de cerca las subidas que marque la Fed.

Los riesgos alrededor de esta previsi¨®n contin¨²an sesgados a la baja, si bien tienen ahora una menor intensidad que hace tres meses, en parte por las menores preocupaciones (pero a¨²n relevantes) sobre la marcha de la econom¨ªa china y por un mayor gradualismo por parte de la Reserva Federal. Pero no hay que olvidar que la regi¨®n tambi¨¦n enfrenta riesgos internos, derivados del proceso pol¨ªtico en muchos pa¨ªses, de la baja confianza o de posibles retrasos en la inversi¨®n en infraestructura. Y, por supuesto, continua el riesgo principal de no afrontar las reformas necesarias para relanzar el crecimiento en el medio y largo plazo.

Juan Ruiz es economista jefe para Am¨¦rica del Sur de BBVA Research.