La econom¨ªa pierde fuelle

La econom¨ªa ha estado creciendo con un vigor inesperado. No obstante, todos los analistas que realizan previsiones para la econom¨ªa espa?ola coinciden en que se avecinan turbulencias. Seg¨²n la encuesta elaborada por Funcas, se anticipa un crecimiento del 2,3% para 2017, un resultado superior al de las otras grandes econom¨ªas europeas. Pero la desaceleraci¨®n es patente con respecto al crecimiento para este a?o, que los analistas estiman en un 3,1%. As¨ª pues, la tasa de paro seguir¨ªa disminuyendo durante el 2017 pero a un ritmo cada vez menor.

Lo cierto es que el entorno externo se ha deteriorado. El comercio internacional se ha estancado, una circunstancia especialmente desfavorable para la econom¨ªa espa?ola dado el peso de las exportaciones en la recuperaci¨®n. Los intercambios se resienten de la recesi¨®n que padecen varios pa¨ªses de Am¨¦rica latina y del enfriamiento de la econom¨ªa china, en pleno proceso de reestructuraci¨®n y lastrada por la acumulaci¨®n de cr¨¦ditos irrecuperables. Los datos publicados esta semana sobre el sector exportador reflejan estas tendencias. En julio pasado, el volumen de exportaciones se contrajo en 7,6% con respecto a un a?o antes. En general, los organismos internacionales consideran poco probable que la econom¨ªa mundial recupere las tasas de crecimiento observadas antes de la crisis del 2008.

Los analistas tambi¨¦n prev¨¦n un encarecimiento progresivo del petr¨®leo y de otras materias primas. Este proceso ya ha empezado a producirse y explica el ligero repunte de la inflaci¨®n. El suplemento de renta generado por un petr¨®leo barato se est¨¢ agotando y se espera que llegue a su fin en 2017.

La econom¨ªa europea muestras signos inquietantes de anemia y la OCDE, en sus ¨²ltimas previsiones, espera una reducci¨®n de la tasa de crecimiento. La incapacidad para responder a la decisi¨®n del pueblo brit¨¢nico de salir de la Uni¨®n Europea y la situaci¨®n preocupante de la banca italiana han creado nuevas turbulencias.

A ello se a?ade cierta incoherencia en las pol¨ªticas econ¨®micas. Mientras que el Banco Central Europeo intenta estimular el cr¨¦dito y la inversi¨®n mediante tipos de inter¨¦s negativos y la compra de deuda p¨²blica y privada, las recomendaciones de la Comisi¨®n en materia presupuestaria siguen por una senda de austeridad. El propio Mario Draghi ha pedido un mayor protagonismo de la pol¨ªtica presupuestaria y de reformas de fondo para activar la econom¨ªa. Una advertencia parcialmente escuchada por el presidente de la Comisi¨®n Europea, Jean-Claude Juncker que ha anunciado un esfuerzo adicional en materia de inversi¨®n.

Tambi¨¦n existen factores internos de desaceleraci¨®n. Los efectos de la reducci¨®n de impuestos sobre el crecimiento del consumo de los hogares se han agotado. Se espera un endurecimiento en el impuesto de sociedades, imprescindible para evitar un nuevo incumplimiento de los objetivos de d¨¦ficit pactados con Bruselas para este a?o. Y se vaticina una fuerte desaceleraci¨®n del consumo p¨²blico, as¨ª como de las inversiones en infraestructuras como consecuencia de la situaci¨®n presupuestaria y de la probable pr¨®rroga de los presupuestos, fruto del bloqueo pol¨ªtico.

Con todo, la desaceleraci¨®n ocurre en un contexto favorable para la reducci¨®n de los principales desequilibrios que sufre el pa¨ªs, sobre todo en materia de empleo. Mientras que en ¨¦pocas anteriores la recuperaci¨®n se topaba con el d¨¦ficit externo, en esta ocasi¨®n los ingresos en concepto de exportaciones y rentas superan ampliamente a los pagos. Es decir, la balanza por cuenta corriente arroja un importante super¨¢vit, que otorga un importante margen para el mantenimiento de un crecimiento elevado. Adem¨¢s, las empresas se encuentran en una situaci¨®n financiera relativamente saneada que les permite invertir. Su endeudamiento se ha reducido.

El mantenimiento de la recuperaci¨®n radica en c¨®mo utilizar este espacio. El aprovechamiento del potencial inversor y de demanda mejorar¨ªa las perspectivas econ¨®micas y sociales. La clave est¨¢ en la buena utilizaci¨®n la pol¨ªtica presupuestaria junto con reformas que eleven la productividad e impulsen la participaci¨®n en el mercado laboral.

Raymond Torres es director de coyuntura de la Funfaci¨®n de las Cajas de Ahorro (Funcas).