Arabia Saud¨ª se prepara para abrir sus libros a los mercados para cotizar

Arabia Saud¨ª ultima estos d¨ªas su primera emisi¨®n de bonos en el mercado internacional. La medida, que ha suscitado mucho inter¨¦s, es parte de su ambicioso programa de reformas para hacer frente a la ca¨ªda del precio del petr¨®leo en los dos ¨²ltimos a?os. El reino tambi¨¦n sopesa el momento adecuado para poner a la venta un peque?o porcentaje de Saudi Aramco, la petrolera nacional. En ambos casos, la clave del ¨¦xito radica en que el reino abra sus cuentas al escrutinio del capital, para cumplir con los niveles m¨ªnimos de transparencia que exige el mercado.

Riad busca obtener con bonos soberanos hasta 17.500 millones de d¨®lares (16.000 millones de euros), seg¨²n la ¨²ltima estimaci¨®n avanzada este mi¨¦rcoles por Bloomberg. Hasta ahora, las cifras manejadas en medios financieros hablaban de entre 10.000 y 15.000 millones de d¨®lares. Para ello contempla emisiones a cinco, diez y treinta a?os, que el diario brit¨¢nico Financial Times asegura podr¨ªan estar listas esta misma semana.

Durante los ¨²ltimos meses, representantes saud¨ªes se han reunido con los potenciales inversores, en especial en Londres y Nueva York, para presentar la colocaci¨®n, que despierta gran inter¨¦s internacional. Inversores que han participado en esas sesiones han confiado al citado peri¨®dico que esperan rentabilidades de entre 160 y 200 puntos b¨¢sicos por encima de bonos similares de Estados Unidos. Ese premium es el resultado de la rebaja en la calificaci¨®n que el pa¨ªs ha sufrido a causa de su d¨¦ficit fiscal, que para el actual ejercicio se calcula en 87.000 millones de d¨®lares.

El desplome del precio del barril de petr¨®leo, desde los 115 d¨®lares que lleg¨® a cotizarse en junio de 2014 a los menos de 50 d¨®lares actuales (tras haber rondado los 30 a principios de a?o), ha puesto las arcas saud¨ªes en una situaci¨®n sin precedentes desde los a?os noventa del siglo pasado. La falta de liquidez ha obligado al reino a tirar de sus reservas de divisas, reducir el gasto (cancelando importantes proyectos de infraestructura e incluso congelando los salarios de los empleados p¨²blicos) y aumentar la deuda.

La prensa saud¨ª ha mencionado entre los grandes bancos objetivo de los bonos a BNP Paribas, Citigroup, Deutsche Bank, HSBC, JP Morgan o el Banco de Tokio-Mitsubishi. El esfuerzo de promoci¨®n intenta aprovechar el reciente tir¨®n de emisiones similares en Argentina y M¨¦xico. Para ello, los responsables del reino est¨¢n subrayando no s¨®lo el tama?o de la econom¨ªa, su falta de deuda exterior o la juventud de su poblaci¨®n, sino sobre todo, sus planes de reforma y de incrementar la transparencia.

Ese ¨²ltimo punto es clave para el compromiso de los inversores, en especial ante la anunciada oferta p¨²blica de un peque?o porcentaje de la petrolera Aramco, cuyo valor potencial puede convertir esa venta en la mayor cotizada de la historia. La inesperada decisi¨®n fue revelada el pasado abril por el hijo del rey y vicepr¨ªncipe heredero, Mohamed Bin Salm¨¢n, en el marco de sus proyectos de modernizaci¨®n del reino con el horizonte de 2030.

¡°Salir a Bolsa requiere transparencia, responsabilidad y adoptar est¨¢ndares y pr¨¢cticas internacionales para ganarse a los inversores¡±, se?ala a EL PA?S una fuente bancaria europea en Dub¨¢i, sin ocultar su escepticismo. ¡°Abrir sus cuentas, incluso para la venta de una peque?a proporci¨®n de Aramco, significa que revelar qu¨¦ parte del pastel [del petr¨®leo] se lleva la familia real y no tengo claro que est¨¦n dispuestos a llegar tan lejos¡±, apunta.

Sin embargo, el director ejecutivo de Aramco, Amin Nasser, asegur¨® durante el Congreso Mundial de la Energ¨ªa, en Estamb¨²l la semana pasada, que la compa?¨ªa estar¨¢ ¡°content¨ªsima¡± de compartir sus detalles financieros con los inversores una vez que sea p¨²blica. Nasser tambi¨¦n confirm¨® que mantienen la idea de poner en el mercado un 5 % del gigante petrolero y que, en su opini¨®n, ¡°2018 ser¨¢ el momento adecuado¡±.

Con anterioridad, el ejecutivo hab¨ªa declarado que iban a ofrecer una parte del conjunto del negocio y no s¨®lo de las operaciones de refinado o distribuci¨®n como algunos analistas interpretaron el anuncio inicial por parte del pr¨ªncipe Mohamed Bin Salm¨¢n. Tambi¨¦n precis¨® que a¨²n no hab¨ªan decidido en qu¨¦ bolsas, adem¨¢s de la de Riad, iban a cotizar, algo que tiene que aprobar el consejo superior de Aramco que preside el poderoso pr¨ªncipe.

En cualquier caso, las expectativas son enormes. Dado el tama?o de la petrolera, la venta de un mero 5 % superar¨ªa cualquier oferta p¨²blica de acciones precedente, ya que establecer¨ªa su valor en billones de d¨®lares y podr¨ªa sobrepasar a Apple como mayor empresa cotizada del mundo.