Argentina, fest¨ªn financiero en plena recesi¨®n

Argentina siempre va a contracorriente. Mientras toda Latinoam¨¦rica temblaba ante la llegada de Donald Trump, y el peso mexicano se devaluaba un 20%, el peso argentino se revaluaba por la entrada de d¨®lares, aunque esta semana empieza con una ca¨ªda. Mientras todo el planeta bajaba sus tipos de inter¨¦s, Argentina los subi¨® este a?o al 38% y despu¨¦s de un ajuste los mantiene en el 26%. Mientras sus vecinos Chile, M¨¦xico, Colombia tienen inflaciones de 3%, 4%, 5%, Argentina se sit¨²a en el 40% en plena recesi¨®n, algo dif¨ªcil de explicar en cualquier otra econom¨ªa. Mientras muchos pa¨ªses latinoamericanos han decidido no endeudarse m¨¢s y reducir su d¨¦ficit, el Gobierno de Mauricio Macri ha iniciado el mayor proceso de endeudamiento de toda Latinoam¨¦rica, m¨¢s de 45.000 millones de d¨®lares emitidos este a?o y otros 40.000 proyectados el a?o que viene, aunque no toda es deuda nueva.

El Ejecutivo explica que la deuda es la ¨²nica manera de evitar un ajuste mayor. Pol¨ªticamente ser¨ªa inviable, ya que est¨¢ en minor¨ªa en el Congreso. Macri ten¨ªa la ventaja de que Argentina, despu¨¦s de a?os de kirchnerismo, ruptura con el FMI, guerra con los fondos buitre y salida de los mercados financieros, estaba muy desendeudada. Argentina tiene margen, dice el Gobierno, no hay de qu¨¦ preocuparse.

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Pero esta deuda y estos tipos de inter¨¦s del 26%, casi ¨²nicos en el mundo (solo Venezuela los mejora) sumados a un peso muy fuerte gracias a un mercado inundado de d¨®lares, est¨¢n provocando un enorme fest¨ªn financiero en plena recesi¨®n que tiene a algunos economistas preocupados. ¡°Es curioso lo que est¨¢ sucediendo¡±, explica Marina Dal Poggetto, economista jefe del Estudio Bein. ¡°Los economistas m¨¢s veteranos, que han visto esto muchas otras veces, no est¨¢n muy preocupados. Recuerdan que Brasil tuvo tipos de inter¨¦s al 45% en 2002, parec¨ªa que iba a explotar y pudo controlar la situaci¨®n. Los que andamos por debajo de los 45 a?os estamos muy inquietos. El problema ahora es al rev¨¦s que hace un a?o, sobran d¨®lares¡±.

El Gobierno y el Banco Central insisten en que no hay de qu¨¦ preocuparse. Al rev¨¦s, sostienen que esa llegada de d¨®lares muestra que hay confianza en la econom¨ªa argentina. ¡°Esto va a seguir porque el Gobierno necesita endeudarse para financiar el d¨¦ficit, y van a seguir llegando d¨®lares. Ya hay una cifra acumulada monstruosa. Los argentinos tienen el PIB ahorrado en d¨®lares. Creemos que el Banco Central lo podr¨¢ controlar, como hizo el de Brasil. El ¨²nico problema ser¨ªa si llegara una tormenta fuerte internacional¡±, explica Eduardo Blasco, director de la consultora Maxinver.

Argentina es un gran negocio financiero y todas las emisiones de deuda en d¨®lares y euros y de Lebac en pesos se cierran con gran ¨¦xito. Un inversor con buen ojo ha podido ganar con las Lebac un 50% en d¨®lares (se puede invertir en pesos y cambiar sin ninguna restricci¨®n, al contrario de lo que suced¨ªa con el kirchnerismo, y el peso ahora est¨¢ m¨¢s fuerte que en marzo) una rentabilidad del dinero imposible en cualquier otro lugar del planeta. Esos tipos de inter¨¦s desaforados le cuestan millones de pesos cada mes al Banco Central. Todo para luchar contra la inflaci¨®n, el gran drama argentino. ¡°Esta inflaci¨®n es una especie de subsidio al sistema financiero, que toma el dinero a inter¨¦s bajo y lo presta por encima de la inflaci¨®n. Esto se va a acabar en 2019, cuando consigamos bajar la inflaci¨®n a un d¨ªgito. Es un desaf¨ªo para los bancos y para nosotros¡±, se?alaba la semana pasada Federico Sturzenegger, el presidente del Banco Central, en la reuni¨®n m¨¢s importante de banqueros de Am¨¦rica, Ferlaban. ¡°Tenemos un sistema financiero muy chiquito, vamos a hacer que crezca al menos un 10%¡±, a?ad¨ªa Alfonso Prat Gay, ministro de Econom¨ªa, que presiona a Sturzenegger para que baje los tipos de inter¨¦s, de momento sin ¨¦xito.

A esta enorme burbuja se suma un gran blanqueo fiscal promovido por el Gobierno, que est¨¢ llenando de d¨®lares el mercado con todo el dinero que los propios argentinos tienen escondido dentro o fuera del pa¨ªs. Se calcula que hay m¨¢s de 200.000 millones de d¨®lares ocultos, y el Gobierno conf¨ªa en sacar a la luz unos 50.000. Solo en noviembre aparecieron 1.400. El miedo de los argentinos a los bancos despu¨¦s de la traum¨¢tica experiencia del corralito de 2001 hace que el sistema financiero de este pa¨ªs sea uno de los m¨¢s peque?os del mundo, pero precisamente este crecimiento acelerado se est¨¢ convirtiendo en un gran negocio mientras a su alrededor todos los otros sectores clave de la econom¨ªa se desploman y Argentina, cada vez m¨¢s cara, no para de perder competitividad. Seg¨²n los datos oficiales del INDEC, el PIB argentino est¨¢ cayendo el 3,4% anual y la producci¨®n industrial al 7,3%.

Y sin embargo, la inflaci¨®n sigue muy alta -2,4% el ¨²ltimo mes- y la burbuja financiera no para de crecer. Resulta m¨¢s conveniente meter el dinero en Lebac o comprar viviendas, la nueva burbuja que se apunta ante la llegada masiva de d¨®lares, que colocarlo en la econom¨ªa productiva. Empresarios de distintos sectores insisten en privado en que ese es el gran problema: el atractivo de estos tipos de inter¨¦s es tan fuerte que es dif¨ªcil que los que tienen dinero inviertan en otra cosa. Y los que no lo tienen no pueden acceder al cr¨¦dito a esas tasas. Todas las previsiones, tambi¨¦n las del FMI, que acaba de aplaudir las reformas de Macri, indican que Argentina volver¨¢ al crecimiento en 2017 y todos estos problemas parecer¨¢n mucho menores. El campo ya ha empezado su recuperaci¨®n y se prev¨¦ una cosecha r¨¦cord. Pero de momento el verdadero negocio argentino est¨¢ en el dinero. Los argentinos le llaman a esto, que han vivido tantas veces, ¡°bicicleta financiera¡±. Si se para bruscamente suele traer muchos problemas.