Italia ?pasaje o falsete?

En la interpretaci¨®n oper¨ªstica moderna, el tenor debe mantener la compostura y el timbre tanto en graves como agudos. Este es el pasaje (passaggio) del canto que dej¨® atr¨¢s al falsete como recurso para alcanzar las notas m¨¢s altas. En Italia ha llegado la hora de salir a escena. Promueve la producci¨®n el Banco Central Europeo, que no quiere dar m¨¢s pr¨®rrogas a Monte dei Paschi di Siena (MPS) para que encuentre una soluci¨®n a sus necesidades de capital. Pero el MPS a¨²n se encuentra ensayando inseguro. El Tesoro italiano se prepara para socorrer al banco m¨¢s antiguo del mundo antes de que salga gallo en lugar de do de pecho.

No es que toda una econom¨ªa dependa del devenir de un banco pero detr¨¢s del MPS hay muchos problemas que lo trascienden. Ayer las acciones de ¨¦ste y otros bancos italianos respond¨ªan positivamente esperando una soluci¨®n tras el ultim¨¢tum del supervisor europeo.

Hay un intento cuasi desesperado de MPS por evitar un rescate p¨²blico. El domingo se reuni¨® de urgencia su consejo y acord¨® volver a abrir la v¨ªa de conversi¨®n de bonos en acciones para los tenedores de deuda minoristas. Al parecer, MPS podr¨ªa conseguir entre 1.000 y 1.500 millones de capital por esa v¨ªa. El resto, hasta los 5.000 millones que se estim¨® que precisaba, deber¨¢ conseguirlos antes de fin de a?o en el mercado. No va a ser sencillo. Ni barato. Se abre la puerta de la nacionalizaci¨®n para este banco porque, como poco, el Estado italiano acabar¨ªa ofreciendo garant¨ªas a los potenciales inversores.

En mi opini¨®n, el problema m¨¢s importante las dudas sigan con o sin recapitalizaci¨®n. En Italia hay 360.000 millones en activos morosos bancarios. Con ese dato, decir que el problema empieza y acaba en MPS es dif¨ªcil de sostener.

El supervisor ¨²nico ha llamado al orden. Pero la disyuntiva sigue siendo entre el rescate a la antigua usanza (bail-out) o el requerimiento legal que impone la uni¨®n bancaria, una asunci¨®n de p¨¦rdidas por parte de accionistas y tenedores de bonos (bail-in) antes de rascar el bolsillo del contribuyente. Mientras que se dise?aba este mecanismo de responsabilidad en situaciones de estr¨¦s bancario, los ahorradores italianos acumulaban 170.000 millones de euros en bonos bancarios. Por aquel entonces, algunos bonistas espa?oles ya sufr¨ªan p¨¦rdidas y eso que a¨²n no hab¨ªa uni¨®n bancaria. Ahora, ante cualquier rescate, el bonista italiano tendr¨ªa que asumir p¨¦rdidas. Y habr¨ªa un fuerte descontento social.

Todo ello en un pa¨ªs cuyo PIB apenas ha crecido en la era del euro, una moneda a la que la mayor parte de los partidos de la oposici¨®n no dudan en echar la culpa de muchos de los males de la econom¨ªa italiana. Recurso f¨¢cil y falaz donde los haya.

MPS puede ser s¨®lo el primer roto en un descosido italiano que acabe siendo un agujero para Europa. Hace falta tanta o m¨¢s transparencia que capital y eso lo debe exigir el supervisor ¨²nico que est¨¢ para estos casos. Ponga quien ponga los fondos.