El Tesoro se financia a corto plazo en m¨ªnimos hist¨®ricos
Espa?a emite deuda con unos tipos todav¨ªa m¨¢s negativos que en la ¨²ltima subasta a seis y 12 meses
El Tesoro espa?ol se ha financiado este martes con unos tipos todav¨ªa m¨¢s negativos a corto plazo. O lo que es lo mismo, ha cobrado m¨¢s dinero por tomar prestado de los inversores. En la primera subasta del a?o, el Gobierno ha colocado 5.636 millones, de los que 4.511 millones se correspondieron con t¨ªtulos a 12 meses y 1.125 millones con papel a seis meses. A cambio de ese dinero, el Estado obtuvo un inter¨¦s medio del -0,294% a un a?o frente al -0,229% de la subasta anterior, y del -0,364% a seis meses frente al -0,327% de la puja previa. Estas rentabilidades negativas suponen nuevos m¨ªnimos hist¨®ricos.
El petr¨®leo y Trump hab¨ªan animado las expectativas de inflaci¨®n, lo que se tradujo en un fuerte repunte de las rentabilidades exigidas a la deuda. Sin embargo, estas expectativas no se est¨¢n trasladando de forma tan importante a Europa. Y mucho menos a los tipos a corto. Como explica el servicio de estudios Bankia Research, los inversores creen que se trata de un alza puntual de la inflaci¨®n, sustentada por el crudo y que, por lo tanto, no se va a consolidar.
¡°La idea de un retorno de la inflaci¨®n en Europa y una consiguiente subida de tipos a corto es harto improbable. El repunte del petr¨®leo se ve transitorio y dif¨ªcilmente ir¨¢ m¨¢s all¨¢ al estar limitado por el fracking. En la inflaci¨®n subyacente no se ha visto un cambio en la zona euro. Los inversores se han dado cuenta de que Europa nada tiene que ver con Trump. Aqu¨ª tan solo tenemos a Sch?uble. No hay ni bajadas de impuestos, ni est¨ªmulos. Aunque los datos de la eurozona son algo mejores, no se ve una recuperaci¨®n inflacionista. Las expectativas son muy diferentes respecto a Estados Unidos¡±,?explica V¨ªctor Alvargonz¨¢lez, director de estrategia de Tressis.
Es decir, no se considera que el BCE vaya a modificar su pol¨ªtica monetaria a corto. Incluso si m¨¢s adelante puede haber repuntes de los costes de financiaci¨®n, eso no va a ocurrir en un futuro inmediato. El BCE seguir¨¢ comprando a mansalva deuda p¨²blica en los pr¨®ximos meses. De ah¨ª que las rentabilidades de las letras a seis y 12 meses sigan en terreno negativo. Hay un exceso de liquidez que tiene que pagar intereses negativos si quiere refugiarse en la seguridad de la deuda p¨²blica.
Adem¨¢s, el mayor riesgo de Italia est¨¢ provocando un movimiento de los inversores hacia Espa?a. Y este a?o el Tesoro espa?ol no va a elevar su emisi¨®n de letras, lo que implica m¨¢s presi¨®n a la baja sobre los tipos a corto.
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