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Disney da aire a su parque en Par¨ªs

El grupo prev¨¦ invertir 1.500 millones de d¨®lares para recapitalizar su proyecto europeo

En sus 25 años de actividad, Disneyland París solo ha obtenido beneficios entre 1995 y 2001.
En sus 25 a?os de actividad, Disneyland Par¨ªs solo ha obtenido beneficios entre 1995 y 2001.

El barco se hunde. Despu¨¦s de haber modificado el importe total de unos gastos extraordinarios en 2016 ¡ªque pasaron de 565 millones a 953 millones de euros¡ª, Euro Disney, desde el pasado 30 de septiembre, no tiene suficientes fondos propios en relaci¨®n con su capital social. Sin embargo, seg¨²n la ley, la empresa que explota Disneyland Par¨ªs debe reconstituir esos fondos en un plazo de dos a?os.

Su accionista mayoritario, el grupo Walt Disney, ha decido prestar ayuda a su filial europea. En un documento hecho p¨²blico hace poco m¨¢s de una semana, el gigante estadounidense del entretenimiento afirmaba que est¨¢ dispuesto a ¡°lanzar una oferta p¨²blica de compra sobre la totalidad de las acciones de Euro Disney que siguen en circulaci¨®n (aproximadamente el 24%), y despu¨¦s dejar¨¢ de cotizar si se alcanza el umbral del 95%¡±. Despu¨¦s de haber inyectado 1.000 millones de euros en octubre de 2014, la matriz estadounidense est¨¢ dispuesta a realizar esta vez una nueva recapitalizaci¨®n de 1.500 millones de euros.

?Pero por qu¨¦ quiere salvar un barco que casi nunca ha conseguido mantenerse a flote? En sus 25 a?os de actividad, Disneyland Par¨ªs solo ha registrado beneficios entre 1995 y 2001. Desde entonces, el parque no ha sido m¨¢s que un pozo sin fondos en el que se han gastado cientos de millones de euros. La principal raz¨®n de estas p¨¦rdidas es puramente comercial. Aunque el parque de atracciones franc¨¦s es un aut¨¦ntico desastre en el aspecto financiero, es un ¨¦xito en cuanto a pura visibilidad. Marne-la-Vall¨¦e atrae cada a?o a cerca de 14 millones de visitantes, es decir, m¨¢s que sus competidores franceses o alemanes (Europa-Park al otro lado del Rin, el Puy-du-Fou o el Parc Ast¨¦rix en Francia, etc¨¦tera). El parque es, sobre todo, un escaparate excepcional para el conjunto de los productos made in Disney, aunque las repercusiones econ¨®micas sigan siendo dif¨ªciles de cuantificar.

Desde un punto de vista puramente financiero, Disneyland Par¨ªs no ha sido ni mucho menos una mala operaci¨®n para su matriz estadounidense. A pesar de la acumulaci¨®n de estas p¨¦rdidas operativas locales (junto con un endeudamiento masivo), el entramado financiero que se ha creado en torno al parque ha permitido al grupo Walt Disney ingresar cientos de millones de euros desde su apertura en 1992.

Porque, tanto si su parque es rentable como si no, el grupo estadounidense ha podido cobrar unos c¨¢nones importantes bas¨¢ndose en la facturaci¨®n anual de su filial parisiense. Julien Pillot, el director de estudios del Institut Xerfi e investigador asociado del CNRS, precisaba en las columnas del diario Les Echos que las modalidades abarcaban ¡°el 10% de los ingresos brutos generados por las entradas, las atracciones y otros servicios anexos, as¨ª como el 5% de los ingresos ¡ªsiempre brutos¡ª procedentes de la venta de art¨ªculos de promoci¨®n, de los gastos de consumo corriente y tambi¨¦n de la explotaci¨®n del complejo hotelero¡±. A eso se le suma tambi¨¦n el tipo de inter¨¦s del 4% del pr¨¦stamo que le concedi¨® (1.300 millones de euros) a su filial en 2012.

Entramado antieuropeo

Este entramado, que ha dado muchas alegr¨ªas a los accionistas estadounidenses ¡ªel grupo obtuvo unos beneficios netos de 2.500 millones de d¨®lares en 2016¡ª, es cada vez m¨¢s criticado por los accionistas minoritarios de la filial europea. Antes de dispararse el valor de las acciones de Euro Disney tras el anuncio del plan de rescate, la cotizaci¨®n hab¨ªa registrado una ca¨ªda de m¨¢s del 75% a lo largo de los cinco ¨²ltimos a?os. Y eso provoca ciertas frustraciones, como la del fondo CIAM (menos del 1% del capital), que ha acudido a los tribunales porque considera que esta filial es ¡°un caso de libro de mala gesti¨®n¡± y, sobre todo, de ¡°comportamiento abusivo¡± por parte de un accionista mayoritario.

Este inversor, que est¨¢ convencido de que la empresa habr¨ªa podido ser rentable sin las presiones estadounidenses, ha demandado varias veces al grupo Walt Disney ante los tribunales, aunque sin ¨¦xito hasta el momento. Actualmente, reclama que se devuelvan 1.000 millones de euros a las arcas de Euro Disney en concepto de pagos indebidos a lo largo de los 10 ¨²ltimos a?os. CIAM ha afirmado que no se rendir¨¢ en su cruzada y que seguir¨¢ analizando todas las opciones posibles.

Al adquirir casi todas las participaciones, Disney sabe que la ¨¦poca de los elevados c¨¢nones se ha terminado y que en el futuro deber¨¢ soportar las p¨¦rdidas (o los futuros beneficios). No obstante, esta voluntad de tomar el control de su filial en Europa se enmarca en una estrategia de diversificaci¨®n geogr¨¢fica en el ¨¢mbito de los parques de atracciones, porque actualmente el 80% de los ingresos de esta divisi¨®n proceden solo de los parques estadounidenses.

Adem¨¢s de la recapitalizaci¨®n de Marne-la-Vall¨¦e, el gigante estadounidense del entretenimiento tiene muchas esperanzas puestas en su parque de atracciones de Shangh¨¢i, en China, que se abri¨® el a?o pasado y que ha recibido siete millones de visitas. ¡°Uno de nuestros mayores ¨¦xitos en 2016 es el de nuestra divisi¨®n de complejos hoteleros y parques y la apertura de Shanghai Disney¡±, aseguraba el mi¨¦rcoles Robert Iger, el consejero delegado de la empresa.

El contenido de esta informaci¨®n ha sido elaborado en virtud de la integraci¨®n del diario EL PA?S en LENA: Leading European Newspaper Alliance. Traducci¨®n de News Clips.

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