El Tesoro eleva por primera vez desde 2012 sus emisiones por las pensiones

Desde que Luis de Guindos encabeza el Ministerio de Econom¨ªa, el Tesoro ha conseguido ir rebajando todos los a?os sus emisiones netas desde los 96.600 millones que se tuvieron que captar en 2012 hasta los 35.000 millones que se recabaron el a?o pasado. En 2017 la idea era apuntar una petici¨®n igual para contar con un margen suficiente y acabar el a?o incluso por debajo. De esta forma, se trasladaba al mercado la se?al de que las necesidades de financiaci¨®n y, por lo tanto, el d¨¦ficit se iban reduciendo. Pero el agotamiento del Fondo de Reserva de la Seguridad Social ha dado al traste con esta evoluci¨®n positiva.

Conforme se va extinguiendo la hucha de las pensiones, surge el debate en el Gobierno sobre c¨®mo financiar el desequilibrio del sistema p¨²blico de previsi¨®n. La Seguridad Social siempre recuerda que las pensiones est¨¢n garantizadas por todos los ingresos del Estado y que tan solo hace falta financiar las pagas extra, ya que los ingresos mensuales de las cotizaciones bastan para pagar la n¨®mina mensual de las prestaciones. Aun as¨ª, se precisan unos 16.000 millones para financiar el agujero previsto este a?o, ligeramente por encima de los 15.148 millones que quedan en el Fondo de Reserva a cierre de marzo de 2017. En tan solo cinco a?os se han extra¨ªdo 67.337 millones de la hucha de las pensiones. Y si se financiase todo el d¨¦ficit de este a?o con el Fondo de Reserva, eso significar¨ªa que este desaparecer¨ªa, un mal titular en el debe de este Gobierno.

La divisi¨®n estall¨® enseguida. Guindos defendi¨® que era importante no dar la se?al de que se aumentaba la apelaci¨®n al mercado y abog¨® por agotar el Fondo. El ministro de Hacienda, Crist¨®bal Montoro, y la titular de Empleo, F¨¢tima B¨¢?ez, alegaron que era mejor ahorrarse el revuelo que causar¨ªa y aprovechar los bajos tipos del BCE para emitir de m¨¢s. ¡°Tiene sentido sobreemitir cuando el BCE sigue comprando deuda p¨²blica¡±, explica Salvador Jim¨¦nez, analista de AFI.

Una vez m¨¢s, Mariano Rajoy ha sido salom¨®nico. El presidente opt¨® por una soluci¨®n intermedia con el pr¨¦stamo de 10.192 millones anunciado en los Presupuestos. Ese pr¨¦stamo es insuficiente para cubrir todas las necesidades del a?o. As¨ª que una parte se financiar¨¢ con el Fondo de Reserva y otra con las emisiones del Tesoro. Seg¨²n fuentes cercanas al Gobierno, Rajoy ha decidido que no quiere ser el presidente que termine con la hucha de las pensiones.

Por otra parte, se ha vuelto a suspender en Presupuestos el tope m¨¢ximo que se puede retirar del Fondo por valor del 3% de lo presupuestado en prestaciones contributivas, esto es, 3.683 millones. Es decir, se podr¨¢ disponer de los 6.000 millones que faltan para sumar los 16.000 millones.

Diversas fuentes gubernamentales recuerdan que en los noventa ya se tuvo que recurrir durante ocho a?os a mecanismos de financiaci¨®n ajenos al sistema de pensiones y que este solo recuper¨® su independencia financiera con la creaci¨®n de empleo. Adem¨¢s, insisten en que este pr¨¦stamo no aumenta el endeudamiento. ¡°Tan solo se ha cambiado la forma de financiar el d¨¦ficit. En lugar de financiarlo vendiendo activos del Fondo, ahora lo financiaremos acudiendo al mercado¡±, explican.

En estas circunstancias, el Tesoro tendr¨¢ que elevar sus emisiones para cubrir los 10.000 millones de m¨¢s. A fecha de hoy, ha ejecutado el 35,5% de sus necesidades de emisi¨®n brutas a medio y largo plazo con 47.228 millones conseguidos frente a los 130.000 millones que planea pedir. En 2016, a estas alturas se hab¨ªa cubierto el 36,7% del programa tras recabar 44.168 millones sobre unas necesidades brutas de 120.000 millones.