EE UU crece tres veces menos de lo que busca Trump en su presupuesto

Estados Unidos creci¨® con m¨¢s vigor del esperado en el arranque del a?o. Su producto interior bruto se expandi¨® a una tasa anualizada del 1,2% durante el primer trimestre (0,3% intertrimestral). Es medio punto m¨¢s de lo que se anticip¨® hace un mes, justo cuando el presidente Donald Trump cumpl¨ªa sus primeros 100 d¨ªas de mandato. Pese a esta revisi¨®n, el ritmo actual es insuficiente para sostener las prioridades pol¨ªticas que fija la Casa Blanca en su propuesta de presupuesto.

Chuck Schumer dice que el plan presupuestario es ¡°un c¨®mic malo de villanos¡±. La opini¨®n del l¨ªder dem¨®crata en el Senado coincide con la percepci¨®n mayoritaria de los analistas de Wall Street. Las cuentas no cuadran. Consideran que la asunci¨®n de lograr para 2028 el equilibrio de las finanzas p¨²blicas gracias a un crecimiento sostenido del 3% es pura "fantas¨ªa". Trump propone en paralelo recortes de 3,6 billones de d¨®lares en programas sociales para movilizar la participaci¨®n laboral.

EE UU creci¨® a un ritmo del 1,6% en el conjunto de 2016. La Casa Blanca calcula que por cada d¨¦cima de incremento del producto interior bruto, el Gobierno podr¨¢ recaudar 300.000 millones de d¨®lares adicionales en el curso de diez a?os. Por tanto, al proyectar que la econom¨ªa crecer¨¢ con m¨¢s vigor de lo visto durante la administraci¨®n de Barack Obama se generar¨¢n 2,1 billones en ingresos extras. El d¨¦ficit crecer¨¢ 3,1 billones en ese periodo.

El documento presentado el martes anticipa una expansi¨®n superior al 4% en el ejercicio 2018, momento en el que supuestamente deber¨ªan entrar en vigor las medidas de est¨ªmulo econ¨®mico. La promesa de Trump es que con sus iniciativas se podr¨¢ recuperar una tasa sostenida a largo plazo pr¨®xima al potencial que ten¨ªa EE UU antes de la crisis, lo que generar¨¢ ahorros al contribuyentes. Esencialmente busca recuperar el vigor de la era de las puntocom.

La ¨²ltima vez que se vio un crecimiento superior al 3% fue en 2005, con el republicano George Bush como presidente. La Oficina Presupuestaria del Congreso es menos optimista y proyecta en el mejor de los casos un crecimiento anual del 1,9% a lo largo del pr¨®ximo decenio. La propia presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, admite p¨²blicamente hay que acostumbrarse a convivir con una tasas que rondar¨¢n el 2%. La proyecci¨®n del banco central es de un 1,8%.

La previsi¨®n es incluso m¨¢s optimista que la que hizo Ronald Reagan en el primer presupuesto que present¨® en 1981. Steve Mnuchin, el secretario del Tesoro, insiste sin embargo que la reforma fiscal, la rebaja de la regulaci¨®n y la inversi¨®n en infraestructuras dar¨¢n un impulso. ¡°Un 3% no es demasiado optimista¡±, a?ade Mick Mulvaney, el director de la oficina de gesti¨®n presupuestaria de la Casa Blanca. Este mayor crecimiento, dice, permitir¨¢ costear el recorte de impuestos.

C¨¢lculo confuso

¡°Es crecimiento se puede conseguir¡±, opina Mohamed El-Erian, asesor econ¨®mico de Allianz, ¡°pero es necesario que las medidas procrecimiento se adopten r¨¢pido¡±. Ah¨ª est¨¢ precisamente la vulnerabilidad de la propuesta presupuestaria de Donald Trump, porque asume que sus iniciativas se van a adoptar. El objetivo de equilibrio en las cuentas p¨²blicas se apoya, adem¨¢s, en un c¨¢lculo confuso que no tiene en cuenta precisamente el coste de los recortes de impuestos.

EE UU creci¨® a un ritmo entre el 4% y el 5% al final de la d¨¦cada de los a?os 1990. Entonces la fuerza laboral crec¨ªa r¨¢pido y tambi¨¦n la productividad. La situaci¨®n ahora es completamente la opuesta. La tasa de participaci¨®n laboral est¨¢ estancada al nivel m¨¢s bajo en tres d¨¦cadas y la productividad no crece, por la combinaci¨®n de varios factores, como el inicio de las jubilaciones entre la generaci¨®n del baby boom. Las restricciones a la inmigraci¨®n tambi¨¦n juegan en contra.

Los economistas del Council on Foreign Relations coinciden en que no es posible potenciar el crecimiento si no se consigue que haya m¨¢s gente trabajando y sin una mejora de su productividad. Eso sin tener en cuenta que es probable que debe esquivar una recesi¨®n en el curso de 10 a?os. El equipo de Trump cree, sin embargo, que recortando los programas de asistencia social movilizar¨¢ a la gente a buscar trabajo, porque no depender¨¢n tanto de los subsidios p¨²blicos.

Hay otras propuestas en la agenda de Trump que, por el contrario, limitan la expansi¨®n de la fuerza laboral. La m¨¢s evidente es la pol¨ªtica migratoria. Y en este momento ni la propia Yellen, experta en cuestiones de empleo, no es capaz de explicar por qu¨¦ la productividad es tan baja en EE UU. El-Erian considera, por tanto, que el presupuesto tiene ¡°un problema de dise?o¡±, porque no prioriza bien el plan para potenciar el crecimiento y ve imposible que prospere.