Europa se asienta en el optimismo

Los indicadores econ¨®micos en tono positivo se acumulan en Europa desde hace algunos meses, por lo que eso es algo que deber¨ªa dejar de ser noticia. Miremos los datos que miremos, incluso por pa¨ªses, resulta dif¨ªcil encontrar malos n¨²meros, tanto en t¨¦rminos de actividad consolidada como a nivel de expectativa. Si sumamos a este hecho la notabil¨ªsima mejora en la percepci¨®n de la situaci¨®n pol¨ªtica tras los resultados electorales en Holanda primero y Francia despu¨¦s, parece justificado el actual estado de optimismo.

Espa?a ser¨ªa un caso especialmente significativo en este sentido: el PIB avanza a niveles que hacen presagiar un nuevo a?o de crecimiento en la banda del 3%, superando ampliamente las expectativas de inicios de a?o. Con ¨¦l, la recaudaci¨®n tributaria consolida su senda de crecimiento en todas las r¨²bricas, lo que unido al control del gasto p¨²blico nos coloca claramente en la senda de la reducci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico, que podr¨ªa terminar el a?o cerca del 3% que nos sacar¨ªa del foco de las autoridades europeas. El desempleo, una vez m¨¢s, vuelve a dar muestras evidentes de mejor¨ªa, lo que unido al buen ambiente econ¨®mico y de consumo parece apuntar a una continuidad de este ciclo en los pr¨®ximos trimestres.

Quiz¨¢ ahora es en la orilla opuesta del Atl¨¢ntico donde resuenan los truenos, con una Administraci¨®n estadounidense que da muestras de una firme voluntad de replantear su posici¨®n en el mundo y el statu quo de muchas de sus alianzas estrat¨¦gicas, incluso a corto plazo. La retirada de Estados Unidos de los Tratados de Par¨ªs es un s¨ªntoma m¨¢s del aislacionismo que parece perseguir Donald Trump, algo que se refuerza a¨²n m¨¢s tras la imagen de poca cohesi¨®n en las cumbres del G7 y la OTAN. Algo que, sin duda, tendremos que seguir de cerca, junto con otros elementos como la crisis pol¨ªtica en Brasil, o el cada vez m¨¢s fr¨¢gil equilibrio en los precios del petr¨®leo.

Regresando al inicio del art¨ªculo, tras algunas semanas de cierta duda, el capital parece volver a buscar acomodo en los mercados de renta variable. La Bolsa americana vuelve a moverse en zona de m¨¢ximos y las europeas se recuperan tras los vaivenes en busca de m¨¢ximos recientes. Este buen tono en los datos macro, y la posible revisi¨®n al alza del mal registro de PIB en el primer trimestre en Estados Unidos, consolidan una visi¨®n positiva para los beneficios empresariales, lo que apuntalar¨ªa unas valoraciones que por otra parte son exigentes.

Nuestra visi¨®n sigue pasando por apostar moderadamente por las Bolsas en este entorno que las favorece, pero con cautela ante lo exigente de los precios. Prudencia con los activos de renta fija, ya que esperamos que el mensaje ¡ªy tambi¨¦n las acciones¡ª de la Reserva Federal pueda intensificarse en las pr¨®ximas semanas.

Alejandro Vidal es director de estrategia de mercados de Banca March