El Banco de Espa?a mejora tres d¨¦cimas la previsi¨®n de crecimiento de este a?o, hasta situarla en el 3,1%

La creaci¨®n de empleo marca r¨¦cords, la demanda interna apenas pierde fuelle pese al aumento del precio del petr¨®leo, las exportaciones est¨¢n en m¨¢ximos hist¨®ricos al tiempo que se reduce la deuda privada y mejora la competitividad de la econom¨ªa espa?ola. El crecimiento se asienta sobre fundamentos m¨¢s s¨®lidos que en otras ¨¦pocas, cuando el ladrillo serv¨ªa de doping.

El boceto que pint¨® el Banco de Espa?a hace dos a?os describ¨ªa un paisaje con una ligera desaceleraci¨®n de la econom¨ªa por el encarecimiento del precio del petr¨®leo, la diluci¨®n de los efectos positivos de la pol¨ªtica fiscal expansiva, tras las rebajas fiscales de 2015 y 2016 y los aumentos de gasto p¨²blico en a?o electoral.

Pero el favorable escenario internacional y el robusto dinamismo de la econom¨ªa espa?ola est¨¢n impulsando la actividad a unos niveles que est¨¢n sorprendiendo a los analistas. El Banco de Espa?a calcula que el PIB avanzar¨¢ al 3,1% este a?o, tres d¨¦cimas m¨¢s que su anterior estimaci¨®n de hace tres meses. Ese guarismo amenaza con quedarse corto ante el fabuloso impulso que ha tomado la actividad econ¨®mica durante el segundo trimestre y que promete con prolongar durante, al menos el tercer tramo del a?o.

La instituci¨®n lo explica as¨ª en un informe publicado este martes: ¡°Tras la modesta aceleraci¨®n del PIB observada al inicio del a?o, la informaci¨®n disponible a la fecha de cierre de estas proyecciones sugiere que el producto podr¨ªa registrar en el segundo trimestre un ritmo de avance algo superior al previsto hace tres meses. En particular, aunque, el repunte inflacionista habr¨ªa restado pujanza al gasto de los hogares, los mercados exteriores han experimentado un vigor superior al proyectado anteriormente¡±.

El panorama se ralentiza el pr¨®ximo a?o. Pero, tambi¨¦n, menos de lo previsto inicialmente. La instituci¨®n presidida por Luis Mar¨ªa Linde eleva al 2,5% la proyecci¨®n de PIB para 2018, tres d¨¦cimas m¨¢s que en el anterior c¨¢lculo, y al 2,2% en 2019, este pron¨®stico sin cambios.

El paro baja al 13% en 2019

El supervisor estima que la demanda interna ¡ªel factor que m¨¢s contribuye al crecimiento¡ª mantendr¨¢ su vigor este a?o ¡°por la permanencia de las condiciones financieras favorables y el progresivo desapalancamiento de hogares y empresas¡±. Esto favorece el consumo porque los costes de la deuda restar¨¢n menos a la renta disponible.

El sector inmobiliario se va sumando paulatinamente a la recuperaci¨®n. ¡°Se espera una continuaci¨®n de la mejor¨ªa de la inversi¨®n residencial, con el transfondo de la fortaleza del mercado de trabajo y de la disponibilidad de financiaci¨®n a coste reducido¡±, recalca el supervisor. Este precisa que el agotamiento del stock de viviendas terminadas favorecer¨¢ este movimiento.

Si hay un beneficiado de la aceleraci¨®n de la actividad es el empleo. ¡°Mantendr¨¢ ritmos de crecimiento elevados¡±, sostiene el informe de perspectivas. En sus c¨¢lculos, el empleo crecer¨¢ un 2,9% este a?o y un 2,3% el pr¨®ximo, tres y cuatro d¨¦cimas m¨¢s que en la estimaci¨®n de abril. A pesar de ello, el instituto advierte de unas tasas de crecimiento de la productividad ¡°muy modestas¡±. Tambi¨¦n avisa de la ca¨ªda de la poblaci¨®n activa en el pr¨®ximo trienio por el envejecimiento. Esta situaci¨®n lleva al supervisor a rebajar la tasa de paro en el 13,2% a finales de 2019.

Riesgos externos

Los riesgos sobre la econom¨ªa espa?ola tienden a diluirse pero no desaparecen. El supervisor alerta del peligro de ¡°un empeoramiento del contexto exterior, por un eventual aumento del proteccionismo comercial, un hipot¨¦tico endurecimiento de las condiciones financieras globales y la incertidumbre asociada a la salida del Reino Unido de la UE¡±.

El supervisor tambi¨¦n analiza el comportamiento de los precios. "Tras el intenso repunte del IPC a principios de 2017, se proyecta una ralentizaci¨®n en el resto del a?o, como resultado de la trayectoria a la baja del componente energ¨¦tico". El Banco de Espa?a calcula que la inflaci¨®n media este a?o ser¨¢ del 2% y proyecta incrementos de precios m¨¢s moderados para 2018 y 2019 cuando espera que crezcan un 1,3% y un 1,6% respectivamente.

A pesar del buen clima econ¨®mico, el supervisor vislumbra algunas incertidumbres a nivel interno. Sobre todo, pone el ¨¦nfasis en el elevado endeudamiento p¨²blico y la necesidad de cumplir con la senda de consolidaci¨®n fiscal pactada con Bruselas.