Carteras para el segundo semestre

Los activos de riesgo, principalmente la renta variable, fueron los grandes protagonistas en la primera parte del a?o. Un crecimiento econ¨®mico aceptable, tipos de inter¨¦s todav¨ªa muy bajos y una percepci¨®n de menor riesgo pol¨ªtico impulsaron las Bolsas, acumulando muchas de ellas revalorizaciones superiores al 10%. El panorama inversor que dibujan los expertos para el segundo semestre de 2017 es similar, aunque con algunas matizaciones. Aconsejan sobreponderar las acciones, pero de una manera mucho m¨¢s selectiva por la subida acumulada. En la parte de deuda, prefieren la renta fija privada antes que los bonos p¨²blicos. En el caso de las zonas geogr¨¢ficas creen que hay m¨¢s oportunidades en Europa, que en EE UU, lo que les lleva a tener mayor exposici¨®n al euro que al d¨®lar.

Renta variable.

El calent¨®n de las cotizaciones lleva a los analistas de Orey Financial a pensar que es factible ver correcciones en las Bolsas del entorno del 5%. Ese ser¨ªa el momento, en su opini¨®n, para elevar de nuevo el peso de la renta variable en la cartera. ¡°Viendo el comportamiento tan positivo que han tenido la mayor¨ªa de las Bolsas, somos un poco m¨¢s prudentes. Las valoraciones son m¨¢s exigentes y el mercado podr¨ªa agarrarse a cualquier argumento coyuntural para buscar correcciones. Si bien continuamos siendo optimistas sobre los sectores m¨¢s c¨ªclicos, actualmente ponderar¨ªamos m¨¢s a los valores defensivos¡±, argumentan.

Tras las elecciones en Europa (Holanda, Francia y Reino Unido) y una cierta estabilizaci¨®n pol¨ªtica tras el hurac¨¢n que se destac¨® con la victoria de Trump, los riesgos pol¨ªticos han pasado a un segundo plano. Por eso, desde Diaphanum advierten de que el principal riesgo de los mercados financieros en este momento es la ¡°complacencia¡±. ¡°Cuando las volatilidades est¨¢n tan bajas cualquier cuesti¨®n inesperada provoca recortes importantes. Por ejemplo, un petr¨®leo por debajo de los 45 d¨®lares el barril puede generar tensiones¡±, seg¨²n Miguel ?ngel Garc¨ªa, director de inversiones de esta sociedad de asesoramiento patrimonial. Desde Diaphanum recuerdan que las Bolsas est¨¢n valoradas en su media hist¨®rica, y tendr¨¢n recorrido adicional en la medida en que avancen los resultados empresariales, ¡°que en un entorno econ¨®mico de aceleraci¨®n se est¨¢n revisando al alza¡±.

La renta variable de la zona euro concinta todas las miradas; Wall Street cotiza caro

Deutsche Asset Management apuesta porque la tendencia alcista de las Bolsas se mantendr¨¢. ¡°Es dif¨ªcil identificar los factores que podr¨ªan poner fin a este ciclo. Los beneficios empresariales en el primer trimestre fueron buenos y las propias compa?¨ªas se muestran optimistas¡±, dice Thomas Sch¨¹ssler, co-responsable de renta variable. Deutsche AM cree que la Bolsa europea, particularmente la alemana, ¡°es en estos momentos una inversi¨®n prometedora¡±. Entre los mercados emergentes, la gestora se decanta por las Bolsas asi¨¢ticas. ¡°La incertidumbre en torno al Gobierno de Trump y la previsi¨®n de un d¨®lar m¨¢s d¨¦bil juegan en contra de la renta variable estadounidense¡±, argumentan.

Esta opini¨®n es compartida por ?ngel Olea, director de inversiones de Abante: ¡°Salvo la Bolsa americana, que nos parece que empieza a estar cara, apostamos por las acciones porque cotizan en niveles por debajo de su media hist¨®rica, y porque los activos sustitutivos no suponen competencia ahora mismo si atendemos al binomio rentabilidad-riesgo¡±. En el caso de esta entidad, las acciones de las empresas europea son tambi¨¦n su prioridad. ¡°Una vez despejadas las inc¨®gnitas pol¨ªticas, vemos un cambio de tendencia claro tanto en el crecimiento econ¨®mico de la zona euro como en los beneficios empresariales¡±, se?ala Olea. El gran cambio estrat¨¦gico de Abante en relaci¨®n a comienzos de a?o es que vuelve a mira al d¨®lar con buenos ojos tras el reciente rally del euro.

Renta fija.

Algunos analistas cree que puede llegar una correcci¨®n. Ese ser¨ªa el momento de comprar

Las pol¨ªticas monetarias de los bancos centrales marcan la pauta en los activos de renta fija. Los expertos creen que las medidas seguir¨¢n siendo expansivas, pero con matices. La Reserva Federal de EE UU ha iniciado la subida de los tipos de inter¨¦s y adem¨¢s reducir¨¢ su balance. Por su marte, el BCE, aunque mantiene los tipos en m¨ªnimos, ha reducido la compra de bonos. En este contexto, desde Diaphanum creen que la tesorer¨ªa, aunque rendir¨¢ muy poco, servir¨¢ al menos para preservar el patrimonio. ¡°Los bonos gubernamentales est¨¢n caros influenciados por las compras del BCE; si se mantiene la subida de la inflaci¨®n y se siguen reduciendo las compras dar¨¢n p¨¦rdidas. Y los bonos corporativos de alta calidad est¨¢n en general sobrevalorados. Se puede tener un retorno razonable para su nivel de riesgo en bonos de alto rendimiento [bonos basura], convertibles y emergentes¡±, explican.

En el caso de Bankinter, han mejorado su opini¨®n sobre la deuda soberana europea. Ten¨ªan una recomendaci¨®n de vender tanto para los bonos de los pa¨ªses centrales de euro como para los de la perif¨¦rica. Ahora, para los primeros su consejo es de mantenerse neutral, mientras que para los segundos sugieren comprar. ¡°La ca¨ªda reciente de la inflaci¨®n y el mantenimiento de una pol¨ªtica monetaria laxa favorece el atractivo de este activo. Adem¨¢s, la reducci¨®n del riego pol¨ªtico ayudar¨¢ al estrechamiento de diferenciales, argumento que justifica nuestra recomendaci¨®n de comprar deuda perif¨¦rica¡±, seg¨²n Bankinter.