El ¡®boom¡¯ de Wall Street, ?la pr¨®xima burbuja?

Wall Street tuvo que esperar un cuarto de siglo para recuperar el nivel perdido en el crash del 29. La gran recesi¨®n, sin embargo, solo necesit¨® un lustro para que el Dow Jones volviera al m¨¢ximo alcanzado en 2007.

Desde 2009, el ¨ªndice de referencia de la Bolsa de Nueva York encadena m¨¢s de ocho a?os de subidas consecutivas; y esta semana alcanz¨® su m¨¢ximo hist¨®rico al superar la barrera de los 22.000 puntos. Hasta el presidente Donald Trump celebr¨® la euforia burs¨¢til ¨Creprochando a la prensa, eso s¨ª, no prestarle demasiada atenci¨®n-. Mientras los mercados baten r¨¦cords, los analistas empiezan a preguntarse hasta d¨®nde llegar¨¢ esta carrera. Y, sobre todo, qu¨¦ pasar¨¢ cuando toque techo.

?Vive la Bolsa estadounidense una nueva burbuja? ¡°Cada nuevo m¨¢ximo aumenta el riesgo de una fuerte correcci¨®n en los mercados. Y m¨¢s a¨²n si tenemos en cuenta que el ciclo empresarial ya est¨¢ muy maduro. Ser¨¢ dif¨ªcil cumplir las actuales expectativas de rendimientos¡±, sintetiza Carsten Brzeski, economista jefe de ING Alemania.

El analista Juan Ignacio Crespo pone algunos matices -¡°Para empezar, solo se puede hablar de burbuja una vez que ha estallado¡±, responde socarr¨®n-. Pero admite que s¨ª ve elementos que hacen pensar en un sobrecalentamiento. Sobre todo, en un reducido grupo de tecnol¨®gicas que se han dado en llamar FAANG, es decir, Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google.

Un buen ejemplo lo ofrece el S&P. Desde sus m¨ªnimos de 2009, este ¨ªndice ha crecido cerca de un 270%, lo que supone un aumento de capitalizaci¨®n de 3,5 billones de d¨®lares. Pero la distribuci¨®n es muy desigual: de este aumento burs¨¢til, 1,5 billones corresponden solo a seis compa?¨ªas tecnol¨®gicas, seg¨²n datos que maneja Cresp. Las cinco grandes ¨CApple, Alphabet/Google, Amazon, Facebook y Microsoft- superaron este mes la barrera de tres billones de capitalizaci¨®n conjunta, seg¨²n Google Finance.

La capitalizaci¨®n de Apple, cercana a 830.000 millones de d¨®lares, experiment¨® este mi¨¦rcoles un fort¨ªsimo empuj¨®n despu¨¦s de que la empresa de Cupertino anunciara unos excelentes resultados. Ese d¨ªa, su capitalizaci¨®n aument¨® cerca del valor total de 400 de las 500 empresas del S&P. ¡°M¨¢s que una burbuja en la Bolsa, yo dir¨ªa que hay una burbuja en las tecnol¨®gicas¡±, concluye Crespo, asesor del fondo Multiciclos Global Renta 4.

Algunos analistas ven ciertos paralelismos con la burbuja puntocom que explot¨® en 2000. El economista jefe de ING admite ciertos parecidos, pero resalta tambi¨¦n las diferencias. ¡°Los l¨ªderes del sector digital tienen ahora una posici¨®n de mercado mucho m¨¢s amplia y estructurada que a finales de los noventa. Adem¨¢s, es muy poco probable que los bancos centrales vayan a contribuir a pinchar la burbuja, como hicieron entonces. Pese a todo, la experiencia de las ¨²ltimas d¨¦cadas nos muestra que los campeones de hoy no son necesariamente lo de ma?ana¡±, concluye Brzeski.

Apple gan¨® en Bolsa este mi¨¦rcoles el valor de 400 de las 500 firmas del S&P

Pese a la incapacidad de saber qu¨¦ va a pasar ma?ana, los s¨ªntomas de fin de ciclo se acumulan. Una reciente encuesta de Bloomberg revelaba que la mayor¨ªa de gestores de fondos cree que las subidas en la Bolsa estadounidense est¨¢n llegando a su fin. Y los alt¨ªsimos niveles de liquidez en el mercado tambi¨¦n hacen sonar las alarmas.

Hace tiempo que EE UU discute sobre el sobrecalentamiento dos mercado. Despu¨¦s de comprar 120 millones de acciones de Apple, el inversor supermillonario Warren Buffett neg¨® en febrero que el mercado hubiera entrado en ¡°territorio de burbuja¡±, pero admiti¨® que la Bolsa de Nueva York podr¨ªa desplomarse al d¨ªa siguiente un 20% sin suponer una sorpresa may¨²scula.

Greenspan neg¨® la existencia de una burbuja en la Bolsa, pero s¨ª en la deuda

Greenspan apunta a la deuda

Tambi¨¦n intervino en el debate esta semana el expresidente de la Reserva Federal Alan Greenspan. El hombre al que muchos responsabilizan de la crisis por su resistencia a regular los productos financieros y la laxitud de su pol¨ªtica monetaria neg¨® la existencia de una burbuja en la Bolsa, y pidi¨® a los economistas que se dejaran de preocupar por los mercados de renta variable para apuntar en otra direcci¨®n: el mercado de deuda.

¡°Los tipos de inter¨¦s reales a largo plazo est¨¢n en un nivel demasiado bajo, y por lo tanto insostenible. Cuando suban, es probable que lo har¨¢n r¨¢pidamente. Estamos experimentando una burbuja, pero no en la Bolsa sino en los precios de los bonos, algo que el mercado a¨²n no ha descontado", asegur¨® Greenspan. Se refer¨ªa al papel desempe?ado en los ¨²ltimos a?os por la Reserva Federal, que acumula activos por valor de 4,5 billones de d¨®lares, en su mayor¨ªa deuda p¨²blica. Antes de la crisis, el balance rondaba un bill¨®n. Pero Crespo no est¨¢ de acuerdo con la posibilidad de una burbuja de la deuda. ¡°Ser¨ªa la burbuja m¨¢s larga de la historia, porque comenz¨® hace 35 a?os. Creo que en realidad ante lo que estamos es ante una tendencia secular hacia tipos m¨¢s bajos¡±, concluye con un toque de humor.