Un futuro a expensas del desaf¨ªo soberanista

La econom¨ªa espa?ola ya hab¨ªa entrado en fase de ralentizaci¨®n antes del choque de confianza provocado por el desaf¨ªo soberanista. As¨ª lo confirman los datos de comercio exterior y de demanda interna para el periodo inmediatamente anterior al estallido del conflicto.

Durante el tercer trimestre, las exportaciones de bienes siguieron creciendo a un ritmo intenso, impulsadas por la recuperaci¨®n de la zona euro. Sin embargo, el turismo mostr¨® s¨ªntomas de agotamiento. Por otra parte, las importaciones se aceleraron, tanto en euros como en volumen. El encarecimiento del petr¨®leo explica solo en parte este resultado. Tambi¨¦n contribuye la recuperaci¨®n tendencial de las compras al exterior, sobre todo de bienes de equipo. Con todo, se espera una menor aportaci¨®n del sector exterior al crecimiento.

Asimismo, la demanda nacional ha dado nuevas se?ales de debilitamiento. Durante el tercer trimestre, las ventas de grandes empresas realizadas en el mercado espa?ol se incrementaron medio punto menos que en el trimestre anterior. La tendencia es algo m¨¢s acusada para los bienes de equipo que para el consumo. Pero destaca el frenazo en las ventas de veh¨ªculos de turismo.

Lo que pase de ahora en adelante depende en buena medida de la persistencia del choque de confianza generado por el conflicto en Catalu?a. Los mercados empiezan a mostrar su preocupaci¨®n. La ¨²ltima colocaci¨®n de t¨ªtulos del Tesoro se ha realizado a tipos de inter¨¦s m¨¢s elevados, lo que conlleva un encarecimiento del coste de la deuda. La prima de riesgo, que durante la semana pasada hab¨ªa recuperado los niveles anteriores al 1-O, ha vuelto a repuntar. Poco a poco se acorta la distancia con Italia, pa¨ªs sin embargo m¨¢s endeudado, con unos bancos plagados de cr¨¦ditos irrecuperables y un crecimiento an¨¦mico. Mientras que a principios de a?o el Tesoro espa?ol se endeudaba a tipos de inter¨¦s inferiores en siete d¨¦cimas a los de Italia, el diferencial se ha reducido en la mitad.

Las tensiones en los mercados financieros empiezan a pasar factura en la econom¨ªa catalana, m¨¢s all¨¢ del impacto que pueda causar la fuga de sedes empresariales. Importantes proyectos de inversi¨®n en esa comunidad se han paralizado, y las empresas han endurecido las facilidades de pago.

Lo m¨¢s urgente es alejar el riesgo de doble legalidad. Las entidades financieras lo han conseguido, gracias al desplazamiento de su sede. Pero las iniciativas empresariales no son suficientes. Para invertir, crear empleo y financiar la actividad, los actores de la econom¨ªa necesitan un horizonte de previsi¨®n despejado de dudas sobre el marco jur¨ªdico en el que operan.

Una acci¨®n en este sentido tambi¨¦n ayudar¨ªa a mantener las condiciones favorables para la financiaci¨®n de los dese?quilibrios en las cuentas p¨²blicas. Estos ¨²ltimos a?os, el Estado ha colocado t¨ªtulos de deuda por cuenta de las administraciones auton¨®micas ¡ªmediante el Fondo de Liquidez Auton¨®mica¡ª. As¨ª pues, el FLA ha asumido cerca del 70% del total de la deuda de Catalu?a, a un coste reducido que se incrementar¨ªa significativamente en caso de doble legalidad.

Si se restableciera la seguridad jur¨ªdica, el crecimiento solo sufrir¨ªa una desaceleraci¨®n, teniendo en cuenta que los pilares de la expansi¨®n se mantienen. Las empresas disfrutan de condiciones financieras favorables y sus balances est¨¢n saneados. El aumento del empleo, aunque en senda descendente, sustenta la renta de los hogares y el consumo, lo que genera m¨¢s actividad. Esto es posible porque las empresas espa?olas han diversificado su producci¨®n de bienes y servicios, en l¨ªnea con las preferencias de los consumidores. Un aumento razonable de los salarios, as¨ª como un acuerdo en torno a una nueva estrategia de Presupuestos Generales del Estado, apuntalar¨ªan ese c¨ªrculo virtuoso.

El crecimiento se enfrenta al abismo de un conflicto prolongado de soberan¨ªa. Pero, de encauzarse el conflicto, la econom¨ªa podr¨ªa sorprender.

Raymond Torres es director de Coyuntura de Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_