?Quieres invertir sin tener que mover un dedo? Quiz¨¢ te interese la gesti¨®n pasiva
Si temes que invertir tu dinero en t¨ªtulos acarrear¨ªa demasiado estr¨¦s, tal vez esta sea la estrategia para ti
?Hay alguna manera de invertir dinero sin agobiarse por tener que estar constantemente pendientes de las cotizaciones de los t¨ªtulos que se han adquirido? ?Es posible despreocuparse de la inversi¨®n en el corto plazo y, mientras, disfrutar de la vida? Una respuesta positiva a estas preguntas podr¨ªa estar en la construcci¨®n de una cartera de valores que replique el comportamiento de un determinado ¨ªndice de referencia, independientemente de las condiciones de mercado y sin la pretensi¨®n de superarlo en ning¨²n momento.
Es lo que se llama gesti¨®n pasiva, una estrategia de inversi¨®n que ya ha evolucionado hacia una especie de versi¨®n 2.0, pero que tiene todav¨ªa un amplio potencial en Espa?a, aseguran los expertos consultados. Hay quien aboga por este tipo de gesti¨®n y la aconseja encarecidamente, aunque en el lado opuesto se hallan los que privilegian la filosof¨ªa vinculada a la llamada gesti¨®n activa. Entonces, ?cu¨¢les son las ventajas y las desventajas de la gesti¨®n pasiva?
?Nadie puede hacer mejor que los ¨ªndices?
El fundamento de la gesti¨®n pasiva radica en la convicci¨®n de que la gesti¨®n activa ¨Ces decir, una selecci¨®n espec¨ªfica de valores que intentan batir los ¨ªndices¨C ¡°no es capaz de obtener una rentabilidad superior a la de su ¨ªndice de referencia¡±, explica Pablo Mart¨ªnez Bernal, responsable de relaci¨®n con inversores de Amiral Gestion. Por el contrario, ¡°los gestores activos piensan que s¨ª es posible hacerlo mejor que los mercados mediante una adecuada asignaci¨®n a valores con buenas expectativas de rendimiento¡±, dice Sergio Miguez, director de relaciones institucionales para Espa?a de la asociaci¨®n europea de asesores financieros independientes EFPA.
En otros t¨¦rminos, la gesti¨®n pasiva parte de la asunci¨®n te¨®rica que los mercados son eficientes y no es posible rebasarlos de forma consistente. As¨ª, si invertimos en un fondo de gesti¨®n pasiva del Ibex-35 (de referencia para la Bolsa espa?ola), obtendremos la misma rentabilidad que este ¨ªndice (a la que, no obstante, habr¨¢ que restar las comisiones de gesti¨®n y dep¨®sito del fondo), pero nos habremos ahorrado la b¨²squeda, el an¨¢lisis y el seguimiento de aquellos valores que se supone puedan tener rendimientos mayores, y los costes que conllevan. La construcci¨®n de la cartera habr¨¢ sido est¨¢tica: viene ya determinada por el mismo ¨ªndice y no evoluciona con el tiempo.
Una estrategia m¨¢s barata
En este elemento estriba la que tal vez sea la mayor ventaja de la gesti¨®n pasiva. ¡°Al no necesitar de gestores y analistas que seleccionan cuidadosamente los valores a elegir, resulta m¨¢s barata que la activa¡±, subraya Bernal. Este experto se?ala que, si las comisiones de gesti¨®n de los fondos de gesti¨®n activa en renta variable suelen oscilar entre el 1,5% y el 2%, existen productos de gesti¨®n pasiva en los que esta prima ronda apenas el 0,20%.
A esta caracter¨ªstica, el responsable de distribuci¨®n pasiva de Deutsche Asset Management, C¨¦sar Muro, a?ade la diversificaci¨®n, ya que esta estrategia permite el acceso a todos los componentes del ¨ªndice con una sola orden y cubre varias clases de activos como renta variable, bonos, y materias primas, entre otros. Liquidez, transparencia, flexibilidad y eficiencia completan la lista de las ventajas de la gesti¨®n pasiva, en palabras de este experto.
Sin complicaciones, para quien no conoce el mercado
Las herramientas m¨¢s utilizadas para implementar la gesti¨®n pasiva son los fondos cotizados (o ETF, Exchange Traded Funds, en ingl¨¦s), productos que no est¨¢n exentos de cierta elaboraci¨®n. ¡°Para poder replicarlo, la cartera de un ETF tiene que ser cada d¨ªa id¨¦ntica a la del ¨ªndice y peri¨®dicamente es necesario ajustar los pesos, incorporar las compa?¨ªas que entran en ¨¦l o sacar las que salen¡±, destaca Bernal. Existen tambi¨¦n fondos ¨ªndices y futuros sobre ¨ªndices.
Preguntado por las desventajas de esta estrategia de inversi¨®n, Muro concede: ¡°Me cuesta encontrar alguna¡±. Para Bernal la principal reside en su misma naturaleza y es que nunca seremos capaces de obtener m¨¢s rentabilidad que el ¨ªndice. ¡°Los gestores activos de ¨¦xito siempre lograr¨¢n mejores rentabilidades que nosotros, aunque seg¨²n diversos estudios menos del 15% de los gestores activos logra batir a sus ¨ªndices de referencia a largo plazo¡±, argumenta este experto.
De esta forma, Bernal aconsejar¨ªa la gesti¨®n pasiva a un inversor que no quiera complicaciones o que desconoce por completo los mercados financieros y no desee pagar a un asesor para que le ayude a encontrar buenos gestores activos. En la misma l¨ªnea, Muro sugiere que esta estrategia puede ser una opci¨®n adecuada para la parte principal de la cartera. ¡°Ayuda a ser m¨¢s eficiente en costes, obtener la rentabilidad que ofrece el mercado y minimizar la volatilidad de la cartera gracias a la diversificaci¨®n¡±, afirma.
?Y a qui¨¦n se desaconseja esta estrategia? ¡°A todo aquel inversor que tenga la convicci¨®n de que puede encontrar una gesti¨®n activa de calidad, ya que obtener entre el 2% y el 6% de rentabilidad en renta variable menos cada a?o marca la diferencia en per¨ªodos muy largos¡±, opina Bernal.
?Un debate falaz?
La contraposici¨®n entre uno y otro bando es, al fin y al cabo, una cuesti¨®n de fe. ¡°Un riguroso proceso de an¨¢lisis nos conduce a una correcta selecci¨®n y asignaci¨®n de activos que con la supervisi¨®n profesional de unos buenos gestores nos permite con una alta probabilidad superar la rentabilidad de los ¨ªndices de referencia en el largo plazo¡±, defiende el director general de Ibercaja gesti¨®n, Valero Pen¨®n. ¡°Pr¨¢cticamente todos nuestros fondos aplican la gesti¨®n activa¡±, admite.
Poner frente a frente los dos tipos de inversi¨®n ¡°es un debate falaz¡±, zanja sin embargo Miguez, para quien el asesor debe buscar siempre la soluci¨®n que mejor se adapta a cada cliente. A la hora de decantarse por una de las dos, ser¨ªa oportuno, en su opini¨®n, fijarse en algo m¨¢s que los costes. ¡°Los objetivos de inversi¨®n, la fiscalidad de los productos, o el grado de eficiencia del mercado concreto en el que se invierte, son otros tantos factores importantes a tener en cuenta¡±, redunda. ¡°Est¨¢ claro que batir la bolsa de Estados Unidos es mucho m¨¢s dif¨ªcil que la de un pa¨ªs emergente, por ejemplo¡±.
El recorrido que le queda en Espa?a es largo
La principal novedad surgida reci¨¦n en la gesti¨®n pasiva es el denominado smart beta o factor investing, que consiste en apostar por elementos que hist¨®ricamente han demostrado su capacidad para captar buenas rentabilidades. ¡°En vez de seleccionar una cartera por las capitalizaciones burs¨¢tiles, como hacen los fondos cotizados, un fondo smart beta selecciona de forma autom¨¢tica una cartera en funci¨®n de criterios como sus valoraciones, su baja volatilidad, u otro¡±, explica Bernal. ¡°Es el elemento m¨¢s de moda ahora¡±, asegura.
Desde el punto de vista del inversor, se nota un mayor inter¨¦s por utilizar los ETF en las bancas privadas dedicadas a los grandes patrimonios, mientras que antes eran utilizados sobre todo por inversores profesionales, en opini¨®n de Muro. Tambi¨¦n est¨¢n apareciendo nuevos jugadores en la escena de la inversi¨®n, como los robo advisors, destaca este experto. Estas herramientas llegan al cliente a trav¨¦s de medios digitales y ofrecen soluciones de inversi¨®n y ahorro mediante carteras que incluyen veh¨ªculos de gesti¨®n pasiva.
Nacida en Estados Unidos en los a?os setenta del siglo pasado, la gesti¨®n pasiva ocupa en Espa?a un lugar en el mercado mucho m¨¢s reducido que la media de pa¨ªses como Italia, Alemania, Francia o Reino Unido. ¡°No hay muchas estad¨ªsticas al respecto¡±, admite Pablo Mart¨ªnez, responsable de relaci¨®n con inversores de Amiral Gestion, ¡°pero la cuota de gesti¨®n pasiva en Espa?a es un 1%, frente a m¨¢s del 30% en Estados Unidos¡±. El recorrido que le queda a este tipo de inversi¨®n en Espa?a es todav¨ªa largo, mientras los indicadores internacionales muestran su auge: 2016 fue el primer a?o en el que la gesti¨®n pasiva globalmente tuvo flujos superiores que la activa.
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