?Qu¨¦ divisa ganar¨¢ la partida en 2018?

El euro, moribundo hace apenas un lustro, fue la divisa fuerte de 2017. La moneda ¨²nica europea se apreci¨® un 15% frente al d¨®lar el pasado a?o, un 3,5% frente a la libra esterlina y un 10% en comparaci¨®n con el yen japon¨¦s. Adem¨¢s, esta exhibici¨®n de fortaleza ocurri¨® contra todo pron¨®stico, especialmente por lo que se refiere a su comparaci¨®n contra el billete verde.

¡°En 2017, el movimiento bajista del d¨®lar pill¨® a contrapi¨¦ a los analistas que confiaban en que el incremento del diferencial de tipos de inter¨¦s entre la eurozona y EE UU, debido a la evidente divergencia en su pol¨ªtica monetaria, pesar¨ªa sobre los flujos de inversi¨®n a favor de la moneda americana¡±, explican desde Santander Asset Management. Sin embargo, fue mucho m¨¢s efectivo en la correlaci¨®n de fuerzas de las dos grandes divisas el constante empuje de las previsiones de crecimiento europeo frente al deterioro de las elevadas expectativas de la econom¨ªa americana, una vez que se enfr¨ªo el efecto Trump. ¡°La desconexi¨®n de la correlaci¨®n l¨®gica entre el aumento del diferencial de tipos y la divisa se hizo m¨¢s patente desde mediados de ese a?o¡±, a?aden desde esta gestora.

Los profesionales que trabajan en el mercado de divisas siempre recalcan que es el activo cuyo comportamiento es m¨¢s dif¨ªcil de predecir debido a la multitud de factores que afectan a su evoluci¨®n. De cara a 2018, los expertos manejan un escenario donde el euro seguir¨¢ exhibiendo m¨²sculo, aunque el rango en el que se mover¨¢ frente al d¨®lar deber¨ªa ser algo m¨¢s estrecho. El viernes pasado el cruce estaba en 1,20 dolares por euro. ¡°La banda estimada entre 1,14 y 1,22 que fijamos para finales de 2017 se mantiene vigente para 2018¡±, indican desde Bankinter Bolsa. ¡°El mayor crecimiento econ¨®mico en EE UU y las subidas de tipos de la Fed deber¨ªan contribuir a apreciar el d¨®lar. Sin embargo, el incremento de la deuda p¨²blica derivado de la reforma fiscal de Trump y la progresiva reducci¨®n de los est¨ªmulos monetarios por parte del BCE respaldar¨¢n al euro, por lo que se mantendr¨¢ el equilibrio de fuerzas del ¨²ltimo trimestre del pasado a?o¡±, agregan en Bankinter.

Enrique D¨ªaz-?lvarez, responsable de riesgos de Ebury, subraya que en 2018 el factor cr¨ªtico en los mercados de divisas ser¨¢ un a?o m¨¢s las pol¨ªticas de los bancos centrales. ¡°En este sentido, es previsible un entorno positivo para el d¨®lar a medida que la Reserva Federal suba tipos y ampl¨ªe el diferencial con la eurozona¡±. Este experto recuerda que en Europa, aunque la creaci¨®n de empleo es muy fuerte, todav¨ªa estamos lejos de la plena utilizaci¨®n de los recursos. Adem¨¢s, la inflaci¨®n subyacente contin¨²a muy lejos de los objetivos del BCE, y no se espera un encarecimiento del precio del dinero hasta bien entrado 2019. ¡°Ello mantendr¨¢ al euro a la defensiva contra la mayor¨ªa de monedas, particularmente tras la fuerte subida experimentada por la divisa com¨²n en 2017¡±, insiste D¨ªaz-?lvarez.

En su informe de estrategia para 2018, los analistas de UBS, sin embargo, conf¨ªan en que el euro mantenga su fortaleza y fijan en 1,25 d¨®lares su valor objetivo. ¡°La cotizaci¨®n puede ser incluso superior cuando se d¨¦ por concluida la expansi¨®n cuantitativa y los inversores empiecen a descontar subidas en los tipos¡±. Seg¨²n UBS hay varios factores estructurales que apoyan la estabilidad del euro en el largo plazo: ¡°El super¨¢vit por cuenta corriente de muchos pa¨ªses est¨¢ en niveles r¨¦cord, gracias a los programas de austeridad aplicados durante la crisis. Adem¨¢s, la inflaci¨®n se mantiene por debajo de su objetivo, lo que eleva el valor objetivo de una moneda¡±.

En el caso de las otras dos grandes divisas del mercado, la libra y el yen, las previsiones apuntan a que su debilidad continuar¨¢ en los pr¨®ximos 12 meses. En el caso de la moneda japonesa, porque las pol¨ªticas ultraexpansivas de su banco central continuar¨¢n en 2018. La debilidad de la libra podr¨ªa venir por el deterioro de la econom¨ªa brit¨¢nica y las presiones derivadas de la negociaci¨®n del Brexit.