Wall Street rebota y cierra con subidas en una jornada dominada por la volatilidad

La volatilidad volvi¨® a ser protagonista este martes en Wall Street, pero esta vez tom¨® el sentido contrario al que provoc¨® el desplome del lunes. El Dow Jones inici¨® la sesi¨®n en negativo y aunque fue dando bandazos durante buena parte de la jornada, logr¨® estabilizarse y encar¨® la recta final de la sesi¨®n con un alza rotunda que dej¨® el cierre en una subida del 2,3%. Equivale a un incremento de 570 puntos, tras experimentar un vuelco de casi 1.200 puntos desde el m¨ªnimo en la jornada. El S&P 500 y le Nasdaq siguieron la misma tendencia.

El nerviosismo que desde la semana pasada se respira en el parqu¨¦ neoyorquino hizo que el ¨ªndice de volatilidad del mercado de futuros de Chicago, que sirve para medir el miedo de los inversores, llegara a acercarse a los 50 puntos antes de la apertura. Era un nivel que se visit¨® por ¨²ltima vez en agosto de 2015, coincidiendo el temor a una desacelari¨®n en China. A media sesi¨®n se moder¨® un 20%, hasta los 30 puntos, y eso permiti¨® estabilizar los ¨ªndices.

El indicador de volatilidad repunt¨® un 275% desde comienzos del a?o, tras un 2017 durante el que estuvo totalmente plano en los 12 puntos. Esa catarsis emocional es el factor principal que explica el desplome de la jornada previa (de 1.175 puntos), el mayor de la historia en puntos y en porcentaje el m¨¢s elevado desde el 5,5% que sufri¨® en agosto de 2011 coincidiendo con la crisis de la deuda soberana europea. Ha sido un punto de inflexi¨®n, pero algunas se?ales apuntaban ya a un cambio? de tendencia que pod¨ªa dejar atr¨¢s el espectacular 2017 en t¨¦rminos burs¨¢tiles.

Los primeros s¨ªntomas de estr¨¦s empezaron a notarse hace tres semanas. Michael O?Sullivan, director de inversiones de Credit Suisse, coincide al afirmar que el factor m¨¢s importante es el repunte en el ¡°riesgo de volatilidad¡±. Tambi¨¦n consideran que 2017 fue el primer a?o en el que Wall Street registr¨® subidas en cada uno de sus 12 meses. Ese periodo tan prolongado de calma, asegura, ¡°se acab¨®¡±. El ajuste, por tanto, ser¨ªa esencialmente t¨¦cnico.

Y aunque los analistas tratan de encontrar motivos para este ajuste tan r¨¢pido, Jim Caron considera desde Morgan Stanley que estos episodios son saludables, porque sirven para poner en l¨ªnea la escalada. Pero no sabe anticipar qu¨¦ va a pasar ahora y si estas p¨¦rdidas ir¨¢n m¨¢s lejos, porque consideran que este repunte tan violento de la volatilidad no es com¨²n. US Bank admiten que este tipo de bandazos ponen a prueba a los estrategas.

Cambio de sentimiento

¡°Es lo que suele hacer los mercados¡±, recuerdan desde BlackRock, ¡°lo que pasa es que no estamos acostumbrados y cogi¨® a los inversores con la guardia baja¡±. Los analistas indican que el ¨ªndice S&P 500, el que integra a las mayores compa?¨ªas cotizadas, vale el doble este momento que antes de estallar crisis financiera en 2008. Lo que no pierden de vista es el mercado de bonos. Los tipos para las letras a 10 a?os bajaron al 2,69%, del 2,85% el viernes.

La complacencia fue la nota dominante el pasado a?o, que se caracteriz¨® por ser excepcionalmente tranquilo. Los resultados trimestrales y el crecimiento econ¨®mico dieron sustento a la tendencia alcista, lo que llev¨® a los estrategas a mantener el optimismo durante las cuatro primeras semanas de enero. Lo ¨²nico que cuestionaban era la magnitud de las ganancias. Ese sentimiento cambi¨® por completo. "Es el momento de dar un paso atr¨¢s y tomar aire", se?alan los gestores del parqu¨¦.

Los bajos tipos de inter¨¦s provocaron que el mercado de renta variable fuera m¨¢s atractivos que el de la renta fija. El dato de empleo publicado el viernes, sin embargo, augura que la Reserva Federal podr¨ªa ser m¨¢s agresiva al aplicar su plan de retirada de est¨ªmulos monetarios. Con los tipos subiendo, los bonos se hacen una alternativa m¨¢s segura a las acciones. Ma?ana se celebra la pr¨®xima subasta de letras a 10 a?os.

Los t¨¦cnicos de Bank of America insiste que no hay motivo para entrar en p¨¢nico. S¨ª ven un movimiento en las carteras de inversi¨®n, pero se?alan que es natural. El problema, a?ade, es que todo sucede m¨¢s r¨¢pido porque las transacciones se hacen por v¨ªa electr¨®nica. Eso provocar¨¢ que los pr¨®ximos d¨ªas sean movidos. El desplome del lunes se contuvo, de hecho, antes de activarse los frenos autom¨¢ticos.

Llamamiento a la calma

BlackRock insiste que este tipo de correcciones representan una oportunidad para volver a entrar en el mercado. Sus analistas, como el de otras instituciones financieras, est¨¢n convencidos de que los grandes bancos centrales mundiales ser¨¢n cautos a la hora de retirar los est¨ªmulos. Esta semana est¨¢ prevista la intervenci¨®n p¨²blica de varios miembros de la Fed, lo que ayudar¨¢ a aclarar las cosas.

Jame Bullard, de la Fed de St. Louis, se?alaba este martes antes de la apertura que el dato de empleo de enero no implica que se vayan a apartar de la estrategia de incremento gradual de los tipos. ¡°Hay que ser cautos al interpretar que la buenas noticias del mercado laboral se trasladan directamente en mayor inflaci¨®n¡±, opina. Tambi¨¦n anticipa que el crecimiento econ¨®mico tender¨¢ a moderarse.