El desplome de Wall Street llega a la Bolsa mexicana con un d¨ªa de retraso

La Bolsa mexicana ha sufrido este martes, con 24 horas de retraso, el batacazo del lunes en Wall Street. El principal ¨ªndice del parqu¨¦ mexicano (el IPC) se ha dejado casi un 2,2% en una jornada marcada, de principio a fin, por los n¨²meros rojos, mientras que el Dow Jones cerraba con un repunte del 2,3%. La raz¨®n de este desacoplamiento: el lunes, festivo en M¨¦xico por el d¨ªa de la Constituci¨®n, el mercado de valores no abri¨® y la ca¨ªda en uno de los mercados de renta variable m¨¢s correlacionados con Estados Unidos se posterg¨® un d¨ªa. Las otras dos grandes Bolsas latinoamericanas ¡ªS?o Paulo y Buenos Aires¡ª siguieron este martes la estela del gigante americano y registraron sendas subidas del 2,5% y del 1,5% tras dos jornadas aciagas.

El peso mexicano, que s¨ª cotiz¨® el lunes, se sum¨® al mejor tono de la Bolsa de Nueva York: tras el batacazo del lunes negro ¡ª"ante una correcci¨®n de esta magnitud no hay peso mexicano que resista", dice Juan Carlos Rodado, jefe de an¨¢lisis de Natixis para Am¨¦rica Latina¡ª muchos han visto este martes en la moneda m¨¢s l¨ªquida del mundo emergente una oportunidad de compra despu¨¦s de tocar m¨ªnimos de tres semanas. "En el caso de M¨¦xico, parte del impacto fue v¨ªa tipo de cambio, que ha ejercido de amortiguador, y no solo a trav¨¦s de la Bolsa", apunta Arturo Espinosa, analista de renta variable del Banco Santander en M¨¦xico.

La volatilidad, sin embargo, sigue siendo la nota predominante tanto en el peso como en la Bolsa mexicana. La macroeconom¨ªa global acompa?a como nunca antes en la ¨²ltima d¨¦cada, pero los mercados de todo el mundo ¡ªy el mexicano no es una excepci¨®n¡ª parecen haberse dado cuenta repentinamente de que la valoraci¨®n de los activos puede ser un tanto exagerada tras un 2017 de subidas ininterrumpidas. La madurez del ciclo econ¨®mico estadounidense, un pa¨ªs que lleva ocho a?os creciendo y que ya supera con creces la media hist¨®rica de cinco a?os de cada periodo expansivo.

"Lo primero ser¨ªa saber si este bache es transitorio o no, y ah¨ª nadie tiene bola de cristal", reconoce Rodado. "Se est¨¢n ajustando las carteras, con valorizaciones demasiado altas. Y la duda ahora es saber si se ha producido una pausa en el apetito al riesgo.?Ayer est¨¢bamos en modo p¨¢nico, con mucha gente vendiendo y, aunque creo que el mercado se estabilizar¨¢, es muy prematuro para saber si es una ca¨ªda temporal o de fondo". Si la cautela se apodera del ¨¢nimo inversor, subraya Rodado, M¨¦xico y Latinoam¨¦rica en su conjunto s¨ª podr¨ªan verse penalizados a medio y largo plazo. "En el caso mexicano, el mercado percibe este incremento del riesgo global [en forma de brusca correcci¨®n de la Bolsa estadounidense] en combinaci¨®n con un riesgo dom¨¦stico por la renegociaci¨®n del Tratado de Libre Comercio de Am¨¦rica del Norte (TLC) y las elecciones", agrega.

La correcci¨®n, desde m¨¢ximos, en las Bolsas tambi¨¦n se ha trasladado a un ¨¢mbito del que depende en buena medida el crecimiento latinoamericano: las materias primas. En el caso de M¨¦xico la que m¨¢s importa es el petr¨®leo, cuyo encarecimiento en la segunda mitad de 2017 y en los primeros compases de 2018 de fuertes subidas ¡ªen l¨ªnea con lo que ocurr¨ªa en las Bolsas¡ª permiti¨® relajar la tensi¨®n sobre la moneda nacional. En el tramo final de enero y en los primeros d¨ªas de febrero, en cambio, la tendencia se ha revertido: cuando los inversores perciben m¨¢s riesgo, commodities como el crudo suelen sufrir y esta no ha sido una excepci¨®n. En apenas diez sesiones, el barril de brent se ha dejado m¨¢s de un 5% de su valor y ha contribuido a las dudas sobre los pa¨ªses productores, muchos de ellos en la regi¨®n (Brasil, Argentina, Ecuador, Venezuela, Colombia y el propio M¨¦xico).

"Nadie est¨¢ cambiando el perfil c¨ªclico en M¨¦xico ni en Am¨¦rica Latina", matiza Rodado. Como en EE UU o en Europa, "no han cambiado los fundamentales de la econom¨ªa latinoamericana". Tanto el analista de Natixis como Carlos Serrano, economista jefe de BBVA Bancomer, califican la correcci¨®n de "no sorpresiva". "Es, incluso, saludable para volver a abrir el apetito", a?ade Rodado, que se dice "preocupado" por la exuberancia del mercado en los ¨²ltimos meses. "Las valoraciones, con respecto a las ganancias de mediano plazo de las empresas, eran muy altas desde una perspectiva hist¨®rica", subraya Serrano.

A este factor, el de la sobrevaloraci¨®n de muchas compa?¨ªas, hay que sumar la percepci¨®n de una mayor inflaci¨®n en EE UU, que llevar¨ªa a un aumento de tipos de inter¨¦s en la primera potencia mundial y, consecuentemente, a mejores rendimientos de los bonos, el principal competidor de la Bolsa y las materias primas. "Ahora bien, la ca¨ªda en las bolsas de EE UU (y en las latinoamericanas) no implica que hayan cambiado los fundamentales de las econom¨ªas. Sigo pensando que la econom¨ªa global crecer¨¢ a un mayor ritmo durante los siguientes dos a?os", agrega el economista jefe de BBVA en M¨¦xico.