Los bandazos de Elon Musk desconciertan a los inversores de Tesla

No hay un camino intermedio en Tesla y las preguntas se acumulan. Gene Munster, analista de Loup Ventures, sigue apostando por Musk. Pero dice que para que el valor de la compa?¨ªa siga creciendo, ¡°debe ganarse la confianza de los inversores¡±. Rajvindra Gill, desde Needham, cree que es falso decir que injustamente criticado. ¡°Lleva cuatro a?os diciendo que va a ser rentable¡±, asegura.

Tesla pierde m¨¢s de un 7% desde el cierre del pasado 6 de agosto. El d¨ªa 7, Musk dijo contar con los fondos para sacar a la compa?¨ªa del mercado en una operaci¨®n que valoraba la sociedad en 420 d¨®lares por acci¨®n. Explic¨® que estaba respaldada por Arabia Saud¨ª. Pero tanto en el mercado de acciones como en el de deuda se mostraron esc¨¦pticos desde el principio. El d¨ªa del anuncio, los t¨ªtulos se dispararon m¨¢s de un 10% y el regulador burs¨¢til suspendi¨® la cotizaci¨®n en 379,57 d¨®lares. Pero desde entonces, no ha hecho m¨¢s de desinflarse. El lunes, Tesla cerr¨® en 317,6 d¨®lares, una ca¨ªda del 1,6. Desde el pico del anuncio de salida de Bolsa, el desplome es del 16 y del 7% desde el d¨ªa anterior.

En el segundo trimestre, la compa?¨ªa tuvo unas p¨¦rdidas de 718 millones millones de d¨®lares (615 millones de euros). Preocupa lo r¨¢pido que la empresa quema efectivo para dar escala a la producci¨®n del Model 3. Gast¨® 1.800 millones de d¨®lares en el primer semestre. Las cuentas publicadas a comienzos de mes mostraban que ten¨ªa 2.780 millones de d¨®lares disponibles.

Esta situaci¨®n se complica con 1.300 millones en deuda convertible que tiene que devolver en noviembre y marzo. La deuda a largo plazo asciende a 11.000 millones. Por eso, Wall Street sigue muy de cerca todas las proyecciones que hace Musk tanto en las presentaciones p¨²blicas como a trav¨¦s de su cuenta en Twitter. Tambi¨¦n lo hace el regulador del mercado de valores.

El gran reto de Musk es demostrar que puede sostener la producci¨®n del Model 3 por encima de un nivel que garantice la rentabilidad de Tesla. Para ello deber¨ªa ensamblar m¨¢s de 5.000 unidades del utilitario a la semana, algo que ya logr¨® a final de junio. El ejecutivo anticip¨® en la ¨²ltima conferencia con analistas que la compa?¨ªa empezar¨ªa a ganar dinero en el tercer trimestre.

El Model 3, adem¨¢s, se est¨¢ vendiendo bastante por encima del precio base de 35.000 d¨®lares (30.000 euros). Eso contribuye a mejorar el margen de beneficio por veh¨ªculo. Pero Musk es conocido por ser especialmente optimista a la hora de anticipar la marcha del negocio, por lo que los analistas suelen tomar sus anuncios con cautela. En el parqu¨¦ proyectan que la rentabilidad llegar¨¢ en 2019 como pronto.

¡°No ser¨¢ en este trimestre que se cierra en septiembre o diciembre¡±, aventura Munster, ¡°pero lograr¨¢ generar flujo de caja positivo¡±. Tambi¨¦n anticipa que la demanda por el Model 3 escalar¨¢ conforme los coches m¨¢s asequibles lleguen al mercado. Gill admite que Musk es una persona brillante, pero se?ala que el paquete de bater¨ªas sigue siendo demasiado caro para el modelo base y crece la competencia.

Musk repite que no necesita acudir al mercado para dotarse de liquidez adicional, pese al pesimismo de los analistas sobre su situaci¨®n financiera. Una opci¨®n es que esa deuda que va a expirar a corto plazo se pague en acciones en lugar de en efectivo. As¨ª lograr¨ªa ganar medio a?o de tiempo y preservar capital.

La otra posibilidad es que venda directamente acciones para as¨ª recuperar la confianza de los inversores. Pero eso entrar¨ªa en una clara contradicci¨®n con su mensaje de que Tesla est¨¢ bien capitalizada. Gill recuerda que no ser¨ªa la primera vez que Musk tenga que morderse la lengua y se?ala que es una compa?¨ªa cada vez m¨¢s compleja, citando el complejo que quiere montar en China.