Euro, 20 a?os no es nada

El 31 de diciembre de 1998 el Banco Central Europeo public¨® su primer cambio oficial del euro y nac¨ªa uno de los pilares de los padres fundadores del proyecto europeo. Alemania compet¨ªa con el norte de Italia y su potente industria cada cierto tiempo se ve¨ªa favorecida por las devaluaciones competitivas del Gobierno transalpino. Pero esa volatilidad del tipo de cambio se traduc¨ªa en mayores tipos de inter¨¦s, menor acumulaci¨®n de capital, menor productividad y menores salarios y renta por habitante a largo plazo que los alemanes o los franceses.

Aquel d¨ªa los mercados de divisas y la prensa anglosajona se sorprendieron de que el BCE cotizara d¨®lares por un euro, algo que solo la libra esterlina hac¨ªa en el mundo. Adem¨¢s, empez¨® a cotizar en 1,16 d¨®lares, por lo tanto la divisa estadounidense val¨ªa menos que el euro. Desde entonces, el d¨®lar sigue siendo la moneda de reserva, aunque el 20% de las reservas del mundo est¨¢ en euros. China mantiene el control de capitales y eso dificulta que el yuan desempe?e esta funci¨®n.

Muchos ciudadanos y Gobiernos europeos culpan al euro de la Gran Recesi¨®n. Pero en 2008 todos los pa¨ªses del mundo entraron en crisis, independientemente de su divisa. El euro actu¨® como moneda refugio, se apreci¨® hasta 1,4 d¨®lares, y los tipos de inter¨¦s bajaron al 0% evitando otra gran depresi¨®n a todos los europeos. La Gran Recesi¨®n fue una crisis de sobreendeudamiento y se habr¨ªa producido con euro o sin euro.

Algunos Gobiernos, por ejemplo el italiano, culpan al euro del bajo crecimiento, el elevado desempleo o el sobreendeudamiento. Italia ya era un pa¨ªs con bajo potencial de crecimiento, con escaso atractivo para invertir e innovar y con problemas para adaptarse a la era de la tecnolog¨ªa global.

Hist¨®ricamente, las monedas ¨²nicas nac¨ªan a la vez que los procesos de unificaci¨®n. Europa se construye con pa¨ªses soberanos bajo el principio de subsidiaridad, donde los Estados miembros tienen m¨¢s poder que el centro. Estados Unidos aniquil¨® pr¨¢cticamente a todos los pobladores originales y tuvo una guerra civil para tener una moneda ¨²nica.

El proyecto europeo es un modelo del siglo XX. El problema es que la Gran Recesi¨®n dej¨® en evidencia los problemas institucionales en la creaci¨®n del euro. Y desde entonces Europa va retrasada en la revoluci¨®n tecnol¨®gica. Con diferentes idiomas y regulaci¨®n de mercados de trabajos y de capitales, no es un ¨¢rea monetaria ¨®ptima. Para compensarlo, los economistas recomendamos una pol¨ªtica fiscal com¨²n, un seguro de dep¨®sitos y de desempleo ¨²nico.

La historia nos ense?a que las uniones monetarias han fracaso principalmente por problemas de gobernanza. La crisis griega y su desastrosa gesti¨®n acab¨® provocando una segunda recesi¨®n y tasas de paro en m¨¢ximos hist¨®ricos en 2013 en la mayor¨ªa de pa¨ªses. El resultado ha sido la p¨¦rdida de auctoritas de los Gobiernos e instituciones europeas. Y la gobernanza es susceptible de empeorar tras las pr¨®ximas elecciones europeas de mayo. A todos nos interesa celebrar el 40? cumplea?os del euro en 2039. Si se desintegrara el euro se producir¨ªa otra gran depresi¨®n mundial.