El inversor agota su confianza en la Bolsa
El ¨ªndice de JPMorgan AM encadena su tercera ca¨ªda consescutiva, aunque a¨²n est¨¢ en terreno posittivo
El ahorrador espa?ol lleva tiempo con la mosca detr¨¢s de la oreja. En el ¨²ltimo trimestre del a?o las Bolsas mundiales entraron en p¨¢nico. Este nerviosismo se justific¨® por la toma de conciencia generalizada de un escenario de desaceleraci¨®n econ¨®mica mundial, combinado con el cambio de rumbo de las pol¨ªticas monetarias. El desplome de las cotizaciones y la mayor volatilidad trajeron m¨¢s pesimismo, tal y como refleja el ?ndice de Confianza del Inversor que elabora JP Morgan Asset Management y que publica en exclusiva EL PA?S. En la oleada correspondiente al periodo comprendido entre octubre y diciembre pasado el indicador volvi¨® a caer por tercer trimestre consecutivo aunque a¨²n se mantiene en terreno positivo.
Ajuste en las carteras
Manuel Arroyo, director de inversiones de JPMorgan Asset Management, cree que el buen arranque de a?o en los mercados se debe a un l¨®gico ¡°ajuste¡± tras el ¡°excesivo castigo¡± que sufrieron la mayor parte de los activos durante el ¨²ltimo tramo de 2018. ¡°Es verdad que estamos en un entorno de menor crecimiento, tanto en los pa¨ªses desarrollados como en los emergentes. Pero se sigue creciendo. En nuestras previsiones no vemos que ni Estados Unidos ni ninguna otra gran econom¨ªa entre en recesi¨®n a corto plazo¡±, destaca. Adem¨¢s, se?ala como otro catalizador que ha empujado al alza a las Bolsas desde enero los mensajes de los bancos centrales, sobre todo de la Reserva Federal, sobre un posible freno al ritmo de subidas en los tipos de inter¨¦s.
Arroyo cree que lo que deben hacer los inversores es ¡°reajustar sus expectativas de rentabilidad¡± a este nuevo entorno en el que no solo se desacelerar¨¢n los datos macroecon¨®micos ¡°sino tambi¨¦n los beneficios empresariales¡±.
En los ¨²ltimos meses, la gestora estadouinidense viene reduciendo el peso de la renta variable en sus carteras. ¡°Es una bajada gradual y para nada supone una infraponderaci¨®n de las acciones¡±. JP Morgan AM apuesta por estrategias que hist¨®ricamente suelen hacerlo bien en las fases finales de los ciclos econ¨®micos. ¡°Se trata principalmente de estrategias de retorno absoluto donde los gestores tienen mayor flexibilidad para ponerse cortos [vender] o largos [comprar]¡±.
En un momento de mercado con menores rentabilidades potenciales en casi todos los activos, elegir la divisa adecuada para invertir es clave. ¡°Tras su apreciaci¨®n en 2018, el d¨®lar es la moneda menos atractiva por valoraci¨®n. A partir de ahora deber¨ªamos ver un d¨®lar m¨¢s d¨¦bil¡±.
La pregunta clave para elaborar el ¨ªndice es aquella que pide a los encuestados (1.369 en esta muestra) que se?alen c¨®mo creen que evolucionar¨¢ la Bolsa en los pr¨®ximos seis meses . El grupo de los optimistas ¡ªven ¡°probable¡± o ¡°muy probable¡± que el mercado suba¡ª se sit¨²a en el 30,9% del total de encuestados, pr¨¢cticamente el mismo peso que en el tercer trimestre. Sin embargo, aumenta el colectivo de los pesimistas (prev¨¦n ca¨ªdas en la renta variable), que pasan a representar el 24% frente al 20,7%. El grupo de los que piensan que el mercado se mantendr¨¢ a seis meses vista en los niveles actuales disminuye y supone el 45% de las opiniones mientras que en el tercer trimestre de 2018 era el 48,2%.
Miedo a otra crisis
Entre las razones que ofrecen los pesimistas para justificar su previsi¨®n de ca¨ªdas en los ¨ªndices, la m¨¢s repetida es el miedo a otra crisis econ¨®mica mundial. En clave interna, tambi¨¦n pesa en su ¨¢nimo (aunque menos que en el trimestre anterior) la situaci¨®n pol¨ªtica actual en Espa?a. Otra respuesta bastante repetida tiene que ver con la incertidumbre que genera la salida del Reino Unido de la Uni¨®n Europea.
Como ha ocurrido en otras ¨¦pocas de incertidumbre, los inversores espa?oles se sienten m¨¢s c¨®modos con aquellos mercados que mejor conocen, es decir, el europeo y el espa?ol. Esto se refleja en las respuestas a la pregunta sobre qu¨¦ Bolsa creen que evolucionar¨¢ mejor en los pr¨®ximos seis meses. El 31% de los encuestados se?ala a la renta variable europea como el activo con mayor potencial, seguida por las acciones de compa?¨ªas espa?olas (24,6%).
Un dato novedoso del ¨²ltimo informe de la gestora de fondos estadounidense es sobre la intenci¨®n futura de los ciudadanos a la hora de contratar productos de inversi¨®n. Casi todas las opciones (Bolsa, renta fija, inmobiliario, fondos, planes de pensiones) suben, menos los dep¨®sitos. El refugio tradicional de los ahorradores m¨¢s conservadores pierde atractivo ante la perspectiva de que los tipos de inter¨¦s finalmente no vaya a subir tan r¨¢pido como se hab¨ªa previsto en un principio. A¨²n as¨ª, sigue siendo la opci¨®n de inversi¨®n mayoritaria (un 40,7% comprar¨¢ un dep¨®sito en el pr¨®ximo semestre).
El 41,7% de los participantes en la encuesta reconoce que su principal est¨ªmulo a la hora de invertir es ¡°no perder dinero¡±, un porcentaje muy similar a la oleada anterior. El 29,5% de los ahorradores explica que est¨¢ dispuesto a sacarificar parte de la rentabilidad potencial a cambio de ¡°cierta seguridad¡±. Los inversores con mayor tolerancia al riesgo, es decir, su meta cuando se juegan su dinero es lograr la ¡°m¨¢xima rentabilidad¡± crecieron en el cuarto trimestre hasta representar el 28,8% frente al 25,2% del periodo precedente.
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