?Y si se imprimiera dinero para algo m¨¢s que salvar bancos? Esta teor¨ªa gana adeptos

El 26 de marzo se debati¨® en el Senado de Estados Unidos el Green New Deal, una propuesta de la congresista dem¨®crata Alexandria Ocasio-Cortez para luchar contra el cambio clim¨¢tico y los efectos de la crisis financiera. La neoyorquina defend¨ªa, siguiendo el modelo impulsado por el presidente Franklin Delano Rooselvelt tras la Gran Depresi¨®n, un conjunto de programas sociales y econ¨®micos para cambiar radicalmente el modelo de crecimiento hacia una econom¨ªa energ¨¦ticamente eficiente y sostenible y hacia un sistema sanitario b¨¢sico y universal. Uno de los v¨ªdeos de la intervenci¨®n de Ocasio-Cortez tuvo 14 millones de visualizaciones solo en los dos d¨ªas posteriores al debate.

En ese v¨ªdeo, Ocasio-Cortez plantea que la v¨ªa para financiar esos planes de inversi¨®n debe ser la deuda p¨²blica y que, frente al temor de republicanos y liberales, eso no tiene por qu¨¦ generar desequilibrios en la econom¨ªa. Y mencionaba una tesis que sustenta ese planteamiento: la Teor¨ªa Monetaria Moderna (MMT, por sus siglas en ingl¨¦s) que defiende que un pa¨ªs con moneda propia, como Estados Unidos, no tiene por qu¨¦ preocuparse por acumular demasiada deuda porque siempre puede imprimir dinero para hacer frente a los vencimientos y nunca suspender¨ªa pagos. ¡°Eso supone de partida romper el principio generalmente asumido de la independencia del banco central¡±, arremete Juan Ram¨®n Rallo, profesor de Econom¨ªa en la IE Business School, entre otros centros. ¡°El ¨²nico l¨ªmite al incremento de gasto debe ser la inflaci¨®n y eso exige que el aumento de gasto y de inversi¨®n se produzca en un sector que no hayan alcanzado el pleno empleo ni su capacidad productiva¡±, precisa Randall Wray, profesor del Instituto Levy de Econ¨®micas de la Universidad Bard de Nueva York y uno de los principales impulsores de la MMT.

¡°La Teor¨ªa Monetaria Moderna deber¨ªa formar parte de nuestros debates¡±, defend¨ªa la joven congresista dem¨®crata ante los recelos suscitados por su plan. No en vano, la MMT supone un cambio del paradigma econ¨®mico que ha regido los designios de la econom¨ªa occidental desde hace m¨¢s de 40 a?os, que ha defendido la reducci¨®n de los d¨¦ficit p¨²blicos como el camino para mantener bajos los tipos de inter¨¦s. Asimismo, rompe con la ortodoxia progresista al sostener que los impuestos ayudan a reducir la desigualdad, pero que no deben ser la v¨ªa principal para financiar el gasto p¨²blico y que la subida o bajada de impuestos debe utilizarse, a su vez, para controlar la inflaci¨®n y drenar as¨ª dinero de consumidores y empresas para evitar que el gasto total en la econom¨ªa se dispare.

Los cr¨ªticos con la MMT proceden tanto del liberalismo como de la izquierda econ¨®mica, incluidos Larry Summers, antiguo secretario del Tesoro, y el premio Nobel de Econom¨ªa, Paul Krugman, que defienden un planteamiento m¨¢s moderado de los d¨¦ficit p¨²blicos. ¡°La capacidad de endeudamiento no es ilimitada y en el momento en que tu credibilidad se cuestione, el coste de tus bonos se dispara y tu moneda pierde su valor¡±, apunta el liberal Rallo. De hecho, no hace tanto, en 1976, Reino Unido tuvo que acudir al Fondo Monetario Internacional para que le ayudara a estabilizar la libra.

El primer texto acad¨¦mico sobre la MMT se public¨® el pasado mes de febrero bajo el t¨ªtulo Macroeconom¨ªa, un tomo de 573 p¨¢ginas escrito por William Mitchell, profesor de la Universidad australiana de Newcastle; Martin Watts, profesor em¨¦rito de esa misma universidad, y Wray. Pese a lo rupturista de algunos de los planteamientos de estos economistas, lo cierto es que la crisis financiera y la respuesta de las autoridades econ¨®micas mundiales a la Gran Recesi¨®n han echado por tierra algunos de los principios que parec¨ªan sagrados del capitalismo en las ¨²ltimas d¨¦cadas. Diez a?os despu¨¦s del estallido de la crisis, los bancos centrales se muestran incapaces de retirar los ingentes est¨ªmulos inyectados al sistema, lo que evidencia una ruptura en el funcionamiento del mercado. Esa enorme liquidez ha servido para impulsar las Bolsas y abaratar la financiaci¨®n de las grandes empresas, pero no se ha trasladado m¨¢s que tangencialmente a la econom¨ªa real, lo que explica en parte el crecimiento de la desigualdad en estos a?os. ¡°A estas alturas cabe preguntarse por qu¨¦ no destinar esa financiaci¨®n a un cambio de modelo productivo o a otro tipo de activos¡±, admiten fuentes financieras internacionales.

Sus grandes detractores aseguran que la MMT ¡°ni es teor¨ªa, ni es monetaria, ni es moderna¡± pero lo cierto es que sus planteamientos han pasado de estar reducidos a unas cuantas facultades y blogs econ¨®micos a suscitar un debate p¨²blico entre acad¨¦micos y pol¨ªticos, que no se puede dar ni mucho menos por concluido. Otra de sus defensoras, Stephanie Kelton, economista de la Universidad de Stony Brook y asesora del dem¨®crata Bernie Sanders en la campa?a de las presidenciales de 2016, suele terminar sus intervenciones en defensa de la MMT as¨ª: ¡°primero te ignoran, luego se r¨ªen de ti, luego te rebaten. Entonces es cuando les ganas¡±.