Se dispara la entrada de capital extranjero
La inversi¨®n de China y la adquisici¨®n de empresas espa?olas alcanzan niveles r¨¦cord
En 2018, la inversi¨®n directa extranjera alcanz¨® cerca de 47.000 millones, lo que representa pr¨¢cticamente la quinta parte del total de inversiones realizadas en nuestro pa¨ªs durante ese a?o, y un 71% m¨¢s que en 2017. Estas tendencias, basadas en datos de registro que avalan los avances de balanza de pagos del Banco de Espa?a, muestran que las expectativas que genera la econom¨ªa siguen siendo relativamente favorables. El ¨ªndice de confianza empresarial para el presente trimestre se mantiene en terreno positivo, siendo m¨¢s los que son optimistas sobre la marcha de su negocio que los que opinan lo contrario.
El incremento de la inversi¨®n extranjera es uno de los pilares de la expansi¨®n por su aportaci¨®n tanto a la demanda interna como a la creaci¨®n de empleo y a la competitividad de las empresas. Tambi¨¦n contribuye al diferencial de crecimiento con respecto a nuestros principales socios europeos, donde la entrada de capital internacional ha tendido a disminuir, en especial en Italia y Reino Unido.
Sin embargo, los beneficios para la econom¨ªa espa?ola de esas inversiones dependen de su efecto multiplicador sobre el tejido productivo, y ah¨ª es donde surgen dudas. Primero de todo, porque solo el 41% de la inversi¨®n extranjera se traduce en creaci¨®n de nuevas empresas o ampliaciones de capacidad existente, es decir una adici¨®n directa e inmediata de capital productivo. El 59% restante se debe a fusiones y adquisiciones de empresas existentes, por lo que el efecto multiplicador es generalmente indirecto y reducido, por lo menos a corto plazo. El impacto de este tipo de operaciones depender¨¢ de la incorporaci¨®n de nuevas tecnolog¨ªas y de un hipot¨¦tico aumento de productividad generado por el hecho de que una empresa est¨¦ gestionada por un inversor extranjero.
Adem¨¢s, solo el 8,4% de inversiones internacionales tienen como destino la industria manufacturera y el 20% los servicios de mercado que m¨¢s importan para la econom¨ªa y la productividad (como las actividades profesionales, cient¨ªficas y t¨¦cnicas, los seguros y las comunicaciones). La construcci¨®n y las actividades inmobiliarias, el transporte, el comercio y el almacenamiento ¨Csectores que inciden menos sobre la productividad-- concentran el grueso de inversiones.
Tambi¨¦n hay que tener en cuenta el pa¨ªs de origen de las inversiones extranjeras. Hist¨®ricamente, EEUU, Reino Unido, Francia y Alemania han liderado el ranking. Desde 2018, Italia se incorpora a este grupo de cabeza, como consecuencia del desv¨ªo de inversiones por la situaci¨®n financiera del pa¨ªs.
Asimismo, China irrumpe como uno de actores m¨¢s destacados, pasando a ocupar el s¨¦ptimo lugar. En los ¨²ltimos seis a?os, las empresas con matriz en China y Hong Kong aportaron cerca de 7.000 millones de euros, es decir m¨¢s del 4% del total de inversi¨®n directa extranjera en nuestro pa¨ªs. Entre los sectores receptores figuran el suministro de energ¨ªa y las infraestructuras de transporte. Los flujos se han acelerado, una tendencia contrasta con la disminuci¨®n registrada en los principales pa¨ªses de nuestro entorno como consecuencia de la adopci¨®n de una regulaci¨®n m¨¢s restrictiva en sectores considerados como estrat¨¦gicos (tecnolog¨ªa, medios de comunicaci¨®n y actividades de defensa). La normativa tambi¨¦n se ha endurecido con respecto a la inversi¨®n de empresas p¨²blicas chinas.
En fechas recientes, la UE aprob¨® un nuevo marco destinado a filtrar los proyectos de entrada de capital chino apoyado por el Estado. Seg¨²n una estimaci¨®n, el marco podr¨ªa cubrir hasta el 82% del total de inversiones realizadas en Europa por empresas del pa¨ªs asi¨¢tico. Todo ello pone a Espa?a ante la disyuntiva de fortalecer la normativa existente, y as¨ª contener la presencia de China en sectores estrat¨¦gicos, o mantener la actual posici¨®n para seguir atrayendo nuevas inversiones.
En definitiva, la econom¨ªa espa?ola sigue generando confianza entre los inversores internacionales. Pero conviene vigilar el impacto de esas inversiones sobre el tejido empresarial as¨ª como su coherencia con el modelo productivo y los intereses estrat¨¦gicos del pa¨ªs.
Raymond Torres es director de Coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_
Grandes empresas
En febrero, las grandes empresas aumentaron sus ventas un 1% en t¨¦rminos reales, lo que supone un incremento anual del 3% y confirma la aceleraci¨®n de la actividad registrada desde diciembre. Destaca el incremento mensual de las ventas de bienes de consumo y de la construcci¨®n, mientras que se reducen las exportaciones hacia la UE. El empleo en las grandes empresas mantiene su senda de crecimiento, en torno al 2,8% anual. Por su parte, los salarios (rendimiento bruto medio) se incrementan un 0,7%, sin grandes cambios respecto a meses anteriores.
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