Reid Marsh (Barclays): ¡°Las empresas prefieren el capital privado antes que salir a Bolsa¡±

Dos a?os lleva Reid Marsh al frente del negocio de banca de inversi¨®n de Barclays en Europa, Oriente Pr¨®ximo y Asia. Buena parte de las actividades bajo su mando ¡ªincluyendo fusiones y adquisiciones y salidas a Bolsa¡ª proceden de la compra, por parte Barclays, de los restos del naufragio de Lehman Brothers en 2008. Nacido en Kansas City hace 59 a?os, tiene su base en Londres, pero se pasa media vida en el avi¨®n. Sus contactos con clientes de todo el mundo le proporcionan un privilegiado punto de observaci¨®n de los mercados y la econom¨ªa global.

Pregunta. ?Cu¨¢nto da?o puede hacer la guerra comercial entre EE UU y China?

Respuesta. Estamos ante un problema a largo plazo. Puede que haya alguna soluci¨®n milagrosa o alg¨²n tipo de acuerdo, pero la disputa va a ser larga. Algunas de las condiciones que se exigen a China son muy dif¨ªciles de cumplir, pues son fundamentales para su econom¨ªa, su pol¨ªtica internacional y su estrategia. La situaci¨®n est¨¢ generando mucha incertidumbre entre nuestros clientes a la hora de decidir aspectos como d¨®nde fabrican sus productos, d¨®nde instalan a sus empleados o d¨®nde deben invertir.

P. ?Qu¨¦ impacto est¨¢ teniendo en los mercados la escalada de tensi¨®n?

R. Est¨¢ causando mucha volatilidad. Da la impresi¨®n de que los mercados saltan hacia arriba o hacia abajo con el ¨²ltimo tuit procedente de Washington. A la hora de captar capital para una compa?¨ªa, cualquier noticia negativa puede tener un impacto importante. Exacerba la volatilidad, porque hace muy dif¨ªcil predecir c¨®mo van a evolucionar a largo plazo cuestiones fundamentales.

P. ?Est¨¢ frenando esa volatilidad las salidas a Bolsa en Europa?

¡°Hay mucha volatilidad. El mercado salta arriba o abajo con el ¨²ltimo tuit de Washington¡±

R. Se est¨¢ consolidando una tendencia a largo plazo: las empresas optan cada vez m¨¢s por recabar capital privado en lugar de salir a Bolsa. Muchas prefieren no cotizar o retrasar su Oferta P¨²blica de Venta (OPV) durante m¨¢s tiempo. En t¨¦rminos de OPV, el mercado europeo es el que atraviesa el peor momento de todos. Para salir a Bolsa con ¨¦xito tienen que darse determinadas condiciones, por lo que cualquier asunto que genere volatilidad e incertidumbre es muy perjudicial. Est¨¢ siendo un a?o flojo para las OPV, sin duda.

P. ?Cu¨¢les son las mayores preocupaciones de sus clientes?

R. La que m¨¢s aparece en nuestras conversaciones es la disrupci¨®n: qu¨¦ cambios dr¨¢sticos pueden ocurrir en su sector, normalmente relacionados con la tecnolog¨ªa. Quieren estar alerta ante lo que puedan hacer sus competidores, quieren saber en qu¨¦ cosas tienen que centrar su atenci¨®n, comprender c¨®mo est¨¢n cambiando los mercados¡­ En estos momentos casi todas las empresas, salvo aquellas muy centradas en sus mercados nacionales, pueden ser objeto de disrupci¨®n: los bancos preocupados por la fintech, las empresas de servicios p¨²blicos preocupadas por la smart grid [red inteligente], las compa?¨ªas de comercio minorista preocupadas por Internet¡­ La segunda gran preocupaci¨®n son las tendencias nacionalistas. Vivimos en un mundo globalizado, y a muchas empresas les preocupa que la inversi¨®n extranjera no sea bienvenida en determinadas jurisdicciones.

P. ?Hasta qu¨¦ punto nos debe preocupar el auge de los movimientos nacionalistas y de extrema derecha?

R. El fen¨®meno es distinto en cada pa¨ªs y afecta de manera distinta a cada sector. Hablamos mucho con nuestros clientes de la situaci¨®n pol¨ªtica en los pa¨ªses en los que est¨¢n pensando invertir. Quieren saber con qui¨¦n es necesario conectar y qu¨¦ tipo de relato debe acompa?ar a su inversi¨®n. A¨²n no he detectado una inquietud generalizada, pero existe. China, por ejemplo, es casi persona non grata en EE UU en lo que se refiere a inversi¨®n extranjera. Por eso los chinos se est¨¢n desplazando hacia Europa y otras partes de Asia. Pero la mayor preocupaci¨®n, para m¨ª, es que los reguladores y los pol¨ªticos creen un ambiente desfavorable a la inversi¨®n extranjera y a la propiedad internacional de los negocios.

¡°Si los bancos europeos comienzan a pasar apuros se plantear¨¢n la opci¨®n de las fusiones¡±

P. ?Se est¨¢n animando las fusiones y adquisiciones?

R. Sorprendentemente, este a?o nuestro negocio de fusiones y adquisiciones est¨¢ superando al que tuvimos el a?o pasado en Europa, y hay que recordar que 2018 fue de r¨¦cord para Barclays. A pesar de los vientos de cara, las empresas est¨¢n dispuestas a explorar oportunidades estrat¨¦gicas. El motivo puede ser la disrupci¨®n, el deseo de buscar nuevas ¨¢reas de crecimiento o la voluntad de seguir siendo competitivas globalmente. Hay menos confianza entre los directivos que el a?o pasado, pero tenemos unos mercados de financiaci¨®n de deuda muy s¨®lidos. Hay mucho capital privado, as¨ª que la financiaci¨®n no es un problema; el problema es encontrar la oportunidad adecuada a un precio que los accionistas consideren interesante.

P. ?Veremos pronto alguna fusi¨®n entre bancos de distintos pa¨ªses europeos, como pide el BCE?

R. Es muy necesario, pero es una cuesti¨®n en la que hay mucho orgullo nacional implicado y muchas conexiones pol¨ªticas con los bancos sist¨¦micos de cada pa¨ªs que son dif¨ªciles de desentra?ar. Creo que ocurrir¨¢ si los bancos comienzan a pasar apuros. Este tipo de transacciones siempre ocurren en momentos dif¨ªciles. Pasa igual en otros sectores. Mire la industria automovil¨ªstica, por ejemplo. Es muy nacionalista en toda Europa.

P. ?Hay nubarrones a la vista en el sector bancario?

R. Estamos bien. De hecho, creo que estamos mucho mejor de lo que est¨¢bamos.

P. ?Qu¨¦ va a pasar con el Brexit?

R. No s¨¦ de qu¨¦ me habla (risas). En Barclays llevamos dos a?os haciendo planes para un Brexit duro. Hemos creado el mayor banco de Irlanda a principios de este a?o para establecer all¨ª nuestro cuartel general para Europa. Estamos preparando a la gente y afinando nuestros sistemas para lidiar con esa eventualidad. Pero lo fundamental no es la fontaner¨ªa ni la mec¨¢nica; es el impacto que un Brexit duro puede tener en la econom¨ªa brit¨¢nica. Muchas empresas japonesas, chinas o indias invirtieron en Reino Unido como puerta de entrada a Europa. Ahora hay compa?¨ªas que est¨¢n retrasando sus decisiones de inversi¨®n a la espera de ver qu¨¦ pasa. El gran problema es la incertidumbre: cuanto m¨¢s dure, m¨¢s dif¨ªcil ser¨¢ para las empresas decidir qu¨¦ van a hacer y en qu¨¦ van a invertir.