China desaf¨ªa a Trump, hunde el yuan y dispara el temor a una guerra de divisas

El guion se va cumpliendo paso a paso. A la amenaza de conflicto comercial le sigue ahora el riesgo de guerra de divisas. La secuencia de los ¨²ltimos d¨ªas no deja lugar a dudas: el presidente de EE UU, Donald Trump, avanz¨® el jueves hacia el choque comercial total con el anuncio de nuevos aranceles para productos chinos por valor de 300.000 millones de d¨®lares (268.624 millones de euros). La potencia asi¨¢tica respondi¨® dejando caer su divisa con fuerza. Para comprar un d¨®lar hacen falta ahora m¨¢s de siete yuanes. Es esta una barrera psicol¨®gica que no se traspasaba desde mayo de 2008. Los mercados respondieron el lunes con bajadas generalizadas. El escenario de un mundo enfrentado en dos bloques econ¨®micos es cada d¨ªa m¨¢s real.

El temor a que la batalla arancelaria detone una guerra de divisas entre EE UU y China provoc¨® ca¨ªdas en las Bolsas de todo el mundo y que Wall Street sufriera la peor jornada del a?o. El Dow Jones cerr¨® con una ca¨ªda del 2,9% y el S&P 500 de un 2,98%. La ca¨ªda del yuan hundi¨® primero las Bolsas asi¨¢ticas, despu¨¦s las europeas y m¨¢s tarde las norteamericanas. La confrontaci¨®n entre Washington y Pek¨ªn provoc¨® una ca¨ªda en la Bolsa japonesa del 1,74%. Pero eso era solo el principio. A las pocas horas, Londres y Par¨ªs se dejaban m¨¢s del 2%; Fr¨¢ncfort, el 1,8%, y Madrid y Mil¨¢n, el 1,3%.

El c¨®ctel que amenaza a la econom¨ªa global ya tiene todos los ingredientes: ataques y contraataques comerciales; fuertes ca¨ªdas en Bolsa, que el lunes se reprodujeron en los mercados asi¨¢ticos, europeos y americanos; un volumen creciente de deuda que ofrece rentabilidades negativas ¡ªes decir, los inversores se ven obligados a pagar por adquirir bonos soberanos¡ª; medidas de emergencia por parte de los bancos centrales para llenar de liquidez el sistema... Y ahora se unen los fuertes movimientos en los mercados de divisas que vuelven a despertar la ira del presidente Trump. ¡°Las implicaciones de sobrepasar la barrera de los siete yuanes son tremendas. Parece como si un tsunami se estuviera acercando¡±, asegur¨® al Financial Times el analista de Commerzbank Hao Zhou.

La debilidad del yuan hace que, de un d¨ªa para otro, las exportaciones chinas sean m¨¢s competitivas, aliviando as¨ª el efecto negativo de las barreras comerciales de EE?UU. El Banco Popular de China (BPC) no hizo demasiados esfuerzos por negar el v¨ªnculo entre las tensiones comerciales y las turbulencias en el mercado de divisas. En un comunicado, el banco central chino explic¨® el debilitamiento del yuan por las pr¨¢cticas proteccionistas y la aprobaci¨®n de aranceles. El banco, a?adi¨®, tiene ¡°la experiencia, la confianza y la capacidad de mantener el tipo de cambio del renminbi [nombre oficial de la divisa china] estable y en un nivel de equilibrio razonable¡±. Pese a todo, el gobernador del BPC, Yi Gang, a?adi¨® que su pa¨ªs no entrar¨¢ ¡°en una devaluaci¨®n competitiva y que no usar¨¢ el tipo de cambio del yuan¡± para aumentar su competitividad.

M¨¢s aranceles

Pek¨ªn hab¨ªa prometido ¡°represalias¡± despu¨¦s de que el presidente estadounidense indicase que impondr¨ªa tasas del 10% a productos chinos valorados en 300.000 millones de d¨®lares (unos 270.000 millones de euros) a partir del 1 de septiembre. Todo apunta a que, despu¨¦s de la fracasada reuni¨®n que los dos Gobiernos mantuvieron en Shangh¨¢i la semana pasada, China se ha convencido de que el acuerdo con EE UU es cada vez menos realista y ha decidido disparar primero. ¡°Es mucho m¨¢s probable que ese acuerdo llegue en 2020, a?o de elecciones, cuando una s¨²bita mejora del mercado podr¨ªa servir de ayuda a la campa?a de Trump¡±, escribe Ian Bremmer, presidente del think-tank Eurasia.

¡°La devaluaci¨®n del yuan era un arma muy poderosa que China ten¨ªa sobre la mesa. Y que se decida a usarla ahora, precisamente cuando la Reserva Federal ha accedido a bajar los tipos de inter¨¦s, hace pensar a los inversores que lo que era una guerra comercial se empieza a convertir tambi¨¦n en una guerra de divisas¡±, asegura en una nota el analista de IG Aitor M¨¦ndez.

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Julian Evans-Pritchard, analista de la consultora Capital Economics citado por la agencia Efe, recuerda que, en ocasiones anteriores, el Banco Popular de China hab¨ªa intervenido para evitar que el d¨®lar cruzase la l¨ªnea de los siete yuanes. El hecho de que el banco central haya vinculado la depreciaci¨®n con los aranceles muestra que Pek¨ªn ha convertido la tasa de cambio en un arma, a?ade este analista.

El tipo onshore ¡ªel que opera en los mercados locales¡ª cay¨® el lunes a su nivel m¨¢s bajo desde 2008, en lo peor de la crisis financiera. Superaba as¨ª la franja de un d¨®lar/siete yuanes que las autoridades no han dejado sobrepasar en otras ocasiones. La versi¨®n offshore de la moneda ¡ªcreada en Hong Kong en 2010 para cotizar en los mercados internacionales¡ª cay¨® un 1,6%, su mayor descenso diario en cuatro a?os y super¨® por primera vez en este mercado la barrera psicol¨®gica de los siete yuanes.

A la recobrada debilidad del yuan se unen nuevas represalias de Pek¨ªn a los aranceles anunciados por Trump. Seg¨²n anunci¨® el Ministerio de Comercio chino, las empresas estatales del gigante asi¨¢tico dejar¨¢n de comprar productos agr¨ªcolas a Estados Unidos. Esta decisi¨®n supone un nuevo golpe donde m¨¢s duele al presidente Trump a un a?o de las elecciones en las que tratar¨¢ de salir reelegido.

Adem¨¢s, la Comisi¨®n Arancelaria del Consejo de Estado de China mantendr¨¢ abierta la posibilidad de imponer un gravamen a los productos agr¨ªcolas estadounidenses adquiridos desde el 3 de agosto.

EE?UU ve ¡°manipulaci¨®n¡±

Tras el cierre de los mercados asi¨¢ticos, cuando EE UU empezaba a despertarse, Trump reaccion¨® con un doble ataque: contra China por debilitar su moneda y contra Jerome Powell, el presidente de la Reserva Federal (Fed) que ¨¦l mismo nombr¨®. ¡°China ha reducido el precio de su divisa hasta alcanzar casi un m¨ªnimo hist¨®rico. A esto se le llama manipulaci¨®n de la divisa. ?Est¨¢s escuchando, Reserva Federal? Esta es una grave violaci¨®n que va a debilitar mucho a China¡±, tuite¨®.

Adem¨¢s de cargar contra los gobernantes chinos, el presidente de EE UU reaviva as¨ª sus ataques a la Fed, que la semana pasada baj¨® los tipos de inter¨¦s por primera vez desde 2008. Pero esa decisi¨®n supo a poco a Trump, que reclama a Powell nuevas rebajas que sirvan de apoyo a la econom¨ªa de EE UU en su lucha sin cuartel contra el pa¨ªs que ya no oculta su condici¨®n de rival por la hegemon¨ªa econ¨®mica mundial.

¡°China ha usado siempre la manipulaci¨®n de divisas para robar nuestros negocios y empresas, da?ar nuestros trabajos y reducir los salarios de nuestros empleados y los precios de nuestros agricultores. ?Nunca m¨¢s!¡±, escribi¨® el dirigente estadounidense en otra ristra de tuits cargados de furia contra China.

Hace ya tiempo que el Gobierno estadounidense denuncia las supuestas manipulaciones de divisas por parte de Pek¨ªn, movimientos con los que tratar¨ªa de evitar que el yuan se aprecie demasiado y que, por tanto, las exportaciones chinas pierdan competitividad. En mayo, el Departamento del Tesoro estadounidense mantuvo a China en su lista de econom¨ªas que merecen ¡°atenci¨®n¡± por sus pr¨¢cticas cambiarias, y manifest¨® que continuaba teniendo ¡°preocupaciones significativas¡± en este aspecto.

Nick Wall, cogestor del fondo Merian Strategic Absolute Return, detecta varias consecuencias en el movimiento del yuan. Primero, que la perspectiva de un acuerdo comercial con EE?UU se aleja. Segundo, que la fortaleza del d¨®lar va a hacer da?o a los pa¨ªses en v¨ªas de desarrollo que se han endeudado en esta divisa. Y tercero, a?ade m¨¢s presi¨®n a la Fed para que baje m¨¢s r¨¢pido los tipos de inter¨¦s.