Continuidad para el apetito inversor

En las ¨²ltimas semanas, el sesgo acomodaticio en las decisiones de pol¨ªtica monetaria de los bancos centrales ha sido predominante. Las dudas que plantea el escenario econ¨®mico han llevado a las autoridades a reforzar las medidas de apoyo, bien a trav¨¦s de recortes en los tipos de inter¨¦s o mediante la reanudaci¨®n de los programas de compra de activos. Este contexto ha favorecido una relativa estabilidad en la renta fija, y el mantenimiento de las referencias libres de riesgo en el entorno de sus m¨ªnimos recientes.

La presencia activa de los bancos centrales en los mercados financieros supone un acicate para el mantenimiento de la b¨²squeda de retorno en inversiones alternativas. Durante los ¨²ltimos ejercicios, los inversores institucionales y los fondos de deuda han acentuado su presencia en el mercado de financiaci¨®n, con un protagonismo destacado en el ¨¢mbito de las compras apalancadas. Especialmente singular es el papel que siguen jugando los fondos de deuda, centrados en el segmento de la empresa mediana, tratando de reforzar la captaci¨®n de recursos ajenos en condiciones flexibles, que permitan la ejecuci¨®n de proyectos de inversi¨®n de largo plazo sin restricciones para el uso de los fondos recibidos.

Un an¨¢lisis del mercado de transacciones en Europa a lo largo de 2019 muestra una distribuci¨®n sectorial muy diversa. Es protagonista el sector de productos b¨¢sicos de consumo, que copa m¨¢s del 40% de la financiaci¨®n recibida para efectuar las compras apalancadas, seguido de comunicaciones con un 26%. Industria y salud, en el entorno del 8% del total de financiaci¨®n asignada para estas operaciones, son otros sectores que destacan en el mapa europeo.

Una caracter¨ªstica es que el grueso de las transacciones se ha concentrado en operaciones de volumen inferior a 100 millones de euros. Esta composici¨®n pone de manifiesto el protagonismo que sigue teniendo el tramo de empresas medianas en este tipo de operaciones. Una oportunidad que aprovechar, sin lugar a dudas, en el caso del fragmentado tejido empresarial de Espa?a: el inter¨¦s de los inversores en la financiaci¨®n de empresas medianas que puedan abordar estrategias de concentraci¨®n o build up es manifiesto, y contribuye a reforzar la capacidad de resistencia de la empresa.

Es por ello que entendemos que, pese a los riesgos que presenta el entorno econ¨®mico, el dinamismo del mercado de financiaci¨®n de transacciones corporativas se mantendr¨¢. El esfuerzo realizado por los inversores alternativos para aproximar, en la medida de lo posible, los diferenciales de cr¨¦dito manejados en sus operaciones, en combinaci¨®n con esquemas que otorgan mucha flexibilidad a la empresa para el empleo de los fondos, son elementos que contribuir¨¢n de forma decisiva a consolidar la presencia de estos agentes en el fondeo de empresas y transacciones.

Pablo Guijarro y Pablo Ma?ueco son profesores de Afi Escuela de Finanzas