La patronal bancaria mundial alerta de que la deuda se disparar¨¢ por la respuesta fiscal a la pandemia
El IIF advierte de que los pa¨ªses tienen mucho menos espacio para hacer frente a la crisis que en la Gran Recesi¨®n, una d¨¦cada tras. Las emisiones p¨²blicas marcaron un m¨¢ximo hist¨®rico en marzo
La patronal mundial de la banca, el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en ingl¨¦s), ha alertado este martes de que la deuda global sufrir¨¢ una dr¨¢stica escalada por la potente respuesta fiscal para tratar de congelar la econom¨ªa mientras dure el confinamiento, apoyar a los colectivos m¨¢s golpeados e impedir, en fin, un descalabro total. En su ¨²ltimo monitor global de la deuda, que comprende tanto pasivos como privados, el organismo que representa a la flor y nata del sector financiero alerta de que la emisi¨®n de papel en todo el mundo se elev¨® en marzo hasta los 2,1 billones de d¨®lares (1,925 billones de euros, un nuevo m¨¢ximo hist¨®rico mensual), frente a la media mensual de 900.000 millones de los tres ¨²ltimos a?os.
Este sustancial incremento responde, en gran medida, a las necesidades de financiaci¨®n de los pa¨ªses para poder lanzar potentes programas de gasto para rebajar el impacto de la crisis econ¨®mica ocasionada por el virus. ¡°Con el distanciamiento social convertido en norma en la mayor¨ªa de econom¨ªas maduras, se avecina una recesi¨®n mundial: una recesi¨®n que empezar¨¢ con una deuda superior en 87 billones de d¨®lares a la que hab¨ªa al inicio de la crisis financiera de 2008¡±, remarcan los t¨¦cnicos del IIF. Seg¨²n sus c¨¢lculos, m¨¢s de ocho de cada 10 pa¨ªses tienen ahora una deuda relativa (respecto al tama?o de sus econom¨ªas) m¨¢s alta que antes de la crisis financiera de 2008 y seis naciones representativas del mundo desarrollado (Estados Unidos, Reino Unido, Jap¨®n, Francia, Italia y Espa?a) han visto incrementada la deuda p¨²blica en 40 puntos porcentuales del PIB o m¨¢s en ese periodo.
El coronavirus ha sido la puntilla, pero la deuda global agregada (Estados, empresas, sector financiero y hogares) ya dibujaba una trayectoria claramente alcista desde bastante antes. El mundo cerr¨® 2019 con una monta?a de pasivos de 255 billones de d¨®lares, equivalente a 13 veces el PIB de EE UU y a m¨¢s del triple que el peso total de la econom¨ªa mundial. Esa cifra es, tambi¨¦n, superior en m¨¢s de 10 billones a la contabilizada a cierre de 2018. Casi la tercera parte de esos pasivos est¨¢n contra¨ªdos por las empresas no financieras (74,2 billones de d¨®lares, casi un tercio del total), mientras que los dos tercios restantes se reparten entre Gobiernos (70 billones), banca y otros entes financieros (63 billones) y hogares (48 billones). En este ¨²ltimo ep¨ªgrafe, la clasificaci¨®n de deuda sobre PIB la lideran algunos de los pa¨ªses m¨¢s ricos del mundo: Suiza, Dinamarca, Noruega, Canad¨¢ y los Pa¨ªses Bajos, en buena medida por el alto coste de la vivienda.
Aunque la mayor parte de la deuda viva en el mundo (m¨¢s del 70%) sigue correspondi¨¦ndose a emisores en econom¨ªas avanzadas, en los ¨²ltimos a?os los emergentes no han dejado de ganar peso en la ecuaci¨®n: la carga sobre PIB en los pa¨ªses en v¨ªas de desarrollo, China incluida, ha pasado del 147% del PIB en 2007, antes del mazazo de la Gran Recesi¨®n, al 220% actual. En el plano de deuda p¨²blica, los mayores incrementos en pa¨ªses de ingreso medio desde 2008 se registraron en Sud¨¢frica y tres econom¨ªas de Am¨¦rica del Sur ¡ªChile, Brasil y Argentina¡ª, mientras que India y Turqu¨ªa lograron reducir ¡°modestamente¡± su endeudamiento.
Un tramo final de 2020 con refinanciaciones a la vista
En plena crisis del coronavirus, el organismo con sede en Washington traza algunos c¨¢lculos r¨¢pidos: si los niveles de nuevas emisiones se duplicasen con respecto a 2019 ¡ªalgo plausible a la luz del ritmo de emisiones en un marzo muy movido en los mercados mundiales de deuda¡ª y la econom¨ªa se contrae un 3% este a?o ¡ªquiz¨¢ algo excesivo, dado que el impacto se concentrar¨¢ en Europa y en EE UU, pero tampoco descabellado¡ª, la ratio de deuda sobre el PIB se elevar¨ªa en 20 puntos porcentuales, hasta superar el 340%.
Todo, coincidiendo con una segunda mitad de 2020 marcado por un elevado volumen de vencimientos de deuda: 20 billones de d¨®lares. La situaci¨®n es especialmente acuciante en el caso de las obligaciones contra¨ªdas en moneda extranjera por parte de Gobiernos y empresas de pa¨ªses emergentes: seg¨²n los c¨¢lculos del Instituto, 730.000 millones de d¨®lares tendr¨¢n que ser refinanciados, en su mayor¨ªa denominados en el billete verde. ¡°Eso ayuda a explicar los llamamientos a un alivio de esa deuda¡±, subraya la patronal bancaria en referencia a la petici¨®n del FMI y del Banco Mundial a los acreedores para que alivien la carga financiera a la que est¨¢n sometidos estos pa¨ªses.
El IIF, no obstante, apostilla que sus estimaciones de aumento de la deuda y de ca¨ªda del PIB siendo preliminares y ¡°dependen de c¨®mo se contenga y trate el virus, c¨®mo de bien pueda apoyar la respuesta fiscal a los segmentos m¨¢s vulnerables de la econom¨ªa, en especial las pymes y los hogares de bajos ingresos¡±. De c¨®mo ambos grupos respondan al arsenal de medidas de pol¨ªtica econ¨®mica puestas en marcha por Gobiernos y bancos centrales ¡ª"y a los cambios de comportamiento que [la crisis] pueda traer consigo", apuntan los economistas de la patronal bancaria mundial¡ª depender¨¢n tambi¨¦n, en gran medida, las perspectivas de recuperaci¨®n de la econom¨ªa a medio plazo. Y para reducir al m¨¢ximo el da?o sobre el tejido productivo, los bazucas monetarios y, sobre todo, fiscales, son la ¨²nica salida posible. Aunque el reverso de la moneda sean mayores obligaciones futuras.
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