Argentina cae en un nuevo ¡°default¡± parcial

Argentina ha incurrido en un nuevo default parcial. Con un decreto publicado a primera hora del lunes, el Gobierno de Alberto Fern¨¢ndez aplaz¨® hasta 2021 el pago de varias emisiones de bonos que venc¨ªan a lo largo de este a?o. Se trata de bonos en divisa estadounidense emitidos bajo legislaci¨®n argentina y su importe ronda los 10.000 millones de d¨®lares. ¡°Esta decisi¨®n es parte del plan que trazamos para restaurar la sostenibilidad de la deuda¡±, dijo el ministro de Hacienda, Mart¨ªn Guzm¨¢n.

Con la renegociaci¨®n general de la deuda aplazada por la pandemia, Mart¨ªn Guzm¨¢n parece reservar los escasos d¨®lares de que dispone para el pago de los bonos que se atienen a la legislaci¨®n extranjera (enti¨¦ndase neoyorquina): un default en esos bonos supondr¨ªa la apertura autom¨¢tica de pleitos y, probablemente, la irrupci¨®n de los llamados ¡°fondos buitre¡± (los que invierten en deuda considerada impagable y buscan resarcimiento en los tribunales). Con los bonos bajo ley argentina ese riesgo es menor, aunque entre los damnificados por el aplazamiento figuran grandes fondos internacionales, como Fidelity y Pimco.

Hace una semana, Guzm¨¢n asegur¨® que todos los bonos ser¨ªan tratados por igual. La ruptura del compromiso fue, sin embargo, relativamente bien acogida en Wall Street, donde los bonos argentinos bajo ley estadounidense registraron una leve subida. Eso se debi¨®, seg¨²n los analistas, a que los inversores interpretaron que esos bonos tendr¨ªan un trato de privilegio en el sentido de que su reembolso, al menos hasta llegar a un acuerdo de reestructuraci¨®n, ser¨ªa prioritario. Incluso se redujo unos puntos el riesgo-pa¨ªs. Los bonos bajo ley argentina, por el contrario, cayeron en Wall Street hasta un 17%.

El anuncio de diferimiento no supuso una gran sorpresa. El jueves y viernes de la pasada semana, los bonos bajo ley argentina se vend¨ªan en torno al 30% de su valor nominal, es decir, a precios en los que se daba por supuesto un default.

En el decreto de aplazamiento se argumentaba que la pandemia hab¨ªa ¡°alterado los plazos previstos¡± en el programa de sostenibilidad de la deuda y que su ¡°impacto sobre la salud p¨²blica sumado a la situaci¨®n econ¨®mica y social imperante¡± hac¨ªa forzosa la medida. En mayo venc¨ªan ya m¨¢s de 1.500 millones de d¨®lares de uno de los bonos diferidos a 2021. Hasta diciembre hab¨ªa vencimientos por otros 2.000 millones. A trav¨¦s de su cuenta de Twitter, Mart¨ªn Guzm¨¢n a?adi¨® que el aplazamiento era parte de un ¡°plan para sentar condiciones para una Argentina que se desarrolle con inclusi¨®n social cuando dejemos atr¨¢s estas dur¨ªsimas circunstancias del Covid-19¡±.

A medio plazo, nadie se sent¨ªa capaz de predecir si este aplazamiento, o ¡°default¡± parcial, ser¨ªa el ¨²ltimo, o si habr¨ªa que tomar nuevas medidas de este tipo hasta llegar a la plena suspensi¨®n de pagos. Los c¨¢lculos que hab¨ªa realizado en enero Mart¨ªn Guzm¨¢n, que dispone de plenos poderes en materia de gesti¨®n de la deuda, quedaron invalidados por la pandemia y el frenazo econ¨®mico causado por el confinamiento de la poblaci¨®n.

Por el momento resulta imposible estimar el impacto que el coronavirus tendr¨¢ sobre el cuadro macroecon¨®mico de un pa¨ªs en recesi¨®n desde 2018, cuando recibi¨® del Fondo Monetario Internacional una ayuda de 57.000 millones de d¨®lares. La cantidad percibida del pr¨¦stamo, unos 44.000 millones, no podr¨¢ ser devuelta en los plazos previstos. Por otra parte, la ca¨ªda de la recaudaci¨®n fiscal se compensar¨¢ con emisi¨®n de billetes por parte del Banco Central, lo que puede agudizar una inflaci¨®n que antes de la pandemia superaba el 50% anual. Algunos economistas temen que el frenazo de la econom¨ªa y el aumento del gasto p¨²blico necesario para asistir a las familias que se han quedado sin ingresos pueda suponer una contracci¨®n superior al 4,5% del Producto Interior Bruto.

El presidente Alberto Fern¨¢ndez planea aliviar las medidas de confinamiento a partir del 13 de abril, con el fin de que sectores de la econom¨ªa ahora paralizados (el comercio no alimentario ni farmac¨¦utico, diversos renglones industriales) puedan reiniciar una cierta actividad y se reduzca en lo posible la gravedad de la recesi¨®n.