La ¡®V¡¯ est¨¢ en la solvencia

La econom¨ªa es un conjunto de plantas que hay que regar. Los regantes desaparecieron con la Covid-19 y el confinamiento. Las plantas m¨¢s vulnerables ya dan se?ales de debilidad extrema. Hay que evitar dos escenarios para que el jard¨ªn no muera en este shock. La primera, que no llegue agua. La segunda, que las ra¨ªces se pudran. En la econom¨ªa, el agua es la financiaci¨®n y las ra¨ªces son la solvencia. Lograr una recuperaci¨®n econ¨®mica en V no va a ser nada sencillo. M¨¢s a¨²n en un contexto imposible para hacer predicciones sobre la forma de la recuperaci¨®n. Aparte del necesario control sanitario, es necesario mantener la salud del sistema productivo, en particular de los sectores m¨¢s afectados.

Esa salud empresarial implica recuperar la oferta productiva, el empleo, el consumo y la inversi¨®n, con la necesaria concurrencia de los Gobiernos. Ganan sentido ¡ªextraordinario ahora mismo¡ª financiaciones mixtas, que implican agua de riego en forma de cr¨¦dito avalado y participaci¨®n en el capital para salvar ra¨ªces. Sin olvidarse que el acceso a algunos programas de financiaci¨®n p¨²blicos extraordinarios es solo posible superados unos umbrales m¨ªnimos de solvencia, que cubran riesgos y eviten quiebras.

En materia de liquidez, el Gobierno ha actuado hasta con un programa de financiaci¨®n privada mediante avales p¨²blicos del ICO, aunque paulatinamente en tramos de 20.000 millones. Gradualismo que no genera la suficiente estabilidad y confianza, por lo que hace falta sacar ya toda la artiller¨ªa. Asimismo, se ha pedido una respuesta europea y as¨ª el Eurogrupo aprob¨® la semana pasada un programa que, entre otros elementos, implica financiaci¨®n para empresas desde el Banco Europeo de Inversiones. Incluso el BCE, especialista destacado en riego por inundaci¨®n, tiene a¨²n la posibilidad de activar mecanismos de financiaci¨®n para pymes y aut¨®nomos, como abogu¨¦ desde esta tribuna. Todo ayuda, pero tampoco parece suficiente para conectar ra¨ªces y ramas.

Dicho esto, una buena noticia para el reforzamiento de la solvencia es que ya existen los mecanismos legales para activar la financiaci¨®n participativa del sector p¨²blico, entrando en el capital de empresas si fuera necesario. Todo ello por tiempo limitado porque no se trata de intervenir empresas sino de hacer puente y, l¨®gicamente, con condicionalidad sobre bonuses y reparto de beneficios. La Comisi¨®n Europea est¨¢ aprobando entre marzo y abril un nuevo Marco Temporal para las ayudas estatales, que incluye la recapitalizaci¨®n de empresas. Aumenta el montante financiable, reduce la burocracia y permite compartir riesgos con m¨¢s flexibilidad. Muchos de esos cambios europeos est¨¢n partiendo de Alemania, que demuestra anticipaci¨®n y visi¨®n estrat¨¦gica y que ya ha creado un fondo de estabilizaci¨®n nacional que permite la entrada en el capital empresarial. Echo de menos en este asunto, como en otros desde hace muchos a?os, una visi¨®n espa?ola propia para dar forma a lo que se cocina en Bruselas. En todo caso, esta normativa europea dar¨ªa oportunidad para actuar r¨¢pido en Espa?a y abrir¨ªa a¨²n m¨¢s las posibilidades ya existentes para que Gobierno central y agencias auton¨®micas dinamicen los pr¨¦stamos participativos a empresas. Ojal¨¢ se aproveche con eficacia.