Prohibido caer en la resignaci¨®n
La gravedad de la crisis y su duraci¨®n dependen del acierto de la pol¨ªtica econ¨®mica, no solo del virus
En fechas recientes han aparecido varias estimaciones del impacto de la pandemia sobre la econom¨ªa espa?ola, y todas apuntan a una contracci¨®n sin precedentes de la actividad. Se insiste, con raz¨®n, en que la magnitud del shock depende en buena medida de la evoluci¨®n de un virus del que sabemos todav¨ªa poca cosa, y de su propagaci¨®n internacional. Por tanto, el margen de incertidumbre ¡ªy tambi¨¦n el de errar en esas previsiones¡ª es considerable. La OCDE, por ejemplo, estima que por cada mes de confinamiento, la econom¨ªa pierde dos puntos de crecimiento, y m¨¢s en pa¨ªses con fuerte presencia de sectores vulnerables como el turismo.
Sin embargo, algunas de estas estimaciones no hacen suficiente hincapi¨¦ en el papel crucial de la pol¨ªtica econ¨®mica, cuya efectividad determinar¨¢ tanto la magnitud del desplome en 2020 como el vigor de la recuperaci¨®n. El objetivo es limitar el cierre de empresas para conservar la capacidad productiva. Solo en marzo, ya se perdieron cerca de 100.000 empresas, el 7,4% del total (en bajas a la seguridad social). El mantenimiento de puestos de trabajo en empresas sostenibles es otro estabilizador autom¨¢tico. Por tanto, las primeras informaciones acerca de los efectos del plan de emergencia muestran la necesidad de acelerar su aplicaci¨®n, antes de ampliarlo.
Tambi¨¦n se espera una respuesta ¨²til desde Europa. Esta semana el Consejo anunci¨® un plan de reconstrucci¨®n, inspirado en la propuesta espa?ola, que se articular¨ªa en torno al plan presupuestario 2021-2027. Se habla de un paquete de est¨ªmulos de entre 1 y 1,5 billones de euros, no menos del 10% de la econom¨ªa europea. En apariencia parece contundente, pero en realidad no hay acuerdo acerca de su financiaci¨®n. Si se tratara, directa o indirectamente, de deuda nacional, el beneficio ser¨ªa significativamente m¨¢s limitado que en caso de una puesta en com¨²n de recursos. Tampoco est¨¢ claro si ese plan se activar¨¢ a partir de 2021, o si existe alguna posibilidad de adelantar el calendario. Esta ¨²ltima es sin duda la mejor opci¨®n para suavizar el descenso y mantener en vida, a¨²n a un ritmo reducido, las empresas y los puestos de trabajo.
Todo indica por tanto que habr¨¢ que esperar un largo tiempo hasta que transcienda algo concreto de las negociaciones de Bruselas. Entre tanto cada pa¨ªs tendr¨¢ que seguir contando con sus propias fuerzas para contener la recesi¨®n y emprender el desconfinamiento. Esto tiene una doble desventaja para nuestro pa¨ªs, en primer lugar porque las disponibilidades presupuestarias son relativamente limitadas, y el margen de actuaci¨®n depender¨¢ de la evoluci¨®n de la prima de riesgo, que ya se ha colocado en niveles preocupantes. As¨ª se explica que tanto Espa?a como Italia dediquen menos recursos presupuestarios para resolver la crisis que los pa¨ªses de la eurozona menos endeudados.
La otra desventaja es que los pa¨ªses con m¨¢s margen fiscal ¡ªy aquellos que no comparten el euro¡ª han anunciado ingentes ayudas e inversiones para fortalecer sectores estrat¨¦gicos, de modo que encarar¨¢n la recuperaci¨®n en mejor posici¨®n competitiva que nuestras empresas. Normalmente este tipo de pr¨¢cticas es incompatible con la pertenencia al mercado ¨²nico, pero las reglas en materia de competencia se han flexibilizado como consecuencia de la pandemia.
Variaci¨®n de la actividad
post-coronavirus, previsi¨®n por sector
Estimaciones de VAB en el segundo y cuarto trim.
2020, con respecto al cuarto trim. de 2019, en %
II Trim. 20
IV Trim. 20
–1
Sector primario
Industria y
construcci¨®n *
Serv. de alojamiento,
restaurantes
Admon. p¨²blica
y defensa,
educaci¨®n, sanidad
Resto
de servicios
3
–15
–4
–58
–20
17
0
–28
–3
(*) Este grupo est¨¢ formado por la industria
manufacturera, industria extractiva, energ¨ªa
y construcci¨®n
Los gobiernos europeos m¨¢s
endeudados destinan menos
recursos para responder a la crisis
Gasto p¨²blico y recortes fiscales (ERTEs,
ayudas directas a empresas y aut¨®nomos,
etc.), en % del PIB
Italia
Espa?a
Francia
Alemania
Reino Unido
EE UU
1,4
1,6
2,4
4,4
4,5
5,5
Fuentes: Previsiones de Funcas y fuentes oficiales
EL PA?S
Variaci¨®n de la actividad post-coronavirus,
previsi¨®n por sector
Estimaciones de VAB en el segundo y cuarto trim. de
2020, con respecto al cuarto trim. de 2019, en %
II Trim. 20
IV Trim. 20
–1
Sector primario
Industria y
construcci¨®n *
Serv. de alojamiento,
restaurantes
Admon. p¨²blica
y defensa,
educaci¨®n, sanidad
Resto
de servicios
3
–15
–4
–58
–20
17
0
–28
–3
(*) Este grupo est¨¢ formado por la industria manufacturera,
industria extractiva, energ¨ªa y construcci¨®n
Los gobiernos europeos m¨¢s
endeudados destinan menos
recursos para responder a la crisis
Gasto p¨²blico y recortes fiscales (ERTEs,
ayudas directas a empresas y aut¨®nomos,
etc.), en % del PIB
Italia
Espa?a
Francia
Alemania
Reino Unido
EE UU
1,4
1,6
2,4
4,4
4,5
5,5
Fuentes: Previsiones de Funcas y fuentes oficiales
EL PA?S
Variaci¨®n de la actividad
post-coronavirus,
previsi¨®n por sector
Los gobiernos europeos m¨¢s
endeudados destinan menos
recursos para responder a la crisis
Estimaciones de VAB en el segundo y cuarto trim. de
2020, con respecto al cuarto trim. de 2019, en %
Gasto p¨²blico y recortes fiscales (ERTEs,
ayudas directas a empresas y aut¨®nomos,
etc.), en % del PIB
II Trim. 20
IV Trim. 20
–1
Italia
Espa?a
Francia
Alemania
Reino Unido
EE UU
Sector primario
Industria y
construcci¨®n *
Serv. de alojamiento,
restaurantes
Admon. p¨²blica
y defensa,
educaci¨®n, sanidad
Resto
de servicios
1,4
3
–15
1,6
–4
–58
2,4
–20
4,4
17
0
4,5
–28
–3
5,5
(*) Este grupo est¨¢ formado por la industria manufacturera, industria extractiva, energ¨ªa y construcci¨®n
Fuentes: Previsiones de Funcas y fuentes oficiales
EL PA?S
La buena noticia viene, une vez m¨¢s, de Frankfurt. El BCE ha relajado sus criterios de compra de deuda corporativa. Esta decisi¨®n, unida al lanzamiento de un programa excepcional de adquisici¨®n de deuda p¨²blica, y la flexibilizaci¨®n de la contabilizaci¨®n de los pr¨¦stamos morosos, act¨²a de momento como dique de contenci¨®n ante el riesgo de contagio al sistema financiero.
En suma, la econom¨ªa podr¨ªa contraerse un 7% en el presente ejercicio, pero hasta cinco puntos y medio m¨¢s si fallaran las medidas de emergencia o la prima de riesgo se disparara hasta niveles de crisis financiera. No hay que cejar en mejorar el dise?o de la pol¨ªtica econ¨®mica, y alentar la heterodoxia del BCE, para desdecir los peores augurios.
Raymond Torres es director de coyuntura de Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_
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