Los fondos KKR, Cinven y Providence lanzan una OPA por M¨¢sM¨®vil a 22,5 euros por t¨ªtulo

Los fondos de inversi¨®n KKR, Cinven y Providence lanzar¨¢n una Oferta P¨²blica de Adquisici¨®n de acciones (OPA) por la totalidad del capital de M¨¢sM¨®vil a un precio de 22,5 euros por acci¨®n lo que supone valorar la operadora en 2.963 millones de euros, seg¨²n han comunicado los inversores y la sociedad este lunes a la CNMV. Los t¨ªtulos de compa?¨ªa han subido en la sesi¨®n de este lunes un 23,8% hasta los 23,18 euros, superando as¨ª el precio de la opa.

El precio de la oferta representa una prima de aproximadamente un 20,2% sobre el precio de cierre de las acciones de la compa?¨ªa del pasado viernes (18,72 euros) y del 30,3% sobre el precio medio ponderado del ¨²ltimo mes. La efectividad de la opa est¨¢ sujeta a la aceptaci¨®n por un n¨²mero de acciones de M¨¢sM¨®vil que represente, al menos, el 50% del capital, con la intenci¨®n de excluirlo de Bolsa, donde cotiza en el Ibex desde junio de 2019.

Los inversores ya se han asegurado el apoyo del 29,56% del capital merced a los acuerdos a los que han llegado con los accionistas Onchena (de la familia Ybarra Careaga), que cuenta con el 13,3% del capital; Inveready (del vicepresidente Jos¨¦ Mar¨ªa Echarri), que tiene un 2,09%; Key Wolf, que posee el 5,03% del capital (propiedad del vicepresidente y fundador de la antigua Ibercom, Jos¨¦ Eulalio Poza), y Estiriac XXI, que detenta el 0,08%. A esos acuerdos hay que sumarle el 9,2% que posee actualmente Providence, que forma parte de los inversores. Para desistir de este acuerdo, los accionistas que han suscrito el pacto deber¨ªan recibir otra oferta por valor de al menos 26 euros por t¨ªtulo.

Adem¨¢s, la opa cuenta con el benepl¨¢cito expreso del equipo directivo encabezado por el consejero delegado, Meinrad Spenger, y del consejo de administraci¨®n que ¡°considera que es una oportunidad de creaci¨®n de valor para los accionistas¡±. En contrapartida, si triunfa la opa, los nuevos inversores se comprometen a regar con una lluvia de millones a los directivos. Por un lado, podr¨¢n ejecutar anticipadamente el Plan de Derechos sobre Revalorizaci¨®n de Acciones de la Sociedad (DRA), que vence el 1 de septiembre, y que al precio de la opa les supondr¨¢ unos beneficios de en torno a 150 millones de euros, de los que la mitad ser¨¢n para Spenger.

Pero adem¨¢s, los nuevos due?os de M¨¢sM¨®vil tienen la intenci¨®n de negociar un plan de incentivos con directivos y empleados alternativo (denominado el Plan Alternativo) que sustituya al que iba aprobar la junta de accionistas que deb¨ªa celebrarse el pr¨®ximo mes de julio y que, seg¨²n fuentes internas, supondr¨¢ unas plusval¨ªas de m¨¢s de 100 millones de euros para los beneficiados. En ambos planes tambi¨¦n se incluye al resto de la plantilla aunque en un porcentaje ¨ªnfimo en comparaci¨®n con el que reciben los consejeros y directivos.

La opa se presenta a trav¨¦s de la sociedad Lorca Telecom BidCo, con domicilio en Madrid, participada en una tercera parte por cada uno de tres fondos extranjeros. Esta sociedad ha conseguido avales otorgados por Barclays Bank, BNP Paribas y Morgan Stanley, por un importe de 987,85 millones cada uno de ellos, para garantizar el pago de la operaci¨®n.

Como ya sucediera en Ono o en Jazztel, los fondos tratar¨¢n de maximizar su inversi¨®n buscando un comprador con tradici¨®n en el sector a quien venderle M¨¢sM¨®vil con fuertes plusval¨ªas cuando la excluyan de Bolsa. Los problemas por los que atraviesa Vodafone y Orange en Espa?a, y la imposibilidad por problemas de competencia de que opte Telef¨®nica, hacen dif¨ªcil que ese postor sea nacional, por lo que deber¨¢n buscar una oportunidad en el extranjero, seg¨²n apuntan algunos expertos. El documento remitido a la CNMV no hace referencia a los planes de los nuevos due?os sobre la deuda de 1.845 millones de euros, que deben asumir al tomar el control de la operadora los nuevos inversores.

Blindaje contra inversores extranjeros

En principio, la operaci¨®n deber¨¢ superar el blindaje que levant¨® el Gobierno durante el estado de alarma para evitar que la ca¨ªda burs¨¢til de empresas estrat¨¦gicas espa?olas fuera aprovechada por inversores extranjeros para hacerse con su control. La norma prev¨¦ que tendr¨¢n que solicitar una autorizaci¨®n administrativa cuando un inversor que no sea de la Uni¨®n Europea (UE) supere una participaci¨®n del 10% del capital o cuando, aun siendo de la UE, est¨¦ controlado en m¨¢s de un 25% por inversores de terceros pa¨ªses, como es el caso de los fondos opantes, que provienen de Reino Unido y Estados Unidos.

¡°La suspensi¨®n del r¨¦gimen de liberalizaci¨®n de determinadas inversiones extranjeras directas en Espa?a¡± afecta al sector de telecomunicaciones y, por tanto, la opa precisar¨ªa de una autorizaci¨®n previa del Consejo de Ministros aunque los promotores de la operaci¨®n consideran que M¨¢sM¨®vil no es una empresa estrat¨¦gica como lo ser¨ªa Telef¨®nica, dada su cuota de mercado. Aun as¨ª preguntar¨¢n al Ministerio de Industria si es precisa esa autorizaci¨®n.

Tambi¨¦n deber¨¢n pasar el filtro de la Comisi¨®n Europea, que se antoja un tr¨¢mite sin m¨¢s, dado que la presencia internacional de M¨¢sM¨®vil se restringe a Portugal, y que la reciente doctrina del Tribunal de Justicia de la UE anulando el veto de la compra de O2 por Hutchison en Reino Unido impide paralizar la operaci¨®n.

Tambi¨¦n se precisa la luz verde del Banco de Espa?a, puesto que los inversores se har¨¢n con el 49% del capital, ahora en manos de M¨¢sM¨®vil, de un establecimiento financiero de cr¨¦dito, Xfera Consumer Finance, con el fin de financiar la compra de tel¨¦fonos m¨®viles. El restante 51% del accionariado es de Cetelem, filial de BNP Paribas.

Crisis del coronavirus

La OPA se gest¨® a comienzos del mes de marzo pero la crisis desatada por el coronavirus hizo que se aplazara. Y es que la operadora sufri¨® especialmente el castigo burs¨¢til y lleg¨® a cotizar a 12,2 euros por acci¨®n el pasado 20 de marzo. Las acciones de la compa?¨ªa volvieron la semana pasada a los niveles que registraban antes del brote de la covid-19.

El objetivo de esta OPA ser¨ªa excluir a la compa?¨ªa del Ibex 35, mercado al que se incorpor¨® a finales de junio de 2019 tras una mete¨®rica evoluci¨®n burs¨¢til en los ¨²ltimos a?os. M¨¢sM¨®vil ha sido desde el principio un valor especulativo y aunque Spenger siempre ha negado que el objetivo fuera hacer crecer la empresa para una venta a un gran operador, como la compra de Jazztel por Orange, su historia ha estado marcada por la evoluci¨®n burs¨¢til a la espera de que surgiera ese comprador.

M¨¢sM¨®vil se convirti¨® en julio de 2017 en la primera compa?¨ªa que dio el salto en Espa?a del Mercado Alternativo Burs¨¢til (MAB) al Mercado Continuo, cerrando as¨ª una etapa de m¨¢s de cinco a?os en el MAB, ya que entr¨® en el mismo en marzo de 2012. La compa?¨ªa obtuvo en el primer trimestre de 2020 un beneficio neto de 22 millones de euros, el mismo importe que logr¨® un a?o antes, al tiempo que igual¨® su r¨¦cord hist¨®rico en t¨¦rminos de captaci¨®n de clientes con 373.000 altas en los tres primeros meses del a?o.