As¨ª es la empresa espa?ola que val¨ªa 83 millones hace cuatro a?os y ahora se tasa en 1.600 millones

Pese a su corta vida, la energ¨ªa solar ya ha protagonizado culebrones propios de sectores econ¨®micos m¨¢s maduros. La fuerte apuesta del Gobierno de Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, los recortes de Mariano Rajoy que han llenaron los tribunales de demandas, y ahora una etapa de mayor serenidad y compromiso con las energ¨ªas renovables donde la solar es la estrella indiscutible. Entre medias, un brutal abaratamiento de esta tecnolog¨ªa de producci¨®n de electricidad que ha dejado a China como l¨ªder mundial en fabricaci¨®n de paneles fotovoltaicos.

Solaria es la decana ¡ª empresa creada en 2002¡ª de este tortuoso camino y supo adaptarse a los vaivenes. En principio, su actividad era la producci¨®n de paneles solares pero abandon¨® la fabricaci¨®n, que a punto estuvo de llev¨¢rsela por delante, para centrarse en la construcci¨®n y explotaci¨®n de parques solares. Nada f¨¢cil fue el cierre de su f¨¢brica de Puertollano (Ciudad Real). V¨ªctor Peir¨®, director de an¨¢lisis de GVC Gaesco la define como una el¨¦ctrica m¨¢s frente a gigantes como Iberdrola, Endesa, Naturgy, con la diferencia de que ¨²nicamente produce energ¨ªa con la ayuda del sol.

Adem¨¢s, frente a otras competidoras, su negocio est¨¢ centrado en Espa?a de donde proviene m¨¢s del 80% de su facturaci¨®n con una modesta presencia en Italia y Latinoam¨¦rica. La covid-19 no ha trastocado sus cuentas del primer trimestre del a?o en el que ha instalado 50 megavatios nuevos. Las ventas han subido un 29% hasta los 10,8 millones de euros y su beneficio neto se ha situado en 7,18 millones con un aumento del 39%. El ejercicio 2019 lo cerr¨® con unas ganancias de 23,9 millones.

Gracias a estas n¨²meros, grandes grupos inversores muestran su inter¨¦s por Solaria. As¨ª, en este mismo mes de julio, el gigante de la inversi¨®n BlackRock declaraba poseer el 3% del capital de la solar y tambi¨¦n DWS Investment, el brazo inversor de Deutsche Bank, anunciaba al organismo supervisor una participaci¨®n del 3,27%. Un paquete que fue adquiriendo en los ¨²ltimos cuatro meses. Pero la compa?¨ªa est¨¢ blindada ante posibles ofertas ya que a trav¨¦s de DTL Corporaci¨®n, la familia D¨ªaz-Tejeiro controla el 44,9% de la sociedad. Arturo D¨ªaz Tejeiro es actualmente consejero delegado de Solaria que preside su padre Enrique, fundador de la compa?¨ªa.

Aunque ning¨²n portavoz de la compa?¨ªa ha querido hacer declaraciones para este reportaje, las previsiones del mercado apuntan a un crecimiento importante para los pr¨®ximos a?os en una sociedad que demanda cada vez m¨¢s energ¨ªa verde y que ha elegido el camino de la electrificaci¨®n. V¨ªctor Peir¨® explica que el objetivo es terminar el a?o con una potencia instalada de 900 megavatios, ¡°lo que le permitir¨¢ tener un cash flow (beneficios m¨¢s amortizaciones) fuerte¡±. ¡°La compa?¨ªa tiene el liderazgo solar en Espa?a frente a las grandes compa?¨ªas y su objetivo es alcanzar los 3.000 megavatios en 2023, y ya cuenta con una cartera comprometida de 5.000 megavatios que tendr¨¢ que ir desarrollando¡±, explica el experto de GVC Gaesco.

Equipo gestor

Para Ignacio Cantos, socio director de atl Capital, la gran ventaja de Solaria es que cuenta con buenos gestores, con buenos contratadores. ¡°Eso les permite tener el coste m¨¢s bajo del resto del sector por megavatio, lo que hace que sus explotaciones tengan una rentabilidad m¨¢s elevada¡±. Y a?ade: ¡°Cuentan con permisos y conexiones al nodo y fincas alquiladas para la producci¨®n de electricidad. Adem¨¢s, despu¨¦s de la ampliaci¨®n de capital que hicieron en julio de 2018 cuentan con recursos suficiente, al menos hasta 2022 para sus planes¡±, explica el experto.

La visi¨®n positiva de Solaria se extiende a la pr¨¢ctica totalidad de analistas que siguen este valor, quienes en ning¨²n caso aconsejan vender sus acciones. Las recomendaciones apuntan a mantener o comprar estos t¨ªtulos. Uno de los m¨¢s optimistas es Jorge Alonso Suils, analista del banco franc¨¦s Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale que da un precio objetivo de 13,3 euros por acci¨®n en un horizonte de 12 meses (el jueves pasado Solaria cerr¨® la sesi¨®n a 12,99 euros).

Sin embargo, Alonso advierte de riesgos que podr¨ªan afectar a la marcha de la el¨¦ctrica solar. El primero llegar¨ªa por ¡°un retraso en el despliegue de la nueva capacidad esperada por escasez de financiaci¨®n, cambio en la regulaci¨®n o falta de los permisos requeridos¡±. Otro obst¨¢culo que podr¨ªa surgir en el horizonte,seg¨²n Alonso, es un precio inferior al esperado para la energ¨ªa producida, lo que tendr¨ªa un impacto negativo, as¨ª como cualquier aumento inesperado en el gasto de capital por megavatio, reduciendo la rentabilidad del proyecto.

Su modelo de crecimiento ha sido exponencial. Solaria estaba valorada en el mercado en 2016 en 83,4 millones de euros y ahora vale m¨¢s de 1.600 millones (m¨¢s que Ence, Meli¨¢ o Indra, pertenecientes al Ibex 35). Para Ignacio Cantos lo que le diferencia frente a otras firmas del mundo renovable como Audax o Grenergy es que est¨¢ centrada solo en energ¨ªa solar y no aborda otras como la e¨®lica. ¡°Adem¨¢s, su estrategia no es la de desarrollar los parques solares para luego venderlos: todav¨ªa no ha rotado ning¨²n parque. Tambi¨¦n tiene firmados menos acuerdos de producci¨®n con empresas (los llamados PPAs) y la venta directa de la energ¨ªa tiene ahora mejores m¨¢rgenes que los de esos acuerdos¡±, explica el experto.

En esta idea de singularidad de Solaria abunda V¨ªctor Peir¨®. ¡°Construyen parques para quedarse a explotarlos durante los 25 a?os que dure la concesi¨®n. Ellos no gestionan los parques y los venden, sino que los explotan. Es posible que s¨ª veamos este a?o o el pr¨®ximo alguna venta de un parque, aunque ser¨¢ un hecho extraordinario para adelantar flujo de caja y acometer nuevos proyectos¡±, concluye.