Los rebrotes pasan factura
Los ¨ªndices avanzados de actividad registran un retroceso inesperado pero reversible
La multiplicaci¨®n de rebrotes de la covid y el deterioro de las expectativas est¨¢n frenando la recuperaci¨®n y amenazan con alterar significativamente la posici¨®n de nuestra econom¨ªa con respecto a los principales socios europeos. El verano se hab¨ªa iniciado con se?ales esperanzadoras ¡ªrebote de la actividad industrial y en los servicios profesionales, mejora de las exportaciones de autom¨®viles, incremento de la afiliaci¨®n a la seguridad social, leve repunte de las perspectivas de consumo, numerosas empresas que recurren al cr¨¦dito y a los ERTE, para no cerrar¡ª. Incluso el turismo parec¨ªa animarse a principios de julio, especialmente en los destinos que en ese momento se consideraban m¨¢s seguros, como las islas.
El recrudecimiento de los contagios no solo ha truncado la temporada tur¨ªstica: los indicadores de movilidad apuntan a una p¨¦rdida del 70% de los m¨¢s de 40.000 millones de euros que, seg¨²n la patronal del sector, Espa?a ingresa en un verano normal en concepto de turismo.
Los rebrotes provocan un deterioro de
la confianza de las empresas espa?olas...
Indicador de sentimiento econ¨®mico de la Comisi¨®n
Europea (media hist¨®rica=100)
110
100
90
80
70
60
Alemania
Francia
Espa?a
Italia
Enero
F
M
A
M
J
J
Agosto
...y una reca¨ªda de las expectativas
de empleo
Indicador de expectativas de empleo de la
Comisi¨®n Europea (media hist¨®rica=100)
115
105
95
85
75
65
55
45
Alemania
Italia
Francia
Espa?a
Enero
F
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Agosto
Fuente: Comisi¨®n Europea
EL PA?S
Los rebrotes provocan un deterioro de
la confianza de las empresas espa?olas...
Indicador de sentimiento econ¨®mico de la Comisi¨®n
Europea (media hist¨®rica=100)
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Alemania
Francia
Espa?a
Italia
Enero
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...y una reca¨ªda de las expectativas
de empleo
Indicador de expectativas de empleo de la
Comisi¨®n Europea (media hist¨®rica=100)
115
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Alemania
Italia
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Fuente: Comisi¨®n Europea
EL PA?S
Los rebrotes provocan un deterioro de la
confianza de las empresas espa?olas...
...y una reca¨ªda de las expectativas
de empleo
Indicador de sentimiento econ¨®mico de la Comisi¨®n
Europea (media hist¨®rica=100)
Indicador de expectativas de empleo de la
Comisi¨®n Europea (media hist¨®rica=100)
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Fuente: Comisi¨®n Europea
EL PA?S
Tambi¨¦n ha perjudicado la confianza, ese ingrediente clave de la recuperaci¨®n. Espa?a es el ¨²nico pa¨ªs de la zona euro que muestra un deterioro de la econom¨ªa en agosto, seg¨²n el ¨ªndice de sentimiento econ¨®mico que acaba de divulgar de la Comisi¨®n Europea (Finlandia tambi¨¦n registra una ca¨ªda, pero desde niveles relativamente elevados). El cambio de tendencia se refleja en las expectativas de empleo, con un recorte del indicador que ronda el 8%. Algo que contrasta con la mejora de la econom¨ªa y del mercado laboral que se observa en Alemania, Francia e incluso Italia, fruto de un esfuerzo prolongado de contenci¨®n de la pandemia en el pa¨ªs transalpino, que contrasta con la relajaci¨®n en el nuestro.
Asimismo, ante el riesgo de un nuevo confinamiento y el miedo a perder su puesto de trabajo, las familias espa?olas se muestran reacias a consumir en comparaci¨®n con los principales pa¨ªses vecinos. Y siguen incrementado el ahorro depositado en las cuentas bancarias, incluso durante el mes de julio, tradicionalmente boyante para el consumo por la temporada de rebajas y el inicio de las vacaciones (las ventas minoristas apenas se incrementaron ese mes, quebrando la pauta hist¨®rica).
La incertidumbre en torno a la vuelta al colegio, tras m¨¢s de cinco meses con las aulas cerradas, es otro factor agravante para la econom¨ªa y de exasperaci¨®n para muchas de las cerca de seis millones de familias con hijos que no pueden teletrabajar. Un retraso en la apertura de los colegios tendr¨ªa consecuencias especialmente negativas para las familias monoparentales en situaci¨®n de vulnerabilidad.
Con todo, tras registrar el peor resultado en el segundo trimestre, la econom¨ªa espa?ola se est¨¢ recuperando en el tercero, aunque con menos vigor que en el resto de Europa. Sin embargo, un descuelgue no es irremediable. El camino de la recuperaci¨®n pasa necesariamente por frenar la expansi¨®n de los contagios y coordinar la vuelta a las aulas. Si esas condiciones no se cumplieran, la pol¨ªtica econ¨®mica perder¨ªa buena parte de su efectividad, y por tanto el Gobierno se ver¨ªa abocado a incrementar sus ayudas a las empresas y al empleo, para obtener un resultado cada vez m¨¢s discreto que nos distanciar¨ªa del resto de Europa.
Los mercados no tardar¨ªan en reaccionar a esa brecha creciente, y nos acercar¨ªamos a una zona de peligro para la financiaci¨®n de la econom¨ªa. No se espera una vacuna antes de finales de a?o. Y las ayudas europeas no llegar¨¢n hasta mediados de 2021, adem¨¢s de depender de la elaboraci¨®n de unos Presupuestos Generales del Estado y de la puesta en marcha de reformas que permitan reducir los desequilibrios econ¨®micos y sociales que arrastra el pa¨ªs. Una reacci¨®n temprana al deterioro que se ha producido en semanas recientes es, por tanto, indispensable para conservar el margen de soberan¨ªa econ¨®mica que todav¨ªa ostentamos y aprovechar la oportunidad de transformar el modelo productivo.
Raymond Torres es director de coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_
Mercados
La p¨¦rdida de ritmo de la econom¨ªa real como consecuencia de los rebrotes no se refleja en los mercados financieros, ni en las condiciones de financiaci¨®n de la deuda. Los ¨ªndices burs¨¢tiles se han orientado al alza, con una subida del Ibex-35 cercana al 3,5% en agosto. El tipo de inter¨¦s que soportan los bonos espa?oles a 10 a?os se mantiene en cotas reducidas, inferiores al 0,4%, y el Tesoro sigue colocando deuda con comodidad. Las empresas tambi¨¦n consiguen financiaci¨®n en condiciones favorables, fruto de la pol¨ªtica de relajaci¨®n de los bancos centrales.
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