?Qui¨¦n paga los rescates bancarios?

Hace poco le¨ªa que la entidad resultante de la fusi¨®n de CaixaBank y Bankia deber¨ªa garantizar la devoluci¨®n del dinero inyectado por el Estado en Bankia. ?Es reembolsable la ayuda concedida para reestructurar y recapitalizar un banco? Si la respuesta es afirmativa, ?qui¨¦n tiene obligaci¨®n de reembolsarla?

Comencemos indicando que esa devoluci¨®n depender¨¢, b¨¢sicamente, de tres elementos: primero, de la situaci¨®n patrimonial de partida de la entidad rescatada; segundo, de las caracter¨ªsticas del instrumento financiero en el que se plasme la ayuda; y tercero, de la evoluci¨®n econ¨®mica de la entidad tras el rescate.

En Espa?a, en 2012, el dinero que el sector p¨²blico inyect¨® para el saneamiento bancario tuvo como objetivo fundamental cubrir las p¨¦rdidas incurridas (reconocidas contablemente) y esperadas (resultado de un an¨¢lisis prospectivo, sin reflejo en la contabilidad) de esos bancos. El mencionado a?o, antes de la tercera oleada de inyecciones de dinero p¨²blico en Espa?a, se realiz¨® una valoraci¨®n econ¨®mica de estos bancos, dando como resultado, en algunos casos, unos valores muy negativos (m¨¢s de 26.000 millones en el caso de BFA-Bankia, Catalunya Banc, NCG Banco y Banco de Valencia). Por tanto, una parte muy significativa de las citadas inyecciones de capital se realizaron para compensar ese valor negativo.

Lo anterior quiere decir que lo que hizo el Estado fue asumir las consecuencias negativas de decisiones empresariales erradas tomadas en el pasado. ?Por qu¨¦ se adopt¨® esta decisi¨®n aparentemente irracional? Porque la alternativa era la liquidaci¨®n de las entidades y eso hubiera resultado mucho m¨¢s costoso para contribuyentes, acreedores, depositantes (no cubiertos por el Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos) y, en general, para la estabilidad financiera. Evidentemente, el FROB tiene que hacer todo lo posible para maximizar la recuperaci¨®n, pero ya hemos comentado que esa inversi¨®n compens¨®, en buena parte, un valor econ¨®mico negativo de las entidades, es decir, ese dinero estaba perdido en 2012 (y as¨ª se reflej¨® en la contabilidad del FROB y del Estado).

Por otro lado, la devoluci¨®n depende de las caracter¨ªsticas de los instrumentos financieros que hayan sido utilizados y de la evoluci¨®n de las entidades tras la reestructuraci¨®n. Por ejemplo, el FROB invirti¨®, durante la ¨²ltima crisis financiera, 9.674 millones de euros en participaciones preferentes convertibles emitidas por entidades que realizaron diversos procesos de integraci¨®n y que ten¨ªan dificultades para obtener un nivel de capitalizaci¨®n adecuado (primera ronda de ayudas p¨²blica). Estas participaciones ten¨ªan un compromiso de recompra por parte de las entidades en un plazo m¨¢ximo de cinco a?os y pagaron al FROB 957 millones de euros de intereses. Al final de la crisis, se devolvieron s¨®lo 977 millones de euros (justo tras la fusi¨®n entre Caixa y Banca C¨ªvica), ya que el resto fueron convertidas en acciones y posteriormente amortizadas para absorber p¨¦rdidas (en el caso de BMN se convirtieron en acciones con un valor sustancialmente menor). Esos importes se acabaron perdiendo y, as¨ª, fue tambi¨¦n reconocido contablemente en su momento por el FROB y por el Estado. Mejor suerte corrieron los 643 millones de preferentes emitidas por Liberbank (tras su integraci¨®n y como resultado del ejercicio de estr¨¦s de 2012), los 407 millones emitidas por Caja 3 y los 604 millones emitidas por CEISS (en los dos casos tras el ejercicio de estr¨¦s de 2012) que, fruto de una mejor evoluci¨®n de las entidades, fueron devueltas (en el caso de Caja 3 por Ibercaja y en el caso de CEISS por Unicaja), con sus correspondientes intereses (402 millones).

Sobre la responsabilidad de la recuperaci¨®n, s¨®lo si en el saneamiento se adquieren instrumentos reembolsables, la entidad ser¨¢ responsable de la devoluci¨®n del principal. En el caso de una inversi¨®n en el capital de un banco, ¨¦ste no puede ser responsable de la devoluci¨®n de dicho capital, ya que, si lo fuera, el capital dejar¨ªa de ser una financiaci¨®n externa que est¨¢ disponible para absorber p¨¦rdidas y se convertir¨ªa en un pr¨¦stamo. En ese caso, el Estado s¨®lo puede recuperar su dinero mediante la venta de dichas acciones y el cobro de dividendos. Por ejemplo, en el caso de Bankia, BFA (100% del FROB) ha ingresado hasta ahora un total de 3.304 millones de euros por esos conceptos. Por otro lado, los accionistas anteriores al rescate suelen desaparecer, ya que, antes de la recapitalizaci¨®n por parte del Estado, tienen que absorber las p¨¦rdidas derivadas de la valoraci¨®n negativa de la entidad. En los casos concretos de Bankia, Catalunya Banc y NCG Banco, las cajas de ahorros que eran accionistas de dichos bancos lo perdieron todo.

Y qu¨¦ decir de los accionistas que entran en el banco con posterioridad al rescate. Cuando el FROB ha decidido recuperar parte de su inversi¨®n en Bankia y se ha producido una venta de acciones, ?qui¨¦n iba a haber comprado esas acciones siendo responsables de la devoluci¨®n de m¨¢s de 24.000 millones de euros? Mucho m¨¢s extempor¨¢nea es todav¨ªa la afirmaci¨®n de que ¡°la banca¡± tiene que devolver el dinero que el Estado invirti¨® durante la ¨²ltima crisis financiera. ?C¨®mo van a ser responsables de una devoluci¨®n unos bancos que no fueron recapitalizadas por el Estado?

Concluyendo, los rescates bancarios son lamentables, especialmente, porque los sufragan los contribuyentes, y por eso se ha aprobado un marco de resoluci¨®n en Europa que justo quiere impedir esos rescates p¨²blicos. Sobre los rescates anteriores a ese marco legal, el FROB intentar¨¢ recuperar lo m¨¢ximo posible, pero el resultado final depender¨¢ tanto de la cuant¨ªa del patrimonio negativo que fue compensado con esa ayuda p¨²blica como de la evoluci¨®n econ¨®mica de la entidad en cuesti¨®n que, a su vez, depender¨¢ no s¨®lo de decisiones adoptadas por su equipo gestor, sino de factores ex¨®genos: decisiones de pol¨ªtica monetaria, cambios en el marco regulatorio, evoluci¨®n de los mercados, etc.

Antonio Carrascosa fue director general del FROB.