Se buscan inversores valientes para empresas en crecimiento (y de gran volatilidad)

Ha sido un sue?o de siempre del mercado espa?ol. Tener un segmento de empresas en sus fases iniciales que pueden crecer gracias a la cotizaci¨®n en Bolsa. El reci¨¦n renombrado BME Growth (antes Mercado Alternativo Burs¨¢til) empieza a dar alegr¨ªas tras episodios de estafa como el protagonizado por Gowex o las firmas de cort¨ªsima vida como Negocios o de escaso ¨¦xito (Zinkia, productora de Pocoy¨®), entre otras. Pero en este complicad¨ªsimo 2020 con un ¨ªndice Ibex 35 perdiendo el 28% de su valor en el a?o, los dos ¨ªndices que miden la marcha de estos valores se han disparado. El Ibex BME Growth 15 (re¨²ne las 15 empresas m¨¢s grandes) ha subido el 36% en el a?o y el Ibex BME Growth All Share (recoge todas las firmas del mercado excepto las inmobiliarias o Socimis) lleva una ganancia del 28% este ejercicio.

La falta de tejido industrial en Espa?a se refleja en este mercado que cuenta con 118 compa?¨ªas cotizadas: 25 se dedican a negocios industriales, tecnol¨®gicos, y el resto est¨¢ compuesto por las Socimis, beneficiadas de un buen trato fiscal por cotizar y que en su gran mayor¨ªa corresponden a patrimonios inmobiliarios de una o varias familias. Datos que contrastan con los mercados de crecimiento como los de Italia, Francia o Reino Unido donde estos segmentos de contrataci¨®n acogen a m¨¢s de 400 compa?¨ªas cada uno de sectores tecnol¨®gicos o industriales. Para dar cuenta del reducido tama?o de este segmento de la Bolsa, todas las compa?¨ªas tienen un valor de 15.300 millones de euros, justo lo mismo que la firma constructora y de servicios Ferrovial.

Desde que naci¨® este mercado, las empresas han obtenido 4.586 millones de euros en financiaci¨®n, lo que les ha permitido acometer nuevos proyectos, adquisiciones y, por tanto, crecer y crear m¨¢s empleo. Al tratarse de empresas que acaban de romper el cascar¨®n, el riesgo es muy elevado. El ¨¦xito o el fracaso est¨¢n ah¨ª. Destacan valores como la firma de telefon¨ªa M¨¢sM¨®vil o la de energ¨ªa renovables, Grenergy que, apoyados en el mercado de crecimiento, consiguieron dar el salto al mercado continuo, a la primera divisi¨®n con gran rentabilidad para sus accionistas en esta aventura. M¨¢sM¨®vil, incluso, se encaram¨® al selecto grupo del Ibex 35.

Luis de Blas, que colidera la gesti¨®n de la gestora especializada en peque?os valores Valentum, indica que adem¨¢s de captar financiaci¨®n a trav¨¦s del mercado, estas peque?as compa?¨ªas se sirven de ¨¦l para realizar operaciones de concentraci¨®n, lo que les permite crecer con rapidez. Volviendo a M¨¢sM¨®vil, que empez¨® en el MAB con el nombre de Ibercom, hizo distintas adquisiciones hasta acabar entrando en Yoigo y alcanzar un valor en Bolsa de 2.936 millones. Compa?¨ªas como Atrys, Agiles o Gigas son otros buenos ejemplos de esta estrategia.

El cambio de nombre de MAB a BME Growth va m¨¢s all¨¢, explica Jes¨²s Gonz¨¢lez Nieto, director gerente de este segmento del mercado: ¡°Responde a la obtenci¨®n por parte de la CNMV de la categor¨ªa de SME Growth Market¡±. Este sello europeo otorga a BME Growth ¡°un perfil m¨¢s internacional y una mejor posici¨®n competitiva, dado que se reconocen los mismos est¨¢ndares de calidad, transparencia y liquidez de los dem¨¢s SME Growth Market europeos¡±. Esto implicar¨¢, seg¨²n Gonz¨¢lez Nieto, un mayor acceso de inversores internacionales en este mercado. ¡°Entre las ventajas que tendr¨¢n las empresas destaca una menor carga regulatoria¡±.

Si con ello se homologa el mercado espa?ol de valores en crecimiento con mayor inter¨¦s para los extranjeros, m¨¢s complicado puede resultar atraer compa?¨ªas de otros pa¨ªses. A pesar de la compra de BME por el operador suizo SIX, desde el mercado espa?ol apuntan que ¡°en principio, el mercado est¨¢ abierto a empresas de cualquier pa¨ªs, aunque por las caracter¨ªsticas de este tipo de empresas, en estos mercados suelen cotizar sobre todo compa?¨ªas nacionales. Pero, por supuesto, es una opci¨®n que empresas de otros pa¨ªses coticen aqu¨ª¡±.

El inversor en BME Growth se enfrenta a una paradoja. Por un lado, su elevado riesgo. La fragilidad de muchos de los negocios que cotizan aqu¨ª lo hacen poco apetecible para el inversor particular, que asume mucho riesgo en estos valores. Por otra parte, para los inversores profesionales, como los fondos de inversi¨®n, son valores demasiados peque?os y cuesta tanto tomar posiciones como deshacerse de ellas. Gonzalo S¨¢nchez, gestor de Gesconsult, explica que hay que buscar un m¨ªnimo de liquidez y mirar uno a uno los valores, ya que los vol¨²menes de contrataci¨®n en el BME Growth son muy dispares. ¡°Estuvimos en Grenergy antes de dar su salto al continuo, tambi¨¦n en Holaluz, y nos gusta la firma de servidores Giga. Normalmente, realizamos picoteos espor¨¢dicos en los valores de este segmento del mercado. Si tuvi¨¦ramos fondos cerrados o de private equity te podr¨ªas permitir el lujo de estar m¨¢s presente, pero nosotros tenemos que dar liquidez a nuestros part¨ªcipes si quieren salir¡±, indica S¨¢nchez.

Proyecto necesario

¡°El cambio de viento en estos valores te puede hacer caer o, por el contrario, volar¡±, dice Luis de Blas, de Valentum. Y hace hincapi¨¦ en que estos mercados son muy necesarios para desarrollar el tejido industrial. ¡°Es muy interesante unirte a estos proyectos y verlos crecer v¨ªa fusiones o por ampliaciones de capital. Nos gustan Lleida.Net, Gigas y tambi¨¦n estuvimos en el despegue de M¨¢sM¨®vil y Grenergy. Normalmente, entramos con 50.000 o 60.000 euros y vamos aumentando si la empresa consigue cumplir sus planes¡±. El pasado mes de septiembre, Renta4 lanzaba el fondo Megatendencias Tecnolog¨ªa y su gestor, Luis Golderos, indica que aunque no ponen limitaciones a invertir en BME Growth, ¡°hoy por hoy no vemos ning¨²n valor que tenga algo diferencial para triunfar¡±, concluye. Y Juan Jos¨¦ Fern¨¢ndez-Figares, director de an¨¢lisis de Link comenta que su departamento ni siquiera los sigue, aunque desde la mesa de traders ¡°a veces se meten en los m¨¢s l¨ªquidos o en los que se calientan de pronto¡±.