Torres estar¨¢ al frente del banco resultante de la fusi¨®n BBVA-Sabadell

Carlos Torres seguir¨¢ al frente de BBVA en caso de consumarse la fusi¨®n con Sabadell, seg¨²n fuentes del mercado. La diferencia de tama?o entre las dos entidades, la de edad de sus respectivos presidentes y el hecho de que la operaci¨®n se configure como una absorci¨®n o compra de Sabadell por parte de BBVA hacen que sea la entidad vasca la que vaya a llevar la batuta del banco resultante en caso de prosperar la fusi¨®n.

En el reciente acuerdo de fusi¨®n de CaixaBank y Bankia se pact¨® que el presidente de la entidad absorbida, Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri, de Bankia, fuera el presidente del banco fusionado, aunque reservando el papel de primer ejecutivo al consejero delegado de CaixaBank, Carlos Gort¨¢zar. Ese reparto de papeles era posible no solo por la buena sinton¨ªa personal de los dos directivos, sino tambi¨¦n por el papel predominante de la Fundaci¨®n La Caixa en el accionariado, que de alguna forma le garantiza el control del banco fusionado. A eso se un¨ªa que CaixaBank ya ten¨ªa un presidente no ejecutivo, Jordi Gual, que La Caixa no ten¨ªa especial inter¨¦s en mantener en su cargo.

En el caso de BBVA, sin un accionista de referencia y con un reparto diferente del poder, no se da una situaci¨®n similar. Adem¨¢s, la diferencia de edad entre Josep Oliu, presidente de Sabadell, de 71 a?os, y la de Carlos Torres, presidente de BBVA, de 54 a?os, es muy marcada. Y la diferencia de tama?o y de valor de mercado entre las dos entidades es mucho m¨¢s significativa, con una relaci¨®n de 10 a 1: BBVA vale en Bolsa unos 24.000 millones y Sabadell alrededor de 2.400 millones.

La clave: la negociaci¨®n por el precio

Sea cual sea la f¨®rmula para la fusi¨®n (una absorci¨®n con canje de acciones o, alternativamente, un pago en met¨¢lico), el accionariado de BBVA apenas cambiar¨¢. Algunos analistas consideran que el BBVA podr¨ªa optar por el pago en met¨¢lico porque tiene dinero procedente de la venta de la filial de Estados Unidos (recibir¨¢ 9.700 millones de euros), y porque si evita emitir acciones para el canje del Sabadell, mejorar¨¢ el beneficio por acci¨®n con rapidez tras la integraci¨®n.

Por todo ello, las fuentes del mercado consultadas se?alan que las negociaciones reservar¨¢n a Josep Oliu un puesto honor¨ªfico, pero que Carlos Torres se mantendr¨¢ como presidente de BBVA. Torres ya tuvo que ceder parte de sus poderes ejecutivos al consejero delegado, Onur Gen?, de 46 a?os, para lograr el visto bueno del Banco Central Europeo (BCE) a su organigrama, pues el supervisor es partidario de que el poder ejecutivo no se concentre en el presidente, y fuentes financieras apuntan a que lo previsible es que el turco siga en su puesto y que Jaume Guardiola, de 63 a?os, deje la entidad.

El papel del resto de los consejeros ejecutivos y la composici¨®n del futuro consejo de administraci¨®n ser¨¢n objeto tambi¨¦n de la negociaci¨®n, pero se da por hecho que tendr¨¢ una amplia mayor¨ªa de independientes. BBVA tiene un consejo de 15 miembros en el que solo Torres y Gen? son ejecutivos y hay 10 independientes. En Sabadell, adem¨¢s de Oliu y Guardiola, tambi¨¦n son ejecutivos Mar¨ªa Jos¨¦ Garc¨ªa Beato y David Vegara. Adem¨¢s hay nueve independientes y un consejero dominical, el accionista David Mart¨ªnez Guzm¨¢n.

Fuentes del mercado apuntan que una de las claves para que la operaci¨®n sea r¨¢pida es acordar un precio de consenso. El BBVA tendr¨¢ ya muy estudiado al Sabadell por lo que sabr¨¢ cu¨¢nto est¨¢ dispuesto a pagar. Tambi¨¦n el Sabadell tendr¨¢ marcadas sus l¨ªneas rojas de lo que no est¨¢ dispuesto a ceder. Para empezar habr¨¢ que determinar desde qu¨¦ d¨ªa se marca el precio inicial de negociaci¨®n para luego calcular la prima de control que se paga sobre valor de mercado. Lo habitual ser¨ªa que el precio de cotizaci¨®n del Sabadell fuera del de cierre del viernes pasado y no el del lunes, influido por las operaciones y los rumores de mercado.

Otro factor que puede ser problem¨¢tico es la valoraci¨®n de la filial brit¨¢nica del Sabadell, el TSB. Es probable que el BBVA no quiera asumirlo y entonces se deber¨¢ buscar un precio de mercado, algo que no es f¨¢cil ahora porque no hay muchos compradores para una entidad como TSB.