El BBVA y el Banco Sabadell negocian su fusi¨®n para crear otro gigante en Espa?a

La venta por casi 10.000 millones de la filial del BBVA en EE. UU. ha sido una operaci¨®n clave para que la entidad reanude las conversaciones con el Banco Sabadell para tratar de llegar a un acuerdo de fusi¨®n. En un Hecho Relevante (comunicado oficial a la CNMV), el BBVA confirm¨® que manten¨ªa ¡°conversaciones con representantes de Banco de Sabadell, con la autorizaci¨®n del consejo de administraci¨®n, en relaci¨®n con una potencial operaci¨®n de fusi¨®n entre ambas entidades, habi¨¦ndose iniciado un proceso de revisi¨®n (due diligence) rec¨ªproco en t¨¦rminos habituales en este tipo de operaciones y designado asesores externos¡±.

La entidad presidida por Carlos Torres tambi¨¦n comunic¨® al mercado: ¡°Se hace constar que no se ha tomado ninguna decisi¨®n en relaci¨®n con esta potencial operaci¨®n de fusi¨®n y que no existe certeza alguna de que se llegue a adoptar ni, en ese caso, sobre los t¨¦rminos y condiciones de una eventual operaci¨®n. Se informar¨¢ oportunamente de las decisiones que, en su caso, se adopten al respecto, cuando y como corresponda legalmente¡±.

Fuentes de la operaci¨®n han confirmado a EL PA?S que las conversaciones a m¨¢s alto nivel se retomaron la semana pasada, ante el cierre inminente de la venta de la filial de Estados Unidos. Las c¨²pulas de ambos bancos ya se sentaron a negociar hace unas semanas sin llegar a ning¨²n acuerdo. Sin embargo, las plusval¨ªas obtenidas con la venta de la filial estadounidense y, sobre todo, los 300 puntos b¨¢sicos de incremento del capital de m¨¢xima calidad permiten ahora al BBVA negociar con cierto margen una compra como la del Sabadell, que requerir¨¢ tener altos niveles de capital para no pedir dinero al mercado.

Sin la venta de la filial de Texas, el BBVA se habr¨ªa visto obligado a realizar una ampliaci¨®n de capital, algo poco recomendable cuando sus t¨ªtulos cotizan con un descuento del 50% en el ¨²ltimo a?o, lo que habr¨ªa provocado una enorme diluci¨®n de sus accionistas. Seg¨²n algunos c¨¢lculos preliminares, tras la absorci¨®n del Sabadell, el BBVA todav¨ªa podr¨ªa disponer de recursos suficientes para realizar una recompra de acciones propias en el mercado, que es una manera de beneficiar a sus accionistas.

Presi¨®n de los supervisores y del mercado para la fusi¨®n

A partir de ahora es cuando se empezar¨¢n a analizar los detalles de las cuentas, las sinergias de fusi¨®n que pasar¨¢n por el cierre de oficinas y el despido de miles de empleados y el futuro puente de mando. El Sabadell anunci¨® hace dos semanas la reducci¨®n de la plantilla en 1.800 personas, el 11% de la plantilla, un plan que se deber¨ªa adaptar al proyecto de fusi¨®n si sigue adelante.

Fuentes de la operaci¨®n admiten que nadie sabe si este acercamiento llegar¨¢ a buen puerto (los encuentros del Sabadell con CaixaBank no fructificaron), pero reconocen que la presi¨®n de los supervisores y de los mercados es cada vez mayor y empujan a una operaci¨®n entre estos dos bancos que parece inevitable porque no hay muchos m¨¢s jugadores que pudieran realizarla.

Por primera vez el mercado vive tres procesos de fusi¨®n en paralelo. El pistoletazo de salida lo dieron CaixaBank y Bankia que inauguraron la ronda de integraciones en un proceso que agrupa a 18 antiguas cajas y que aspira a culminar en una sola entidad para marzo de 2021. Pero las fusiones no se dan ¨²nicamente entre las entidades m¨¢s grandes, ya que tambi¨¦n Unicaja y Liberbank analizan su integraci¨®n que podr¨ªa cerrar su informe interno (due dilligence) esta misma semana.

A media tarde de este lunes, El Confidencial public¨® que el BBVA y el Sabadell hab¨ªan fichado a asesores para poner en marcha una fusi¨®n. Por parte del banco azul es JPMorgan, el mismo que les ha asesorado para la venta de la filial de Estados Unidos. Y por parte del Banco Sabadell es Goldman Sachs, al que ya ten¨ªan contratado desde el pasado verano.

Durante la presentaci¨®n de la venta de la filial de Estados Unidos, Torres y el consejero delegado Onur Gen? han admitido que la gran inyecci¨®n de capital permitir¨ªa recomprar acciones y realizar compras en mercados en los que est¨¢n presentes. Sin embargo, no han querido decir nada sobre el Sabadell. Los analistas han insistido en la necesidad de destinar el dinero de Estados Unidos a una compra en un mercado desarrollado porque, de lo contrario, el peso de M¨¦xico y Turqu¨ªa en el grupo ser¨ªa demasiado elevado. Tampoco respondieron a esta cuesti¨®n.

Pese a que las negociaciones ya est¨¢n en marcha, el BBVA ha comentado que la venta de su filial no se producir¨¢ hasta dentro de seis a nueve meses, lo que podr¨ªa retrasar la fusi¨®n. De todas formas, la fusi¨®n de Bankia con CaixaBank puede tardar m¨¢s de seis meses en cerrarse, por lo que el retraso no ser¨ªa excesivo.

La nueva vacuna tambi¨¦n empuja la Bolsa

La venta del negocio en Estados Unidos del BBVA, junto con la vacuna de Moderna, ha provocado un subid¨®n generalizado en el sector bancario. ¡°El precio es muy atractivo por la valoraci¨®n que supone del banco en relaci¨®n con los resultados previstos de esta unidad y el capital invertido¡±, ha afirmado Torres, presidente de la entidad, en una conferencia con analistas. La transacci¨®n, adem¨¢s, se realizar¨¢ en met¨¢lico y no en acciones.

De esta forma, la segunda entidad espa?ola por activos ganar¨¢ en liquidez, lo que le permitir¨¢ salir de compras al mercado con efectivo en los bolsillos. Entre los posibles objetivos, ya se especulaba desde hace meses de una posible fusi¨®n con el Sabadell, algo que ahora cobra todav¨ªa m¨¢s fuerza. ¡°El mercado descuenta la operaci¨®n porque este es el movimiento m¨¢s l¨®gico¡±, argumenta Joaqu¨ªn Robles, analista de Bolsa de XTB.

La posible fusi¨®n se alimenta adem¨¢s de los cantos de sirena de integraci¨®n bancaria que llegan desde Europa. En estos momentos, con los tipos por los suelos y con el golpe de la crisis del coronavirus, parece que la consolidaci¨®n en el sector es casi la ¨²nica alternativa para mejorar la rentabilidad de las entidades bancarias. ¡°Buena parte de los inversores estamos pensando en que la reestructuraci¨®n de la banca, l¨¦ase la integraci¨®n de las entidades actuales en grupos m¨¢s fuertes, es un fen¨®meno que va a seguir presente en los pr¨®ximos a?os¡±, explica Pedro del Pozo, director de inversiones financieras en Mutualidad de la Abogac¨ªa.

Las acciones del BBVA han cerrado la sesi¨®n con una subida de casi el 16%, mientras que las del Sabadell se dispararon casi un 25%. Ambos valores, as¨ª como el resto de la Bolsa, se han aprovechado asimismo este lunes de otro avance cient¨ªfico, de esos que insuflan optimismo ¡ªy cierta euforia¡ª a los inversores: el anuncio de la farmac¨¦utica Moderna de que la vacuna que desarrolla contra la covid-19 tendr¨ªa una efectividad del 94,5%, algo por encima incluso de lo comunicado una semana antes por Pfizer y BioNtech. Entonces, el Ibex se anot¨® su mayor subida semanal desde 1998. Parece que los inversores ven m¨¢s cerca la vuelta a normalidad previa a la pandemia, y eso impulsa acciones de firmas tur¨ªsticas muy deprimidas desde mitad de marzo.