Espa?a coloca por primera vez deuda p¨²blica a 10 a?os con tipos de inter¨¦s negativos
El Tesoro vende 921 millones en obligaciones a diez a?os con un inter¨¦s marginal del -0,016%, ayudado por el BCE y el cambio radical de actitud de las autoridades europeas respecto a la ¨²ltima crisis
2020 ser¨¢ recordado como el a?o en el que un sinf¨ªn de situaciones remotas se convirtieron en realidad. El ¨²ltimo ¡°no suceder¨¢¡± ha cristalizado definitivamente este jueves: en plena pandemia y a punto de echar el tel¨®n el peor ejercicio econ¨®mico de la historia reciente, Espa?a cobra por financiarse a una d¨¦cada. El Tesoro ha colocado 1.403 millones de euros en una subasta de bonos y obligaciones en la que los inversores han aceptado pagar intereses al Estado en lugar de recibirlos, como hab¨ªa sucedido siempre y como dicta la l¨®gica econ¨®mica. O, mejor dicho, dictaba: la l¨®gica del mercado hace tiempo que cambi¨®, con la irrupci¨®n en tromba de los tipos negativos. Espa?a no hace sino sumarse a una ya larga lista de pa¨ªses ¡ªm¨¢s de la mitad de la eurozona, que se dice pronto¡ª que no solo no tiene que pagar por el dinero prestado, sino que obtiene una m¨ªnima retribuci¨®n a cambio.
En el caso de las obligaciones a 10 a?os, el Estado ha colocado 921 millones de euros con un inter¨¦s marginal del -0,016% y una demanda que ha m¨¢s que triplicado la oferta. Los est¨ªmulos monetarios del Banco Central Europeo (BCE) ¡ªque poco despu¨¦s de la subasta espa?ola ha anunciado una nueva ampliaci¨®n de su programa de compra de deuda, garantizando a los pa¨ªses de la eurozona financiaci¨®n barata durante todo 2021¡ª y el fondo europeo de recuperaci¨®n aprobado por los l¨ªderes comunitarios no solo han logrado mantener en m¨ªnimos hist¨®ricos el rendimiento de la deuda del sur de Europa, sino que han permitido el cruce final del Rubic¨®n de los tipos negativos. En paralelo, la prima de riesgo ¡ªla diferencia entre la rentabilidad exigida al bono alem¨¢n, que lleva en negativo desde hace casi tres a?os¡ª, contin¨²a en m¨ªnimos desde 2009, cuando la crisis financiera ya hab¨ªa detonado pero la de deuda soberana en el sur de Europa a¨²n se estaba incubando.
¡°Este descenso ratifica la confianza de los inversores en la eficacia de las medidas adoptadas por el Gobierno espa?ol¡±, saca pecho en una nota el Ministerio de Econom¨ªa, que considera que esta subasta es tambi¨¦n ¡°un mensaje de confianza en la recuperaci¨®n y futuro de la econom¨ªa espa?ola¡±. En el mercado secundario ¡ªen el que los inversores comercian con el papel en circulaci¨®n, previamente emitido por el Estado¡ª, el rendimiento del bono espa?ol a 10 a?os ha rozado el 0% en varios momentos de la ma?ana, aunque sin entrar en ning¨²n momento en terreno negativo. Por ahora.
En la ¨²ltima emisi¨®n de deuda a 10 a?os, celebrada el pasado 1 de octubre, el inter¨¦s se situ¨® en el 0,230%, una cifra que, a la vista de las cifras que arrojan la subasta de este jueves, suena remota. A pesar de los tipos negativos, y en un a?o marcado a fuego por la incertidumbre radical que ha tra¨ªdo consigo la pandemia, los inversores han demostrado seguir confiando en los t¨ªtulos de deuda espa?ola: la demanda conjunta de las dos referencias subastadas este jueves ha superado los 3.700 millones de euros, muy por encima de lo finalmente adjudicado. Frente a lo ocurrido hace una d¨¦cada, el paraguas desplegado por Fr¨¢ncfort y de Bruselas es potente. Y eso hace atractivos todos los bonos emitidos en la eurozona, tambi¨¦n por los pa¨ªses del arco mediterr¨¢neo, los m¨¢s golpeados por el tsunami que ha desencadenado el virus.
La de este jueves era la primera subasta tras la aprobaci¨®n la semana pasada de los Presupuestos en el Congreso y la ¨²ltima que celebrar¨¢ el Tesoro este 2020. A¨²n queda una m¨¢s, pero de referencias con vencimiento a corto plazo¡ª. M¨¢s all¨¢ de los casi 1.000 millones captados con el bono cl¨¢sico a 10 a?os, el Tesoro ha adjudicado tambi¨¦n 482 millones en una obligaci¨®n al mismo plazo pero con el atractivo adicional de ser indexada a la inflaci¨®n de la zona euro, que proteger¨ªa a los inversores ante una potencial escalada de precios. En ese caso, el inter¨¦s marginal se ha colocado en el -1,147%, notablemente por debajo del -0,768% registrado el pasado 6 de agosto.
Inter¨¦s hist¨®rico de la deuda
Los datos est¨¢n asimilados a los bonos a 10 a?os
80%
60
40
20
0
La deuda p¨²blica se coloca con tipos negativos por primera vez en la historia.
1788
1813
1838
1863
1888
1913
1938
1963
1988
2013
Fuente: Deutsche Bank.
EL PA?S
Inter¨¦s hist¨®rico de la deuda
Los datos est¨¢n asimilados a los bonos a 10 a?os
80%
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La deuda p¨²blica se coloca con tipos negativos por primera vez en la historia.
1788
1813
1838
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Fuente: Deutsche Bank.
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Inter¨¦s hist¨®rico de la deuda
Los datos est¨¢n asimilados a los bonos a 10 a?os
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La deuda p¨²blica se coloca con tipos negativos por primera vez en la historia.
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Fuente: Deutsche Bank.
EL PA?S
Pese a los estragos causados por la covid-19 desde marzo, los inversores han mantenido su confianza en la deuda p¨²blica espa?ola, marcando m¨ªnimos en los tipos y reduciendo los costes hasta tasas hist¨®ricos del 1,85%, en paralelo a un alargamiento de la vida media de la cartera, hasta rozar ya los ocho a?os.
El programa de financiaci¨®n del Tesoro para 2020 fue revisado al alza en mayo ¡ªen 100.000 millones de euros¡ª, con el objetivo de adaptarlo a las ingentes necesidades derivadas de una pandemia en la que los Estados han quedado como ¨²nicos garantes de la estabilidad econ¨®mica y financiera. Y se volvi¨® a variar a principios de octubre para reducirse en 15.000 millones, sum¨¢ndose ahora otra nueva rebaja de 5.000. De este modo, sobre la previsi¨®n de emisi¨®n neta de 130.000 millones anunciada en mayo para hacer frente a las necesidades adicionales motivadas por la covid-19, la emisi¨®n neta se situar¨¢ en 110.000 millones y la emisi¨®n bruta en unos 277.000 millones. Estas menores necesidades de financiaci¨®n se explican por una evoluci¨®n de los ingresos m¨¢s favorable que la prevista a principios de octubre, con mayores ingresos tributarios ante la recuperaci¨®n de la actividad econ¨®mica a partir del tercer trimestre.
El proyecto de Presupuestos apunta a una emisi¨®n bruta r¨¦cord de 299.138 millones de euros en 2021, un 6% m¨¢s que este a?o. El endeudamiento neto del Tesoro rondar¨¢ los 110.000 millones; las letras ¡ªdeuda a corto plazo¡ª aportar¨¢n alrededor de 10.000 millones de financiaci¨®n neta, mientras que los bonos y obligaciones ¡ªa medio o largo plazo¡ª aportar¨¢n los restantes 100.000 millones. A tenor del apetito mostrado este jueves, no habr¨¢ problemas para encontrarle due?o a esa nueva avalancha de papel. El mercado, encharcado de liquidez, lo engulle todo.
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