Ignacio de la Maza: ¡°La volatilidad en el mercado seguir¨¢ siendo muy alta¡±

Janus Henderson es una de las principales gestoras de fondos europeas. En la actualidad administra 305.000 millones de euros, m¨¢s de la mitad en productos de renta variable. El responsable del canal intermedio para la regi¨®n EMEA (Europa, Oriente Medio, ?frica) y Latinoam¨¦rica es Ignacio de la Maza (C¨®rdoba, 1980).

Pregunta. ?Ha cambiado la estrategia comercial de su firma desde que estall¨® la pandemia?

Respuesta. Hemos notado una fuerte demanda en fondos de bonos europeos y globales con grado de inversi¨®n. Tambi¨¦n hemos visto mayores flujos de patrimonio hacia productos de high yield debido a las pol¨ªticas expansivas de los bancos centrales. Otra tendencia es una mayor demanda de veh¨ªculos tem¨¢ticos, sobre todo de tecnolog¨ªa y salud. Nosotros, como gestora de inversi¨®n activa, lo que pretendemos es que nuestros clientes tengan un objetivo de inversi¨®n a medio y largo plazo, por encima de los cinco a?os.

P. Esa filosof¨ªa es compartida por muchas gestoras. ?Pero c¨®mo se logra que el cliente no caiga presa del p¨¢nico en momentos de gran volatilidad como los vividos en los ¨²ltimos meses?

R. Es verdad que en momentos determinados es dif¨ªcil convencer al cliente de que su objetivo es el medio plazo. Es l¨®gico que alguien pueda tener muchas dudas cuando ve correcciones como las que vivieron los mercados en mazo pasado. Sin embargo, los datos demuestran que si en ese momento no se hubiese tomado ninguna decisi¨®n precipitada y te hubieras quedado invertido, el resultado al final de a?o ser¨ªa mejor. Ese es el mensaje que debemos de ser capaces de transmitir.

P. ?C¨®mo ven sus gestores 2021 desde el punto de vista de los mercados?

R. En 2021 la situaci¨®n espero que sea muy distinta a la vivida en 2020, pero creo que la incertidumbre continuar¨¢ y con ella la volatilidad, por lo que ser¨¢ muy importante tener una actitud activa en las inversiones. Los bancos centrales tienen la intenci¨®n de seguir apoyando la recuperaci¨®n econ¨®mica y eso supone un soporte importante para los mercados. Otro factor relevante ser¨¢ ver si el nuevo Gobierno de EE UU puede llevar a cabo la pol¨ªtica fiscal que ha prometido. Por todo ello, conviene mantener una cartera de inversi¨®n diversificada en distintos tipos de activos. Si apostamos porque se mantendr¨¢n los tipos de inter¨¦s en m¨ªnimos hist¨®ricos, no hay que perder de vista tomar posiciones en veh¨ªculos de retorno absoluto, activos alternativos o fondos que puedan ofrecer un contrapeso a lo que pueda suceder en la renta variable o en la renta fija.

P. ?Hasta qu¨¦ punto puede ser determinante para la evoluci¨®n de los mercados todo lo relacionado con las vacunas?

R. En las ¨²ltimas semanas las noticias relacionadas con las vacunas han sido muy bien recibidas por el mercado. Sin embargo, hay que ser cautos cuando analizamos el posible impacto que pueda tener una vacunaci¨®n masiva. Vamos a tener mucha volatilidad. La clave es analizar los mercados d¨ªa a d¨ªa, delegar las inversiones en gestores activos porque estos profesionales pueden darte la mejor exposici¨®n al mercado en cada momento.

P. ?Teme que las medidas tan agresivas de los bancos centrales terminen recalentando el precio de algunos activos?

R. Puede ser que los precios se puedan recalentar en un momento determinado. Lo importante es que esas inyecciones de liquidez tambi¨¦n lleguen a la econom¨ªa real y por eso m¨¢s que nunca es importante una gesti¨®n activa que esquive aquellos sectores potencialmente en una situaci¨®n de burbuja y que haga una distribuci¨®n de activos constante. Situaciones de burbuja siempre han existido y existir¨¢n en distintos sectores; la clave es tratar de evitarlas.

P. ?C¨®mo ha vivido Janus Henderson el boom de la gesti¨®n pasiva? ?Por qu¨¦ confiar el dinero a este tipo de gestoras cuando los fondos indexados les han batido en los ¨²ltimos a?os?

R. Nosotros tenemos que ser mejores que los fondos referenciados a ¨ªndices en un mercado que no sea solo alcista. Desde 2008 tenemos un escenario en el que, debido a las inyecciones de liquidez de los bancos centrales, se ha producido una gran racha alcista en la renta variable. En a?os como este, donde hay mucha volatilidad, se observa realmente qui¨¦nes son los gestores capaces de lograr rentabilidades y preservar capital en las correcciones del mercado. Yo creo que ambos tipos de gesti¨®n deben de coexistir y nosotros, como gestores activos, tenemos que ser capaces de aportar valor frente a los ETF. Si no logramos excesos de rentabilidades sobre los ¨ªndices, lo normal es que un cliente se vaya a un veh¨ªculo pasivo.

P. Antes mencionaba que ha experimentado una mayor demanda de fondos de bonos corporativos con una calificaci¨®n especulativa o basura. Teniendo en cuenta el frenazo de la econom¨ªa, ?no cree que es un riesgo excesivo invertir en este tipo de activos?

R. Aqu¨ª es donde ser un gestor activo marca la diferencia. Si estuvi¨¦ramos invirtiendo en un ¨ªndice y tuvi¨¦semos posiciones en todos los bonos high yield que se emiten s¨ª podr¨ªamos tener esa duda que usted plantea. Pero en una cartera muy filtrada, donde tratamos de destacar aquellos negocios que van a tener ¨¦xito frente a otros con riesgo de defalut, ah¨ª es donde nosotros generamos valor. En escenarios como este nuestra gestora tiene que marcar una diferencia y efectivamente lo estamos logrando.

P. ?Es bueno para el cliente la creaci¨®n de megagestoras fruto de un intenso proceso de concentraci¨®n como la propia Janus Henderson?

R. Ahora somos m¨¢s ricos de lo que ¨¦ramos hace unos a?os porque podemos ofrecer una gama mucho m¨¢s amplia de productos y servicios a nuestros gestores. Eso ha sido beneficioso. Por otro lado, tambi¨¦n creo que siempre debe de haber competencia en cualquier industria y en ese sentido nuestros clientes son conocedores de cu¨¢les son las capacidades de cada una de las gestoras que hay en el mercado y tendr¨¢n que identificar con qui¨¦n quieren invertir su dinero.