Europa, en modo Hamilton-2

La decisi¨®n de los 27 de mancomunar la deuda trav¨¦s de eurobonos para financiar su gigantesco plan de recuperaci¨®n es la m¨¢s federal desde 1957.

Porque asienta la corresponsabilidad de compartir riesgo; desencadena la complicidad pol¨ªtica en la defensa del Estado de derecho, y cabalga la estela de Alexander Hamilton, el secretario del Tesoro de EE UU que al asumir en 1790 la deuda de los Estados, los feder¨® de hecho.

Ya antes de gozar de los efectos del plan, surgen ideas para superarlo, hacia un Hamilton-2. Buenas o menos buenas, bienvenida la vitalidad de la discusi¨®n. La ¨²ltima es cancelar la deuda de los Estados miembros comprada por el BCE. Tras meses de discutirse en Francia e Italia, en foros izquierdistas ansiosos de repudiar deudas injustas, ha llegado al Parlamento Europeo.

As¨ª, 17 diputados inquieren, suaves, si sus compras ¡°podr¨¢n durar y seguir siendo efectivas¡± y si convendr¨ªa ¡°considerar la cancelaci¨®n¡± de las que acumula el balance del BCE desde 2015 (pregunta Z-071/2020).

Parecido tono us¨® el presidente de la Euroc¨¢mara, David Sassoli, en una entrevista que dio realce al debate, al afirmar que la cancelaci¨®n es ¡°una hip¨®tesis de trabajo interesante¡±, pero atenci¨®n, si se concilia con ¡°el principio cardinal de la sostenibilidad de la deuda¡± (La Repubblica 14/11/2020).

Los fans de la idea razonan que el tama?o de la deuda francesa, al borde del 120% del PIB, anula los m¨¢rgenes presupuestarios para los pr¨®ximos a?os. Y alegan que al ortodoxo Banco de Pagos Internacionales no le inquieta que los bancos centrales puedan ¡°perder dinero hasta que sus fondos propios se conviertan en negativos¡±.

Desde el BCE Christine Lagarde responde que el art¨ªculo 123 del Tratado de Funcionamiento de la UE proh¨ªbe monetizar (directamente) la deuda. Y Fabio Panetta alerta de que los ciudadanos podr¨ªan ¡°perder la confianza en la moneda¡± si se imprimiesen billetes sin cuento, ¡°un desorden¡± como el de los a?os veinte en Alemania.

Con agudeza, la economista jefa del Tesoro franc¨¦s, Agn¨¨s B¨¦nassy-Qu¨¦r¨¦, razona que ¡°si se trata de gastar¡± a tope para contrarrestar esta recesi¨®n, eso ya puede hacerse ahora a baj¨ªsimos tipos de inter¨¦s. Y que si ese prop¨®sito es para siempre, entonces, ¡°la cancelaci¨®n deber¨ªa producirse todos los a?os¡±. Am¨¦n de que los fondos propios del BCE son ¨ªnfimos en relaci¨®n a su balance Annuler la dette d¨¦tenue par la BCE, est-ce l¨¦gal, utile?, souhaitable?¡±, Direction G¨¦n¨¦rale du Tr¨¦sor.

La respuesta m¨¢s creativa e inclusiva de la inquietud de los eurodiputados reconduce la cancelaci¨®n ¡ªde imposible encaje legal hoy, de arduo consenso y de contraindicaciones por riesgo moral a una conversi¨®n de la deuda en perpetua, con virtudes equivalentes y sin sus defectos.

La firma el profesor Massimo Amato, de la Bocconi, en un magn¨ªfico art¨ªculo: Debito pubblico: non ¨¨ da cancellare, ma da rinnovare all¡¯infinito (en Valori, 21/11/2020).