El dividendo de Inditex

Inditex es la compa?¨ªa espa?ola con mayor valoraci¨®n en bolsa (unos 75.000 millones, m¨¢s del 12% del total del mercado) y sin duda una de las m¨¢s admiradas, tanto en Espa?a como internacionalmente. Por ello sus presentaciones de resultados son objeto de una gran expectaci¨®n, no solo por lo que reflejan en cuanto a evoluci¨®n del negocio, sino por las decisiones y anuncios relevantes que acompa?an a dichas presentaciones de resultados.

La semana pasada se produjo la presentaci¨®n de resultados del primer trimestre (el que abarca los meses de marzo a mayo, pues en Inditex el ejercicio contable finaliza con el mes de febrero, acorde a las campa?as estacionales de ventas), y ciertamente respondi¨® a las expectativas generadas, con el anuncio de decisiones de gran calado.

Junto con la comunicaci¨®n oficial de p¨¦rdidas en el primer trimestre (400 millones, en el contexto de desplome de las ventas durante todo el periodo de confinamiento), algo que nunca antes hab¨ªa ocurrido en la historia de la compa?¨ªa, se anunciaban dos importantes decisiones. La primera, de negocio, con un importante giro estrat¨¦gico hacia el canal de ventas por internet, y repliegue sustancial en los canales f¨ªsicos, con cierre de un elevado n¨²mero de tiendas, rompiendo por primera vez en su historia con una creciente tendencia en n¨²mero de tiendas abiertas.

En coherencia con ese giro estrat¨¦gico de negocio, que implica realizar fuertes inversiones en canales virtuales, as¨ª como reconocer una importante p¨¦rdida de valor en las tiendas f¨ªsicas ¨Cno solo en las que se cierran, sino tambi¨¦n en las que siguen abiertas, con un ritmo de ventas claramente inferior al anterior- Inditex realizaba otro importante anuncio de gran significaci¨®n. La suspensi¨®n de la parte correspondiente a 2020 del dividendo extraordinario aprobado el pasado a?o, a ser abonado a los accionistas en tres a?os (2019, 2020, y 2021).

Ese anuncio de cancelaci¨®n de dividendo por Inditex tiene una gran significaci¨®n, y marca un precedente, y camino a seguir por otras empresas, en el contexto actual de necesidad de reforzar los recursos propios para enfrentarse a un entorno extraordinariamente incierto.

En esa direcci¨®n cabe traer a colaci¨®n el reciente informe de la Junta Europea de Riesgo Sist¨¦mico (ESBR, por sus siglas en ingl¨¦s), organismo muy vinculado a, ¡°y ¡°co-presidido¡± por, el Banco Central Europeo, y encargado de la vigilancia macroprudencial en Europa.?En el mismo se apoya sin reservas las recomendaciones de las autoridades reguladoras y supervisoras en banca y seguros, de cancelar el pago de dividendos en dicho tipo de entidades, como m¨ªnimo hasta octubre del presente a?o, y preferiblemente hasta inicio de 2021.

En la misma l¨ªnea, dicho organismo recomienda que esa cancelaci¨®n de dividendos sea aplicable tambi¨¦n de forma obligatoria a aquellas empresas no financieras que reciban apoyos p¨²blicos, bien en forma de inyecci¨®n de capital, o de otorgamiento de avales.

Para el resto de empresas no financieras, la ESRB reconoce que, aunque no tiene capacidad de imponer restricciones a los dividendos, ser¨ªa recomendable que las mismas actuasen con prudencia en aras de fortalecer la base de recursos propios ante un entorno tan incierto como el que cabe anticipar.

Es en dicho contexto en el que cabe reconocer la se?al que transmite Inditex con su decisi¨®n de prudencia al cancelar la parte de dividendo extraordinario correspondiente a 2020. Esa se?al es tanto m¨¢s relevante cuanto que Inditex es una de las compa?¨ªas con estructura financiera m¨¢s s¨®lida, no ya en Espa?a, sino en Europa y en el mundo.

Un elemento final que cabe destacar, sobre el car¨¢cter simb¨®lico y de liderazgo en esa decisi¨®n de Inditex fue la respuesta del mercado de valores. No solo no penaliz¨® a la compa?¨ªa el d¨ªa del anuncio, sino que sus acciones sub¨ªan un 2%, en una sesi¨®n en la que el mercado ca¨ªa m¨¢s de un 1%.