El BBVA empeora sus previsiones para Espa?a por la tercera ola de la covid y retrasa a 2022 un rebote m¨¢s potente

Espa?a se ha adentrado ya en el esperado a?o del rebote. Gobierno y servicios de estudios coinciden por unanimidad en que 2021 ser¨¢ un ejercicio de robusto crecimiento. La pregunta clave, que marcar¨¢ lo que se tardar¨¢ en recuperar los niveles precrisis, es cu¨¢nto ser¨¢ capaz de remontar la econom¨ªa. Los expertos de BBVA Research enfr¨ªan las perspectivas a corto plazo por la tercera ola de coronavirus, pero las elevan a medio t¨¦rmino. En un informe sobre la situaci¨®n de Espa?a, presentado este jueves, rebajan cinco d¨¦cimas sus expectativas para este curso, bastante menos optimistas que las del Ejecutivo de Pedro S¨¢nchez: calculan que el PIB crecer¨¢ un 5,5% en 2021, muy por debajo del 9,8% que predice el Gobierno ¡ªincluidos los fondos europeos¡ª. La Moncloa ha construido los Presupuestos bajo la premisa de unos indicadores que ahora muchos expertos cuestionan, lo que podr¨ªa castigar la recaudaci¨®n y elevar el d¨¦ficit. Los analistas del BBVA, sin embargo, ven un horizonte m¨¢s despejado conforme pasen los meses, cuando las vacunas cumplan su labor inmunizadora y los contagios remitan: el crecimiento ser¨¢ del 7% en 2022.

Pese a que en Espa?a la movilidad no est¨¢ sufriendo restricciones tan severas como meses atr¨¢s, la entidad ve un efecto negativo adicional en el mal momento de muchos de los socios comerciales clave, con Alemania, B¨¦lgica, el Reino Unido o los Pa¨ªses Bajos extendiendo los confinamientos por el deterioro del escenario sanitario. Un empeoramiento de la actividad en la eurozona durante el final de 2020 que no descartan se extienda a la primera parte de este a?o y que puede da?ar las exportaciones. ¡°El efecto de las restricciones adoptadas para evitar una mayor propagaci¨®n de la covid-19 y el agotamiento de algunas de las pol¨ªticas p¨²blicas de demanda presionan a la baja a la actividad¡±, advierte la entidad.

Hasta ahora, casi todas las previsiones, tanto de grandes organismos internacionales (OCDE o el FMI) como de casas de an¨¢lisis, situaban en este a?o el grueso del rebote, y auguraban que este ir¨ªa perdiendo fuerza en los a?os siguientes hasta que las tasas de crecimiento se estabilizasen progresivamente a cotas m¨¢s normales, abandonando la extrema volatilidad en que se mueven ahora. Los expertos del BBVA contradicen esa tesis: creen que, dado que la recuperaci¨®n est¨¢ siendo ¡°m¨¢s lenta de lo esperado¡±, el gran aceler¨®n empezar¨¢ a vislumbrarse en la segunda parte de 2021 ¡°gracias al impacto positivo del avance en el proceso de vacunaci¨®n, la implementaci¨®n de nuevas medidas de impulso fiscal y monetario, y la elevada capacidad de producci¨®n que hay sin utilizar¡±.

Aprovechando esa inercia, la econom¨ªa tomar¨¢ vuelo definitivamente en 2022, que ser¨¢ el gran a?o de la remontada para Espa?a, con un avance del PIB del 7% que llevar¨¢ la econom¨ªa a niveles precrisis en el segundo semestre de ese ejercicio. ¡°Si tuvi¨¦ramos que resumir el mensaje del informe, dir¨ªamos que 2021 y sobre todo 2022 son los a?os de la recuperaci¨®n econ¨®mica¡±, ha afirmado Rafael Dom¨¦nech, responsable de An¨¢lisis Econ¨®mico de BBVA Research.

Para el a?o reci¨¦n terminado, los analistas del banco fijan la ca¨ªda en el 11%, cinco d¨¦cimas mejor que su anterior augurio, y muy similar al 11,2% que espera el Gobierno. Tras el cambio est¨¢ el sorprendente rebote del tercer trimestre, que hizo a?icos los n¨²meros m¨¢s conservadores de todos los observadores.

El pr¨®ximo dato que servir¨¢ para testar la salud de la econom¨ªa espa?ola llegar¨¢ el 29 de enero con la publicaci¨®n de las cifras del cuarto trimestre por parte del Instituto Nacional de Estad¨ªstica. Tanto la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (Airef), como la vicepresidenta econ¨®mica, Nadia Calvi?o, y sobre todo, el ministro de Seguridad Social, Jos¨¦ Luis Escriv¨¢, han hecho p¨²blicas previsiones de crecimiento positivo, apoy¨¢ndose sobre todo en las afiliaciones a la Seguridad Social. El BBVA, sin embargo, apuesta por un estancamiento, con una mejora p¨ªrrica de una d¨¦cima. Su informe concluye que la actividad apenas habr¨ªa variado en el cuarto trimestre de 2020, penalizada por una posible ca¨ªda del consumo privado y por una correcci¨®n a la baja de la inversi¨®n compensada por la fortaleza del consumo p¨²blico y de las exportaciones.

El gran riesgo, como era de esperar, sigue siendo el sanitario. ¡°Existe incertidumbre sobre cu¨¢ndo se alcanzar¨¢ el nivel de inmunidad de reba?o y si durar¨¢ en el tiempo¡±, aseguran los economistas. Los primeros compases de la campa?a de vacunaci¨®n han demostrado que la capacidad para inmunizar a la poblaci¨®n dista mucho de ser homog¨¦nea en Europa, ¡°lo que llevar¨ªa a una recuperaci¨®n desigual¡±, seg¨²n el BBVA. Al otro lado de la balanza, los fondos europeos tendr¨¢n un efecto creciente en el tiempo, del 1,5% del PIB de promedio por a?o, seg¨²n sus c¨¢lculos, aunque ve necesario detallar lo antes posible las inversiones que se llevar¨¢n a cabo. ¡°Existe incertidumbre sobre la rapidez con la que se ejecutar¨¢n los proyectos y cu¨¢les ser¨¢n sus consecuencias sobre la capacidad de crecimiento del pa¨ªs¡±, alerta.

Impacto negativo de ¡®Filomena¡¯

Los efectos del temporal Filomena pueden dejarse notar en los n¨²meros del primer trimestre. En los datos hasta el 10 de enero, el banco ya ha detectado un desacople relevante del gasto entre Madrid y el resto de Espa?a que no se ve¨ªa en noviembre y diciembre, debido a que la capital se ha visto particularmente azotada por la acumulaci¨®n de nieve, que ha obligado a cerrar comercios y v¨ªas de comunicaci¨®n. Eso podr¨ªa restar alguna d¨¦cima de crecimiento en el primer trimestre. Aunque las consecuencias todav¨ªa no se han terminado de cuantificar, el Ayuntamiento de Madrid cifra los da?os en 1.398 millones de euros.