Y sin embargo

Tuve la fortuna de estudiar econom¨ªa durante la crisis de 1992 y aprovech¨¦ para aprender cosas que en las fases de expansi¨®n no suceden. Siempre recuerdo la sentencia de Antonio Torrero, uno de mis maestros ¡°Espa?a es una econom¨ªa que cuando tiene condiciones de sostenibilidad es muy agradecida y crece¡±

Una pandemia desborda el sistema de salud espa?ol y fuerza a confinar a toda la poblaci¨®n en sus casas durante semanas. Eso provoc¨® seguramente la mayor ca¨ªda del PIB de la historia en un trimestre. Al permitir de nuevo la movilidad, la actividad se recupera, pero lejos de sus niveles pre pandemia. Tras el verano, Espa?a registra una segunda ola del virus y fuerza a varias comunidades aut¨®nomas a imponer toques de queda. Y los pa¨ªses de origen de nuestros turistas imponen cuarentenas a las personas que viajan desde Espa?a.

En noviembre varios pa¨ªses europeos nos siguen en la segunda ola y sus gobiernos imponen restricciones a la movilidad. Esto ayuda a explicar que nuestras exportaciones hayan ca¨ªdo en el ¨²ltimo trimestre, especialmente las de turismo. Y ayuda a explicar que la inversi¨®n empresarial, muy concentrada en el sector industrial exportador, tambi¨¦n cayera.

?Qu¨¦ explica que el PIB haya crecido un 2,5% anualizado y el empleo, seg¨²n la EPA, un 5% anualizado? El consumo privado de los espa?oles, que aument¨® un 10% anualizado el pasado trimestre y ha evitado una doble recesi¨®n. Este aumento del consumo tambi¨¦n ayuda a explicar la tercera ola del virus en la que nos encontramos.

?Qu¨¦ podemos esperar para 2021? El primer trimestre empieza con nuevas restricciones a la movilidad y es probable que el PIB del primer trimestre sea negativo o est¨¦ estancado. En Israel la vacuna ha funcionado y apenas hay infectados entre las personas vacunadas y ninguna ha desarrollado la enfermedad. O sea la vacuna reduce significativamente la curva y sobre todo la mortalidad, que debe ser el objetivo.

El verano tur¨ªstico depender¨¢ de la velocidad con la que los pa¨ªses europeos sean capaces de vacunar a su poblaci¨®n y de nuestra capacidad para mantener la curva de contagios bajo control. En el segundo semestre los fondos europeos consolidar¨¢n la recuperaci¨®n del PIB y el empleo y el decreto aprobado el jueves agilizar¨¢ las licitaciones. Con tasas trimestrales del 0% en los cuatro trimestres, el promedio anual crecer¨ªa 3%. Y es probable que el crecimiento est¨¦ por encima del 6% este a?o.

Eso es compatible con sensaci¨®n de crisis; el PIB y el consumo privado sigue un 9% por debajo de hace un a?o. Quedan por absorber los trabajadores en ERTE y los aut¨®nomos en cese de actividad antes de empezar a reducir la tasa de paro que es muy elevada, especialmente la de nuestros j¨®venes. Y muchas pymes que tendr¨¢n que reestructurar sus deudas.

Con el BCE manteniendo pr¨®xima al 0% nuestra deuda p¨²blica, la econom¨ªa espa?ola vuelve a demostrar que es muy agradecida. Nuestra asignatura pendiente es aumentar la productividad y los salarios. Y eso se hace con innovaci¨®n, no con ladrillos.