Las empresas del Ibex mantienen a raya su deuda pese a la pandemia

Las empresas espa?olas cotizadas sufrieron un a?o para olvidar en 2020 con p¨¦rdidas millonarias. A pesar de la ca¨ªda de las ventas y del menor resultado de explotaci¨®n, las compa?¨ªas del Ibex 35 lograron mantener a raya su balance. En concreto, la deuda financiera neta agregada se situ¨® a 31 de diciembre pasado en 157.899 millones de euros, un 1,1% menos que en 2019. En cambio, el ratio de apalancamiento, debido a la menor generaci¨®n de flujo de caja, aument¨®.

Cuando lleg¨® la Gran Recesi¨®n, los grupos cotizados espa?oles estaban muy endeudados, lo que redujo bastante su margen de maniobra para capear la crisis que empez¨® en EE UU en 2007 con las hipotecas basura. Accionistas, bancos de inversi¨®n y agencias de calificaci¨®n de riesgos presionaron entonces para que se produjera una r¨¢pida reducci¨®n de los compromisos. En esta crisis, provocada por los estragos econ¨®micos del coronavirus, las grandes empresas espa?olas parecen haber aprendido la lecci¨®n y afrontan las turbulencias con una mayor disciplina financiera.

Las desinversiones, el ahorro de costes o el uso de otras v¨ªas para captar recursos como las ampliaciones de capital permitieron a los grupos del Ibex (sin incluir bancos ni aseguradoras) concluir 2020 con una deuda financiera neta agregada de 157.899 millones, es decir, 1.746 millones por debajo de la que ten¨ªan un a?o antes. La tendencia a aligerar el balance fue bastante generalizada, con un total de 14 compa?¨ªas que llegaron al final del curso con una deuda menor a la de 2019.

En t¨¦rminos porcentuales, ArcelorMittal fue la compa?¨ªa del Ibex que m¨¢s se afan¨® en rebajar su balance. En concreto, el gigante sider¨²rgico logr¨® recortar su deuda un 31%, dej¨¢ndola en 5.245 millones. Tambi¨¦n fue significativa la ca¨ªda en Repsol. El grupo petrolero ten¨ªa a 31 de diciembre pasado una deuda de 3.042 millones, un 27% por debajo de la cifra de un a?o antes.

En el lado opuesto, la empresa del Ibex que m¨¢s increment¨® sus compromisos fue ACS. El grupo constructor y de servicios presidido por Florentino P¨¦rez, que hab¨ªa hecho un esfuerzo en los ¨²ltimos a?os para dejar su deuda financiera casi a cero (54 millones en 2019) elev¨® sus compromisos hasta situarlos en 1.820 millones. Otro repunte importante (65%) lo experiment¨® Cellnex. La empresa de infraestructuras de telecomunicaciones est¨¢ en plena expansi¨®n con la compra de numerosos activos y ya tiene una deuda de 6.500 millones.

El sector tur¨ªstico, ahogado por el cierre de fronteras y la ausencia de turistas, tambi¨¦n tuvo que echar mano de los pr¨¦stamos para sobrevivir. Por eso, dos de los representantes de esta industria en el Ibex destacaron tambi¨¦n por el incremento de su balance. En el caso de Meli¨¢ Hotels, la deuda subi¨® un 28% hasta los 2.603 millones. En el caso de IAG, grupo matriz de Iberia, el nivel de endeudamiento creci¨® un 29% hasta los 9.762 millones. Amadeus, cuya actividad principal es ser una central de reservas de viajes, tambi¨¦n ech¨® mano de los cr¨¦ditos y elev¨® su deuda un 11,4%, dej¨¢ndola en 3.073 millones.

En t¨¦rminos absolutos, la empresa que m¨¢s deuda tiene dentro del selectivo es Telef¨®nica con 35.228 millones (sin contar arrendamientos), un 6,6% menos que en 2010. Con motivo de la presentaci¨®n de resultados, la operadora anunci¨® un recorte del 25% en el dividendo para 2021. En noviembre pasado, la agencia de calificaci¨®n de riesgos Standard & Poor¡¯s rebaj¨® el rating de Telef¨®nica por el impacto de la pandemia y la debilidad de las divisas en las que opera. La empresa presidida por Jos¨¦ Mar¨ªa ?lvarez-Pallete prev¨¦ llevar la deuda a 26.000 millones una vez cerradas la fusi¨®n de 02 y Virgin Media y la venta de las torres de Telxius.

Tras Telef¨®nica, la empresa que presenta un balance m¨¢s voluminoso es Iberdrola. A pesar de haberla reducido un 6% durante 2020 gracias en buena medida a la desinversi¨®n de su participaci¨®n en Siemens Gamesa, la deuda del grupo el¨¦ctrico suma 35.142 millones. La compa?¨ªa dirigida por Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n tiene el 71% de sus compromisos a tipo fijo o con coberturas, y el plazo medio de sus vencimientos es a siete a?os.

El caso de Inditex

En el Ibex 35 solo hay dos empresas que tengan caja neta (lo contrario a la deuda). El caso m¨¢s destacado es el de Inditex, con una posici¨®n de tesorer¨ªa de 8.265 millones. Esta cifra corresponde a la situaci¨®n del 31 de octubre pasado, pues el grupo textil tiene un a?o fiscal irregular y a¨²n no ha presentado sus cuentas anuales. Tambi¨¦n presenta posici¨®n de caja neta Pharma Mar. La farmac¨¦utica gallega ha pasado de tener una deuda de 60,8 millones en 2019 a una situaci¨®n de tesorer¨ªa positiva por valor de 163 millones.

Aunque la reducci¨®n de la deuda haya sido la t¨®nica habitual entre los grandes grupos, lo cierto es que no ha servido para reducir en la mayor¨ªa de los casos el apalancamiento. Este ratio, que indica la capacidad de las compa?¨ªas para hacer frente a sus compromisos, compara el endeudamiento con la generaci¨®n de caja o Ebitda. En 2020, debido al par¨®n econ¨®mico provocado por la pandemia, la capacidad de las compa?¨ªas para generar recursos fue menor, lo que provoc¨® ese mayor apalancamiento. Es previsible que a medida que la actividad econ¨®mica repunte con la llegada de las vacunas, las empresas tengan m¨¢s capacidad de lograr liquidez y reduzcan su apalancamiento.